63家锂电上市公司H1业绩公布 超5成净利下滑

增收不增利、增速放缓、毛利率下滑、盈利能力下降、应收账款高企、行业两极分化等关键词也成为2019年上半年锂电池产业链企业发展的重要注脚。

锂电产业链上市企业2019年半年报相继披露，高低起伏的数据变化反映出了各环节企业真实的生存状态。

高工产业研究院(GGII)统计发现，2019上半年我国新能源汽车生产约60.9万辆，同比增长60%;动力电池装机总电量约30.01GWh，同比增长93%。

上半年得益于补贴过渡期抢装潮拉动了锂电池产业链企业的业绩增长。但从整体数据来看，增收不增利、增速放缓、毛利率下滑、盈利能力下降、应收账款高企、行业两极分化等关键词也成为2019年上半年锂电池产业链企业发展的重要注脚。

01.锂电池

高工锂电统计发现，14家锂电池上市公司中，8家保持营收增长，6家营收增势下滑，2家净利润为负，9家净利润增幅呈现不同程度的下滑。

其中，宁德时代营收增幅116.50%，净利润增幅130.79%，傲视群雄。在净利润增长方面，比亚迪203.61%和亿纬锂能215.23%也表现出良好的盈利能力。坚瑞沃能营收以92.78%的降幅继续领跌，自救效果仍不明显。

从整体环境来看，动力电池集中度的攀升进一步分化动力电池企业的市场，头部企业得益于市场占有率高，终端需求的增长带动产能规模效应快速凸显。

与此同时，上半年新能源补贴退坡虽然处于过渡期，但是动力电池价格下降已经成为定势，各企业对于产品质量、产线良率控制、费用管控也在分化企业对于成本下降的管控能力，企业的盈利能力距离明显拉开。

值得一提的是，市场策略的变动也在逐渐拉大同类型企业间的差距。如Pack起家的欣旺达与德赛电池，欣旺达坚定涉足动力电芯方向已成绩渐现，而德赛电池动力电池业务久不见起色始终徘徊在市场之外，预计后期两者差距也会进一步加大。

02.锂电四大关键材料

23家涉足锂电池四大关键材料的上市公司中，15家企业营收保持增势，但有10家企业净利润增幅下滑，增收不增利的材料企业有5家。

正极材料环节，德方纳米与当升科技出现营收不增反而利润增长的情况，营收下滑主要受累于上游原材料价格回落，包括钴材的价格与碳酸锂的价格。盈利增长主要得益于产品结构优化以及相关工艺进步。

负极材料环节，杉杉股份与中科电气的负极材料产品均呈现出良好的增长迹象，高工锂电注意到，为了提质降本，负极材料企业纷纷扩充产能且向上游石墨化加工产业延伸，通过产能扩充和制造工艺提升等方式降低成本，进一步提升企业竞争力。

隔膜环节，星源材质与恩捷股份龙头效应凸显，营收及净利润都呈现出不同程度的增长，值得一提的是，隔膜领域的横向兼并购大戏已经拉开，未来市场集中度以及龙头企业的盈利能力有望继续加强，而弱势企业将面临市场转向或淘汰的局面。

电解液环节，下游市场需求稳定保障了电解液的市场增量，同时，上游溶剂材料价格的稳企也在一定程度上维稳电解液的市场价格。此外，如新宙邦纵向布局添加剂、新型锂盐和在建溶剂项目，也在优化企业的盈利能力。

03.锂电设备

11家锂电设备上市公司中，先导智能、诺力股份、金银河、杭可科技等6家企业均保持了营收净利双增的局面。而部分企业囿于技术实力，市场需求逐渐萎缩，也有部分企业受产业链降本影响，企业盈利能力下降。

值得注意的是，锂电设备高营收高毛利着实让行业眼红，但是高工锂电在梳理半年报时发现，11家企业中7家企业的应收账款已经高于上半年营业收入。这也意味着，锂电设备企业必须背负较高的应收账款风险，以及超长的回款压力。

与此同时，锂电设备企业的高毛利也是为了保障居高不下的售后成本，这在一定程度上也是在变相削薄企业的实际盈利水平。

04.上游钴锂材料

9家涉及上游钴锂材料的企业净利润增幅全线下滑，其中5家企业营收下滑。

原因显而易见，一方面，上游供给端新建产能集中释放和下游市场需求减弱，钴、锂材料价格持续下跌，相关企业产品毛利率和盈利能力不断降低。另一方面，主机厂在向动力电池厂大幅压价以抵消补贴退坡的压力，锂电最上游企业也必然受到影响。