恩捷股份2018年净利润增长243% 将再投20条产线

2月16日晚间，恩捷股份发布2018年业绩快报，全年实现营收24亿，同比增长96.7%，归母净利润5.35亿元，同比增长243.65%。恩捷为何有如此快的增加业绩？高增长下的恩捷股份对行业有何影响呢？

具体来看，主要集中在以下三个方面。

一其湿法隔膜产品优异，赢得国内外客户信赖。

恩捷股份主打湿法隔膜产品，更薄、一致性好、强度高等优点，符合高能量密度锂电发展趋势，已经被广泛应用到三元和磷酸铁锂等主流锂电池市场。恩捷股份不论是在技术、产能，还是在成本上，达到了国际一流水平。

恩捷股份不仅配套了国内顶尖锂电池公司包括宁德时代、比亚迪、国轩高科等客户，还积极开拓海外市场，得到了日韩等锂电巨头的认可，将成长为世界级的锂电隔膜企业。

二具备降本能力，不惧降价，盈利水平稳健。

在新能源汽车补贴大幅退坡的背景下，锂电池作为电动车成本最高的部件，降价在所难免，降价将会向整个产业链传导，隔膜毛利率较高，下游客户同样希望议价。

从锂电池的成本来看，隔膜在锂电池的成本占比已经很小，降价对电池的成本作用并不明显，因此对隔膜的影响就更小了。同时，恩捷股份仍然具有降本能力，可对冲降价压力。

锂电隔膜属于重资产、重技术、重人才的行业，扩产难度较大，2018年内，行业内其他竞争者的新增产能较少，2019-20年，行业最大的痛点是保证供给。另外，海外订单将大幅增加，产品结构将会改善，恩捷股份的盈利水平有望逆势提高。

三18年隔膜产能持续扩大，业绩有保障。

恩捷股份原名创新股份，2018年8月份完成对隔膜业务的并表，并于2018年10月18日更名。根据我国公司法、证券法等相关法律规定，同一控制人旗下的两家公司需对报表进行追溯。

在三季度报告中，恩捷股份预计2018年全年锂电隔膜的净利润为5.7-6.1亿之间，在全年业绩快报中，锂电隔膜实现净利润6.58亿，扣非后，符合预期。归属上市公司的净利润为4.94亿。

锂电隔膜已经成为恩捷股份最大主业，行业内遥遥领先。目前，恩捷股份现有上海、珠海两大生产基地，截止到2018年底，恩捷股份已经实现锂电隔膜产能13亿平。此外，江西和无锡基地也在快速扩建中，无锡基地规划产能15亿平，未来几年，恩捷股份的产能仍会大幅增加。

综上可知，恩捷股份净利增长2.4倍背后是其产品、客户以及产能等多方面共同作用的结果，对同行的发展具有一定的参考借鉴意义。

隔膜行业发展背景

常言道：“几家欢乐几家愁”，并不是所有隔膜企业都业绩喜人，在价格下降、资金紧张的阴云笼罩下，不少企业并不好过。

2018年下半年以来隔膜产品，特别是湿法隔膜价格大幅度下滑对整个行业都产生了较大影响。根据业内机构统计，2018年湿法隔膜价格下滑幅度超过1.5元/平米，主流的隔膜企业在下半年都出现了增产不增收、甚至营收下降的现象。

除了价格下降之外，资金紧张也困扰着隔膜企业。2018年以来锂电全行业的账期越来越长，隔膜业也未能幸免。相比2017年，许多隔膜企业应收款账期延长了，存货周转时间也增加了，从买进材料到卖货收到货款中间积压资金时间过长，对企业的资金链形成巨大压力。

对于目前的行业格局，业内人士指出，从名义产能来看，隔膜行业已经供过于求，但属于结构性过剩，有效产能还是不足，低端的产品没法进入新能源汽车产业链。在这种背景下，隔膜下游行业趋于集中，经过几轮洗牌，行业将会较快进入垄断竞争格局，届时整体量价将会趋于平稳合理。

虽然目前锂电隔膜行业竞争日趋激烈，不少企业遭遇困境，但是未来的前景是非常广阔的，只要具备足够实力，前途依然一片光明。

国家工信部印发的《节能与新能源汽车产业发展规划(2011—2020年)》显示，到2020年我国纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力将达200万辆。据此估算，我国未来每年需要的高品质车用动力电池隔膜材料将非常巨大。

据广证恒生的测算，2019年我国隔膜需求(包括干法和湿法)将达到23.32亿平方米，2020年该需求将达31.16亿平方米。

新能源汽车领域对于高续航、大容量动力电池的青睐，给隔膜企业带来巨大的市场机遇。目前，国内新能源汽车锂电池所采用的隔膜大多使用湿法隔膜，新能源汽车在国家政策的扶持下呈爆发式增长阶段，带动动力电池的大幅增长，未来几年动力电池是拉动湿法隔膜产量大幅上升的主要引擎。

2月20日，恩捷股份披露投资者关系活动记录表显示，锂电池隔膜生产情况非常良好，春节期间生产未休息，连续24小时开机，锂电池隔膜产品1月发货量5300万平方米，与去年同期1600万平方米相比大幅上升。2019年1-2月其锂电池隔膜产品预计发货量合计1.03-1.06亿平方米，今年市场形势走好，销售处于供不应求的状态。2019年将再增加20条锂电池隔膜生产线。

今年新投产的20条生产线包括，珠海恩捷2期项目安装4条；江西通瑞安装8条，目前已有1条产线投产；无锡恩捷安装8条，无锡恩捷目前土建工作正按计划有序进行，预计7月前安装4条产线，12月底前再安装4条产线。

锂电池隔膜产品价格方面，恩捷股份表示，目前市场处于供不应求的状态，产品价格将维持不变，公司2019年锂电池隔膜的发货量目标是10亿平方米，其中海外客户2.3-2.5亿平方米，国内客户7.5-7.7亿平方米。