孚能科技“意外上位” 动力电池行业将上演「三国杀」

动力电池领域的市场格局远未定格，就在业界以为动力电池头部企业版图进一步扩大，二三线企业日子更加艰难的时候，一家此前声名并不响亮的企业『意外上位』。

9月16日，孚能科技(赣州)股份有限公司(以下简称孚能科技)所提交的科创板IPO申请，正式获得上交所受理。在此之前，孚能科技刚刚敲定来自德国戴姆勒集团的大订单。

这家此前即便在动力电池行业位居第二梯队，远不如国轩高科、力神等企业受关注的企业，也因此成为媒体关注的焦点。

宁德时代凭借宝马背书脱颖而出，快速成为国内动力电池龙头；松下深度绑定特斯拉，实现全球家电巨头到动力电池巨头的身份转变；有了戴姆勒背书的孚能科技能否由此直上青云，成为中国乃至全球动力电池行业的重要一极？

乐观者认为，同样的明星创业团队，多年专注电池领域，且同样赢得国际巨头的青睐，孚能科技有可能成为动力电池行业的第二个宁德时代。

但也有观点认为，在行业竞争加剧、宁德时代等头部阵营企业已经深度绑定国内外重要整车企业的情况下，目前明显落后的孚能科技，想要跻身头部阵营并不容易。

动力电池行业窜出新『黑马』

今年6月，孚能科技刚启动上市辅导，三个月后也就是9月3号便提交第一期辅导工作总结报告，9月16日IPO申报正式被受理，这样的上市闯关速度，比此前宁德时代还要快。

而获得德国汽车巨头戴姆勒集团的青睐，才是业界将孚能科技与宁德时代『相提并论』的重要原因。9月10日，戴姆勒官网宣布，已和孚能科技正式达成协议，将向后者采购电动车所需的锂离子电池。

孚能科技创始人王瑀接受媒体采访时透露，这笔订单总额超百亿欧元。『2018年3月，孚能科技通过了德国戴姆勒集团VDA6.3过程质量审核，成功进入戴姆勒供应商体系。2018年11月，孚能科技与戴姆勒签订了2021-2027年动力电池供货合同，约定动力电池总规模140GWh，相当于280万辆纯电动车动力电池装机量，平摊每年供货规模20GWh。』

虽然『成名』较晚，孚能科技和创始团队均是动力电池领域的『老兵』。

壹姐查阅公开资料发现，孚能科技创始人YU WANG（王瑀）博士、Keith博士及团队自1997年便开始从事动力电池产品的技术研发工作。王瑀为国家『』引进人才。Keith为美国阿贡国家实验室的博士后以及资深科学家，曾任 PolyStor Corporation 的研发高级总监及科学家。

创立于2009年的孚能科技，是业内最早确立以三元化学体系及软包动力电池结构为动力电池研发和产业化方向的企业之一，也是国内第一批实现三元软包动力电池量产的企业。

孚能科技在动力电池行业有『软包动力之王』之称，其招股书介绍，2018年公司三元软包动力电池装机量的市占率约36.1%，居全国首位。

快速发展引国资巨头争相押注

此次登陆科创板，孚能科技计划发行超过2.14亿A股，募集资金将用于年产8GWh锂离子动力电池项目（孚能镇江三期工程）和补充运营资金项目。

低端产能严重过剩，优质产能不足，这是近年国内动力电池行业的一大问题。技术实力不俗的孚能科技就属于有订单、缺产能的动力电池企业。

去年年底，王瑀接受媒体采访时介绍，目前孚能科技的产能只能满足订单的三分之一。

从招股说明书披露的情况看，2016年以来，孚能科技驶入快车道， 2016-2018年公司营业收入由 46,850.72 万元增长至 227565.24 万元，年均复合增长率达到 120.39%。2016年-2018年，孚能科技归属于母公司所有者的净利润分别为 734.36 万元、1826.13万元、-7821.48万元。

伴随业绩的快速发展，孚能科技的募资需求也越来越高。2016年以来，孚能科技先后进行了A轮、B轮、C1轮、C2轮四次融资，融资金额也步步攀升，C1轮50亿人民币，C2轮10亿美金。在2018年开展的两次C轮融资中，孚能科技吸引了国新基金、国科投资、北汽产投等国资背景的投资。C轮融资后，国新基金旗下的深圳安晏已经成为孚能科技第二大股东，持股23.99%。

