乐凯胶片进军医疗影像产业 锂电隔膜项目暂未投产

乐凯胶片3月26日公告显示，拟向控股股东中国乐凯发行股份购买其持有的乐凯医疗100%股权，交易对价为6.49亿元。

在公司去年11月公布的收购预案中，该标的资产的作价为6.46亿元。据悉，本次交易将由公司以发行股份的方式支付全部对价，发行价格为5.18元/股。截至3月26日，乐凯胶片的收盘价为8.53元。

与此同时，乐凯胶片拟向不超过10名特定投资者非公开发行股票募集配套资金，募资总额不超过3.5亿元，在扣除中介机构费用及其他相关费用后，将用于“医用影像材料生产线建设项目”的建设。

据了解，该项目的实施主体为乐凯医疗，主要产品为医用干式胶片。根据规划，该项目将建设医用干式胶片生产车间及配套设备设施，配套设施可同时应用于智慧医疗相关的软件及硬件开发。

根据中国航天科技集团有限公司（以下简称航天科技）官网的介绍，乐凯医疗的前身是乐凯黑白感光材料厂，直到2016年4月，乐凯医疗获得独立法人资格，砍去枝蔓、整合资源，聚力向医疗市场进军。

资料显示，乐凯医疗已是国内医用干式胶片的龙头企业，且具有较高的市场地位，旗下产品包括医用干式胶片、工业探伤胶片和特种高性能膜材料等三大体系。乐凯胶片的主营方向则为图像信息材料、新能源材料，主营产品包括彩色相纸、喷墨打印纸、信息影像材料加工用药液、太阳能电池背板、锂离子电池隔膜等。

乐凯胶片表示，通过本次交易，公司将新增医疗影像材料等业务，由此进入到市场空间较大的医疗影像产业。这一方面将有利于公司优化产业布局，增加新的盈利点；另一方面有利于巩固和提升公司在图像信息材料的行业地位，以加速其实现成为国内领先的图像信息材料服务商的战略目标。

盈利承诺方面，交易对方中国乐凯承诺，标的公司经审计的扣非后归母净利润在2019年、2020年及2021年分别不低于5193.07万元、5883.84万元及7830.77万元。若此次标的资产的交割未能在2019年12月31日前完成，则业绩承诺及补偿乐凯胶片的年度向后顺延一年，且2022年的承诺净利润将不低于8090.63万元。

主业增长乏力再启多元化

据悉，乐凯胶片于1998年1月上市，主营方向为图像信息材料、新能源材料，产品主要有太阳能电池背板、彩色相纸、喷墨打印纸、信息影像材料加工用药液、锂离子电池隔膜等。

乐凯胶片近年来在经营层面一直保持着良好的增长。2015年至2017年，公司分别实现营收11.83亿元、14.42亿元、18.51亿元；对应实现归属于上市公司股东的净利润为3665.07万元、4114.43万元以及5923.80万元。

然而，进入2018年，受新科技、新材料技术的影响，公司在影像材料和光伏材料行业的营收表现并不理想。

乐凯胶片2018年年报显示，公司2018年实现营收18.63亿元，同比增长0.62%；实现净利润1473.95万元，同比下降75.12%。在现有主业发展步速放缓的情况下，医疗影像产业或将成为公司的破局关键。

资料显示，对于此次收购标的乐凯医疗，是国内医用干式胶片的龙头企业，经营情况良好。数据显示，2016年、2017年以及2018年前三季度，乐凯医疗营收分别为1.87亿元、3.94亿元和3.67亿元；对应实现净利99.74万元、2284.12万元和3759.63万元。

业内人士指出，在主营业务增长乏力的情况下，借助收购乐凯医疗，乐凯胶卷有望跨入到市场空间较大的医疗影像产业，在优化公司产业布局的同时，还能够给公司增加新的赢利点。

锂电隔膜项目尚未正式投产

曾以胶片业务闻名天下的乐凯胶片在2012年宣布停止生产彩色胶卷之前就已经步入了转型。

《上海证券报》报道称，乐凯胶片于2008年切入光伏电池背板行业，一度跻身行业全球前五，电池背板成为乐凯胶片的主要盈利点之一。

2014年，乐凯胶片在转型路上再迈一步。根据2015年5月披露的非公开发行股票发行情况报告书，乐凯胶片募资约6亿元，用于高性能锂离子电池PE隔膜产业化建设项目、锂电隔膜涂布生产线项目和太阳能电池背板扩产项目，剩余部分将全部用于补充公司流动资金。

然而行业环境的变化给其锂电隔膜项目提出了挑战。乐凯胶片2015年年报显示，隔膜价格继续走低，锂电隔膜未来的竞争将进入白热化，价格战凸显，毛利下行。

2016年8月，乐凯胶片公告称募投项目未达计划进度，锂电隔膜涂布生产线一期项目因项目建设地点发生变化后整体建设规划延期导致未能达到预计效益，高性能锂离子电池PE隔膜产业化建设项目因项目建设延期导致未能达到预计效益。

乐凯胶片2017年年报介绍，锂电隔膜项目完成产品小批量试产，将成为新的收入增长点。但其2018年半年报显示，由于新增分公司主要经营高性能锂离子电池隔膜业务，增加后公司今年综合盈利能力降低，亦导致了每股收益降低。“2018——2020年新增产能远大于实际需求，中低端、无差异化隔膜产品产能有过剩现象。”乐凯胶片分析认为。