美锦能源1.8亿增资国鸿氢能后者电堆装车超2000辆

7月16日，山西美锦能源股份有限公司(证券简称：美锦能源代码：000723)公告称，公司决定以自有资金向广东国鸿氢能科技有限公司(下称“国鸿氢能”)增资1.8亿元，并于与国鸿氢能签署了《关于广东国鸿氢能科技有限公司之增资协议》。增资完成后，公司持有国鸿氢能9.09%的股权。国鸿氢能原股东均同意就本次增资放弃优先认购权。

关于增资定价依据方面，美锦能源表示，由于近期市场类似交易较少，市场案例估值存在较大的波动。在公司对国鸿氢能进行尽职调查后，考虑到本次增次对于公司氢能板块发展的重要意义，以及给与公司控股子公司佛山飞驰汽车制造有限公司产生的协同效应，经过各方充分沟通，以及公司的谨慎评估，给予国鸿氢能18亿元的整体估值，各方同意公司以1.8亿元出资进行本次交易。

美锦能源还透露，本次增资是根据公司氢能源产业链的的战略安排，基于“一点(整车制造)、一线(燃料电池上下游产业链)、一网(加氢站网络)”规划中的“一线”而采取的重要举措，将进一步完善公司氢能全产业链的布局；有助于公司已涉及氢能源产业链中，氢燃料电池汽车整车制造企业——飞驰汽车和燃料电池上游膜电极MEA生产企业——鸿基创能构成协同效应，降低生产成本，更好地服务并支持公司氢能源产业的发展。

国鸿氢能财务及市场拓展概况

国鸿氢能成立于2015年，主营业务包括电堆和系统集成生产、销售和研发。国鸿氢能下设两家子公司，国鸿巴拉德和国鸿重塑，分别负责燃料电池电堆和系统集成的规模化生产。

国鸿燃料电池电堆已经规模化生产和市场销售，2018年国鸿电堆市场占有率超过70%，目前采用国鸿燃料电池电堆已经装车超过2000辆，并且广泛在市场中投入运营，在上海的燃料电池物流车实际运行已超过600万公里。

国鸿主要是以引进技术，进行消化吸收，在国内进行产业化生产，已建成年产2万台电堆的目前全球产能最大的电堆生产线和年产5000套集成系统的系统集成生产线。国鸿产品的寿命是1万5千小时以上，基本满足商业车使用要求。由于已经实现批量化生产，电堆成本也在同行中具有较强的优势。

高工氢电了解到，为掌握核心技术，国鸿经过一年多的努力，开发了自主电堆。目前国鸿电堆性能已达到2.5kW/L，在保证寿命基础上性能会得到大幅提升，既可用于大巴车，也可用于乘用车。同时，现在国鸿也在开发各种用途的动力系统(如轻轨、船舶等)，包括给军方研发的大功率电源系统等。

国鸿在加氢站环节也有涉足。“国鸿主要是参与建设加氢站。我们园区有一个国鸿的思劳镇加氢站。我们还成立相关公司——锦鸿新能源、舜为氢能等，专门做加氢站建设、加氢站相关设备以及加氢站相关服务。”国鸿氢能副总经理燕希强博士透露。

从近两年财务数据来看，国鸿氢能2017年、2018年、2019年1-3月分别实现营业收入2.36亿元、4.21亿元、2106.96万元；分别实现净利润612.25万元、3257.62万元、-1655.45万元。详情如下表格：

国鸿氢能财务数据(单位：元)

对比同行来看，亿华通2017年、2018年、2019年1-3月分别实现营业收入2.01亿元、3.68亿元、1556.84万元，分别实现净利润2926.01万元、1786.53万元、-3932.02万元。国鸿氢能与亿华通旗鼓相当。

从股权结构来看，国鸿氢能前三大股东分别是广东鸿运氢能源科技有限公司、广东佛山(云浮)产业转移工业园投资开发有限公司、深圳融鼎泽投资中心(有限合伙)。美锦能源增资后，将成为国鸿氢能第四大股东。

增资前后国鸿氢能股权结构情况

美锦能源全产业链布局版图

美锦能源成立于1992年，前身为福州天宇电气股份有限公司，1997年在深交所上市，主要从事煤炭、焦化生产和销售，拥有储量丰富的煤炭和煤层气资源。美锦能源在炼焦过程中产生的焦炉煤气富含50%以上的氢气，为公司发展氢能创造了有利条件。

此后，美锦能源利用自身丰富的氢能资源不断在新能源领域排兵布阵，公司在2017年发布公告，拟以自有资金出资1亿元在山西综改区设立全资子公司“山西示范区美锦氢源科技发展有限公司”，着手绿色能源——氢能源产业链的布局。

不仅如此，公司先后受让佛山市飞驰汽车制造有限公司(下称“飞驰汽车”)36.2%和15%股权，成为飞驰汽车控股股东、实际控制人。今年1月份，美锦能源持股5%的参股公司广州鸿锦投资有限公司，向氢燃料电池膜电极生产企业鸿基创能科技(广州)有限公司增资1.02亿元，从而持有鸿基创能51%的股份。

在加氢站建设方面，佛山市的加氢站规划目标是在年底力争实现28座加氢站全部投入使用，如果28个加氢站在2019年年底可以投入运营，届时可以满足1000台大巴的运营需求，其中美锦能源承担4座。

从设立美锦氢源、到控股飞驰汽车、到增资鸿基创能和国鸿氢能，美锦能源的布局现已涵盖整车制造商、电堆及系统制造商以及膜电极制造商，同时利用自身优势发展氢能、布局加氢站等，形成了全产业链布局。

值得一提的是，今年3月、6月，美锦能源相继推出两个高达百亿元的意向性氢能项目，由于涉及资金庞大，遭遇交易所问询。

其中一个是美锦能源与嘉兴秀洲高新技术产业开发区管理委员会于2019年3月23日签署了《美锦能源氢能汽车产业园合作框架协议》，协议主要内容为在嘉兴市秀洲区投资建设美锦氢能汽车产业园。

具体而言，美锦能源等资本拟成立氢能产业联盟，在嘉兴市秀洲区投资建设美锦氢能汽车产业园。产业园总体规划用地2000亩，预计总投资100亿元(目前尚未投入，具体投入根据后续达成的正式协议确定)。

另一个是美锦能源于6月26日与青岛市工业和信息化局(下称“青岛工信局”)、青岛西海岸新区管理委员会(下称“西海岸新区管委会”)签署了《青岛美锦氢能小镇合作框架协议》。

根据协议，美锦能源等资本拟成立氢能及燃料电池产业联盟，在青岛市西海岸新区注册成立独立法人项目公司，投资建设青岛美锦氢能小镇。氢能小镇总产业用地规模约2000亩，总投资100亿元(目前尚未投入，具体投入根据后续达成的正式协议确定)。

由于两个项目涉及资金庞大，而截至今年一季度末，美锦能源总资产为185.92亿元，净资产约为75亿元，货币资金仅为为8.71亿元，美锦能源收到了来自交易所的问询函。

对于上述项目的资金安排，在交易所追问下，美锦能源答复称，公司将采取多种筹资手段，资金来源包括但不限于：公司经营利润、公司发行股份或债券所获得的融资、公司或项目公司获得的银行项目贷款、产业基金投资、公司现在或未来的合作方的投资等。

业内人士客观评论，美锦能源兼并购的燃料电池产业链企业均属于行业内优质企业，其布局全产业链意图明确。而与嘉兴、青岛等地方政府签订的协议则属于意向性协议，受行业发展波动性影响，存在非常大的不确定性。