获得国资背景的资本战略投资并入股的同时，孚能科技也开始产能的快速扩张。

2018年以来，孚能科技陆续启动了镇江一期和镇江二期项目，在本次募集资金到位后启动三期项目，合计产能24GWh。其中，一期和二期项目预计在2020年陆续达产。

此前，孚能科技在江西赣州的三期项目产能达到15GWh，预计2019年末产能将达到25GWh，2020年达到35GWh。预计2022年国内规划产能将达到39GWh。

孚能科技还把业务版图扩展至海外，去年孚能科技在德国成立Farasis Energy Europe，并计划在德国萨克森-安哈尔特州建立电池工厂，该工厂计划投入逾6亿欧元，预计将于2022年末投产，初始产能为6GWh，以后逐年提升至10GWh，可配套6-8万辆电动汽车。

宁德时代在前，能否跻身头部阵营？

同样的业绩快速攀升，同样有国际汽车巨头背书，同样在上市前便获得明星投资机构的青睐，同样已经将业务扩张至海外，孚能科技身上的诸多亮点，让业界看到了新的行业『独角兽』的希望，甚至有观点乐观预计，第二个宁德时代已经在路上。

不过，和去年上市前市场估值已经高达800亿元，上市后轻松突破千亿元的宁德时代相比，去年C轮估值只有130亿元的孚能科技显然还是小幼苗。

而且，和宁德时代上市前三年的营收和盈利能力相比，孚能科技也有明显差距，宁德时代的招股说明书显示，2015年至2017年，公司营业收入分别为57.03亿元、148.79亿元和199.97亿元，年均复合增长率高达87.26%；同期净利润分别为9.31亿元、30.22亿元和39.72亿元，年均复合增长率超过100%。

从现有的市场份额来看，位居第一的宁德时代遥遥领先，处于第二梯队的孚能科技出货量只有宁德时代的零头。

『从市场体量来看，与行业第一梯队相差很大，从技术角度来看，孚能科技的软包电池技术并非独有，其他动力电池企业也在做，并没有垄断性的技术优势，而且动力电池企业的发展特点一定要深度绑定整车企业，这方面孚能科技明显不如宁德时代和比亚迪。能否跻身第一阵营目前还不好说，只能说是第二梯队里比较有发展潜力的。』一位不愿具名的电池行业资深人士对车壹条表示。

招股书显示，2016年至2018年，孚能科技第一大客户为北汽集团，2016年、2017年、2018年和2019年上半年对其销售收入占主营业务收入比重分别为65.63%、87.57%、83.58%和35.33%；今年上半年，公司第一大客户为长城集团，其销售收入占主营业务收入比重为56.06%。

但长城汽车已经成立了自己的动力电池公司蜂巢能源，明年蜂巢能源投产后长城势必优先采购自己体系内的动力电池。而孚能科技的老主顾北汽集团今年2月也与宁德时代签订战略合作协议。孚能科技的主要客户目前看来并不稳定。

但在电动车市场接近爆发点，动力电池需求将成几何数增长，孚能科技的发展前景依然被很多人看好。在软包电池领域，孚能科技的出货量和装机量2017年、2018年连续两年排名均为全球第三，中国第一。

目前以乘用车动力装机量计算，孚能科技仅次于宁德时代和比亚迪，位居行业第三。而即将迎来市场真正爆发的电动车行业，对于能量密度高、轻量化的软包电池需求也在快速攀升。行业数据显示，全球软包动力电池2018年出货量为 23.1GWh，较2017年增长73.7%。

以及国内外主流整车企业都在遴选电池供应商，一般不会只敲定一家而是两三家的做法，都给孚能科技这样有技术实力的后来者带来发展机会。

国家科技成果转化基金新能源汽车创业投资子基金合伙人兼总裁方建华就认为，如今宁德时代一家独大的市场格局不会持续太久，后来者依然有上位机会：『中国动力电池前五家会占据市场份额70-80％。两到三年之后，宁德时代一家独大的局面肯定会得到改变。其他企业甚至是有些不知名但有实力的企业，能够形成与宁德时代并跑的格局。』

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