电解液产销两旺，溶剂EC（碳酸乙烯酯）环比持续涨价

EC(碳酸乙烯酯)是五大电解液溶剂之一，EC(碳酸乙烯酯)在电解液中的质量占比在20%-30%左右。近期江苏两家EC的生产商因为环保问题，被政府关停，导致EC的供给量减少30%左右。国内EC供应非常紧张，EC价格大幅上涨，当前国内EC的报价在13000元/吨左右，比去年同期上涨5000元左右。部分电解液生产厂商EC拿货困难。

EC（碳酸乙烯酯）在负极上的成膜电位高，参与石墨负极表面SEI膜的形成，EC在SEI膜形成过程中起到重要的作用。SEI膜对于锂电池的性能影响很大。锂电池通过锂离子在含锂过渡金属氧化物和贫锂石墨材料之间的嵌入、脱出来实现能量的储存、释放。石墨材料能实现在锂电池中的应用是靠电解液在石墨表面分解形成的离子可导、电子不导的固体电解质界面SEI膜。这层保护膜将还原稳定性远低于嵌锂电位的电解液与石墨电极隔离，从而保证在嵌锂电位下电解液不发生还原分解，使得锂离子在石墨材料中可逆嵌脱。而碳酸乙烯酯可以在略高于0.7V电位下发生分解形成一层稳定的SEI膜，从而抑制电解液在更低电位的分解，使锂离子可在石墨材料中正常地嵌入、脱出。由此可见，EC(碳酸乙烯酯)对于锂电池性能有着至关重要的影响。

表1：EC(碳酸乙烯酯)的性质

在五大电解液溶剂中，EC(碳酸乙烯酯)的介电常数最高，能够提供很高的离子电导率，因此EC(碳酸乙烯酯)在大多数的电解液配方中均有应用，可替代性低。石大胜华目前拥有2.6万吨/年的EC(碳酸乙烯酯)产能，是国内最大的EC(碳酸乙烯酯)生产厂商，石大胜华深度受益于近期EC(碳酸乙烯酯)价格的上涨。

海外方面，只有日本的三菱化学和东亚合成能生产电池级的EC(碳酸乙烯酯)产品，而且产能都比较小。三菱化学的EC(碳酸乙烯酯)主要配套自己的电解液产品，三菱化学因为EC产能不足，还采购石大胜华的EC产品。而巴斯夫、台湾的东联化学等企业仅有工业级的EC产能。海外的动力电池出货量未来会快速增长，因此未来海外的EC供给大概率也会比较紧张。石大胜华将会在波兰投建产能为2万吨/年的EC项目。

电池级的EC主要作为溶剂应用于电解液产品，而工业级的EC可应用于电解液的添加剂，江苏华盛、淮安瀚康、莒南国泰等电解液添加剂生产厂商在添加剂生产过程中会使用工业级的EC的产品。另外，工业级的EC产品也应用于高吸水性树脂产品。高吸水性树脂不溶于水，也不溶于有机溶剂，能吸收数百倍至数千倍于自身重量的水，而且保水性很强。高吸水性树脂广泛应用于医疗卫生、建筑材料、环境保护、农业、林业及食品工业等领域，其需求量稳步增长。

石大胜华是目前全球领先的碳酸酯类溶剂生产商，公司电解液溶剂供应量占全球电解液溶剂供应量的40%，出口量占国内总出口量的60%以上。同时，石大胜华目前也是全球唯一一家能同时提供五种锂电池电解液溶剂的公司。在电解液溶剂行业，石大胜华是一家世界级的龙头企业。

新能源汽车行业是一个既有发展确定性，又有高速成长性的行业。随着全球新能源汽车行业的快速放量，锂电池行业也会随之快速发展。相关数据预计，今年全球锂电池的需求量达239GWh，同比2018年增长35%左右，主要增量来自于动力电池。239GWh锂电池的需求量对应的电解液需求量达29万吨。可见，电解液行业深度受益于新能源汽车行业的快速发展。

溶剂是生产电解液的重要原材料之一。溶剂在电解液中的质量占比高达80%左右，远远高于溶质14%和添加剂6%左右的质量占比。在锂电池中，溶剂能起到稳定电压的作用，溶剂的纯度对其稳定电压作用的发挥有着重要的影响。因此锂电池对溶剂纯度的要求十分严格，其纯度要求达99.99%以上。达标的有机溶剂氧化电位在5V左右，有机溶剂的氧化电位对于锂电池的安全性和防止电池过充有着重大的作用。

电解液项目生产线的投资成本较小，平均生产线投资成本仅为1万元/吨左右。而且电解液项目的投产速度快，电解液万吨级的项目建设可在一年内完成，电解液行业的复产速度也很快。因此在电解液价格上涨时，电解液的出货量可能迅速增大。

但是溶剂项目的投产速度慢于电解液项目，溶剂项目的投产时间大约需要1.5-2年左右，新增产能的释放相比电解液较慢。这就会导致在电解液出货量快速增长时，作为生产电解液原材料的溶剂供应偏紧。

因此很多电解液生产商都非常重视与溶剂生产商的合作关系，一旦溶剂供应偏紧时，电解液生产商希望依然能够拿到稳定的货源。天赐材料、新宙邦、国泰华荣、比亚迪等国内大型电解液生产商都与石大胜华建立了良好的合作关系。

另外，海外的三菱化学、宇部兴产、ENCHEM等知名电解液生产商也是石大胜华的下游客户。在目前EC(碳酸乙烯酯)供给紧张的情况下，这些国内外的大型电解液生产厂商会更加重视与石大胜华的合作关系。

优质的下游客户群体是石大胜华的一大优势。值得注意的是，石大胜华给国泰华荣、天赐材料的供货量很大，而国泰华荣、天赐材料是宁德时代主要的电解液供应商，因此宁德时代的动力电池中使用的电解液溶剂很多产自于石大胜华。