铅酸公司锂电业务的“败退”与“坚守”

铅酸电池公司的锂离子动力锂电池业务正面对严峻的考验和挑战。

在补贴政策的刺激之下，我国新能源汽车市场呈现快速发展趋势，进而对动力锂电池出现强劲需求。在此情况之下，大批铅酸电池公司开始积极布局锂电以开拓动力锂电池市场，实现转型升级。不过，在补贴退坡和市场竞争加剧等多重压力下，铅酸转型而来的锂离子电池公司，在动力锂电池领域上的竞争劣势正一步步暴露出来，其中锂离子电池业绩下降是最直接的表现。

梳理包括超威动力(00951.HK)、天能动力(00819.HK)、猛狮科技(002684)、骆驼股份(601311)、南都电源(300068)、雄韬股份(002733)、圣阳股份(002580)等多家铅酸上市公司2018上半年的业绩情况发现，上述公司的锂离子电池业务表现并不太理想，尤其是动力锂电池业务受挫明显。

具体来看，铅酸电池公司的锂离子电池业务重要遭遇了以下发展困境：

1、锂离子电池业绩下降动力锂电池订单缩减

受补贴政策调整、上游原材料涨价以及主机厂大幅压价等影响，动力锂电池行业进入洗牌期，导致大批动力锂电池公司上半年业务发展受阻，动力锂电池订单和出货量大幅下降导致公司出现业绩亏损现象。

在此压力之下，铅酸电池公司的锂离子电池业务受挫更明显。其中，天能动力锂离子电池销售收入约2.78亿元，同比减少约39%，仅占总销售额的约1.9%；猛狮科技锂离子电池业务实现营收6299.79万元，同比下降55.52%；骆驼集团子公司骆驼新能源净利润亏损4857.13万元。

关于锂电业绩的下降原因，天能动力表示，由于锂电行业补贴退坡，导致大量整车厂现金流恶化，公司从谨慎经营及对股东负责任的原则出发，对客户进行优化；而猛狮科技则表示，补贴退坡导致主机厂资金紧张，同时公司锂电产量尚未真正释放，主机厂取消大批订单导致公司锂离子电池板块上半年业绩受到大幅影响。

值得注意的是，尽管超威动力、南都电源和雄韬股份的锂离子电池营收有所上升，但其动力锂电池业务也深受补贴政策调整影响而受阻，重要是通信电源、锂电自行车等业务上升带动锂离子电池营收上升。

总体来看，铅酸公司的锂离子电池业务发展速度仍较为缓慢，在公司总营收中占比较小，当前对公司营收净利上升影响也较为有限。

2、市场竞争力较弱配套车型数量大幅萎缩

2018年补贴新政将补贴金额与电池系统能量密度直接挂钩，140wh/kg和160wh/kg成为获得高补贴的新门槛；同时推荐目录重审，续航低于150公里的纯电动乘用车补贴被取消，续航300公里以上的车型补贴金额上升。因此，提升电池能量密度和整车续航里程就成为了主机厂和电池厂在2018年的重点任务。

为此，大批电池公司通过材料体系改进和轻量化等方式提升其电池的能量密度，并配套主机厂开发中长续航里程车型进入推荐目录，为补贴新政正式执行之后的市场竞争做准备。而上述铅酸公司原来的市场重要集中在微型电动汽车和物流车领域，受补贴新政影响较大，因此也在积极升级产品性能配套新车型，但从实际效果并不理想。

梳理了2018年1-9批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》发现，仅有猛狮新能源、超威创元、南都动力等几家铅酸电池公司配套了几款车型，配套车型数量以及电池系统能量密度不仅远低于宁德时代、比亚迪、力神、国轩、比克、孚能等大型电池公司，也远远低于上述铅酸电池公司在2017年的车型配套数量。

这表明上述铅酸电池公司尽管提升了其锂离子电池产品性能，但却没有获得主流主机厂的广泛认可，这将对上述铅酸电池公司2018年及未来的动力锂电池订单和出货量出现极大影响。

事实上，动力锂电池装机电量可以直接反应上述铅酸电池公司在动力锂电池领域的竞争情况。

GGI公布的《新能源汽车产业链数据库》统计显示，2018年1-八月动力锂电池装机总电量约23.06GWh。其中，装机总电量排名前十公司合计达19.97GWh，占整体的87%，行业集中度日渐凸显。

其中，在铅酸电池公司中，除天能和超威有超过1万度电的装机电量之外，其余公司的装机电量都只有数千度电，装机电量排名较为靠后。这也表明上述公司在动力锂电池领域的市场竞争力相对较弱。

3、锂电产业布局受挫兼并购项目失败

近年来，上述铅酸电池公司都加大了在锂电产业的布局，意图将锂离子电池板块打造成为公司新的利润上升点。但随补贴退坡和市场竞争加剧，铅酸公司的锂电业务布局也遭遇诸多障碍。

例如，2016年，圣阳股份公布通告拟通过产业基金收购对实联长宜淮安科技有限公司、实联长宜(盐城)科技有限公司合计增资8.5亿元，获得实联淮安、实联盐城各57.24%的股权。2017年八月，圣阳股份公布通告终止此次收购，公司锂电产业布局失败。

2017年，骆驼股份公布通告拟出资1亿美元参与金沙江资本收购日产电池子公司AESC项目，意图通过收购方式获取AESC的锂离子电池技术，但最终因金沙江资本缺钱而被日产取消收购合作而不了了之。

猛狮科技表示，公司福建诏安、湖北宜城两大锂离子电池生产基地仍处建设阶段，产量只有1Gwh，尚未完全释放产量，加上去杠杆导致资金压力，使生产线未能按计划建成投产；部分客户因担心公司交货能力，取消了原有的订单。

与此同时，截至目前猛狮科技已有65个银行账户先后被冻结，公司当前深陷债务危机。

猛狮科技表示，账户大量被冻结已影响到了公司的资金周转和日常经营，且不排除后续还会出现其他账户被冻结的情况。

此外，因新能源汽车补贴政策发生重大变化，公司整车业务难以盈利，猛狮科技还决定中止整车业务，并对2016年收购的台鹰电动汽车有限公司出现的商誉全额计提减值。

很显然，随着补贴加速退坡、电池价格持续下降以及市场竞争加剧，动力锂电池行业将进入深度洗牌期。而在产品质量、产量规模、能量密度以及资金实力等方面不具备竞争优势的电池公司将会被淘汰出局。在此情况之下，铅酸电池公司的未来锂离子电池业务将面对更多的发展障碍。

值得注意的是，尽管动力锂电池行业洗牌加速，市场竞争加剧，导致铅酸电池公司的锂离子电池业务发展受阻，但上述公司并未表示会放弃该业务，反而是将进一步加强了其在锂电产业的布局，通过提升公司的锂离子电池产量、技术和能量密度等，巩固其在原有细分领域的竞争优势。