光伏公司深陷补贴拖欠“困局”

3年贷款宽限期临近，某光伏电站投资商正在发愁，其持有的被补贴拖欠的光伏电站，仅靠脱硫煤电价无法足额支付还本付息的资金成本;因资金压力，某组件制造公司甚至要借助过桥资金来完成到手订单的生产;有光伏电站投资商，正面对着数十笔供应商欠款待还……

补贴拖欠已成为我国光伏行业发展的重要矛盾，由此带来的连锁反应使得行业正发生一系列质的变化。而这些变化，究其本质则是由于补贴拖欠带来的一系列衍生问题。

一方面，补贴持续拖欠，手中握有大量光伏电站的民营公司现金流愈发紧张，光伏們了解到，某民营投资公司收回来的利润目前仅够偿还银行利息。同时，从光伏們调研的情况来看，今年以来，此前在光伏投资领域发力较猛的协鑫、北控等公司也明显放慢了扩张步伐。

另一方面，投资公司被拖欠补贴带来的资金压力正蔓延至整个产业链。被资金压力扼住咽喉的光伏公司正想方设法自救，比如海外市场的复苏让我国庞大的光伏制造产量看到了一丝希望。而在国内市场中，高达数十吉瓦的待出售光伏电站清单也是光伏公司断臂求生的策略之一。

只是，补贴拖欠带来的巨大阴影，是少有公司能逃脱得了的五指山。

光伏电站出售：远火难解近渴

在光伏电站补贴拖欠的情况下，光伏电站装机规模越大的公司感受到的压力也越大。2018年底，协鑫新能源手中持有了超过7GW的光伏电站，被拖欠的补贴接近70亿元，这一数据是在已向中广核、三峡新能源、五凌电力陆续出售一系列电站之后。

五月二十三日，保利协鑫、协鑫新能源联合通告称，苏州协鑫新能源投资有限公司向上海榕耀新能源公司出售共计977MW光伏电站的70%股权，连同70%的股东贷款;六月四日，上述两家再次公布通告，保利协鑫全资子公司杰泰环球有限公司与我国华能集团有限公司下属子公司我国华能集团香港有限公司订立了合作意向协议，可能出售协鑫新能源约97.3亿股股份，约相当于其股本的51%。

不仅仅是出售光伏电站，协鑫集团正试图将协鑫新能源旗下的优质光伏资产统一打包与华能进行交易，庞大的协鑫集团不再寄希望于补贴，也已经无力再赌下去。

据知情人透露，此次华能-协鑫光伏电站交易的尽调团队超过300人，从所有手续完成到交易款到位可能还要一年甚至更久的时间。尽管找到了买家，但协鑫这艘巨擘可能还要撑过这一年或者更久的时间，财务状况才能真正得到缓解。

不仅是协鑫，在2018年与浙能达成1GW光伏电站交易之后，爱康科技近日通告称与华东新能签署协议，拟再次出售约500MW光伏电站股权。光伏們了解到，虽然下一笔交易已经启动，但此前与浙能的交易还在执行期，这意味着，爱康这笔交易已经持续近一年时间还未最终完成。光伏电站出售周期之长，关于解决眼前的燃眉之急并非那么行之有效。

倒贴电站端：光伏制造业的压力

补贴拖欠带来的现状下，尤其是上下游都有涉猎的光伏公司，最为煎熬。某行业资深人士认为，假如是单纯的投资公司，在光伏电站是优质资产时介入，在其风险暴露时可以选择转移投资标的;但关于制造、投资兼有，尤其是光伏电站装机体量较大的光伏公司，制造业是根本，这是一个逃不掉的圈。

三年的贷款宽限期马上就到了，仅靠脱硫煤标杆电价，拿不到补贴的电站没办法覆盖还本付息阶段的资金成本，这还不包括光伏电站的运营成本，某投资公司告诉光伏們。关于光伏电站投资端，尽管拥有看似稳定的光伏电站资产，在补贴不到位的情况下，光伏电站投资端失去了开源能力。

据了解，通过银行贷款投资建设光伏电站一般会有3-5年不等的贷款宽限期，在此之前，公司只需偿付贷款利息或者象征性的缴纳部分本金即可，但宽限期之后，就要本金利息一起偿还。

当下制造业的现金流相对较好一些，关于制造、投资兼顾的光伏公司来说，制造业现在已经成为公司现金流的重要来源，但是一旦公司发展出现额外的资金需求，就会让公司陷入比较艰难的境地，上述人士透露。

2018年下半年海外市场的复苏给庞大的我国光伏制造产量带来了一线生机，弥补了国内市场骤减的部分需求，但是大部分光伏制造公司，尤其是组件端，也再承受着日益激烈的竞争压力。

现在都缺钱，金融大环境导致的融资困难、毛利率下降以及531的冲击等都给组件公司带来了压力，某组件公司负责人表示，现在的组件订单基本都要求全款，不然宁愿不做，组件公司的现金流压力都比较大。

实际上，与2016年前后组件公司20%左右的毛利率相比，当前组件制造端早已进入微利时代。虽然头部组件公司每年的出货量都会不断的刷出新高，但在利润方面却难有太大的突破。

有行业人士评论道，本来扮演锦上添花角色的光伏电站投资端，因为补贴拖欠的压力，现在已成为公司的累赘。

此前，光伏們了解到，财政部正酝酿采取一种新的形式来发放可再生能源补贴资金，但实际上，如何弥补高达上千亿的补贴缺口才是影响光伏行业发展的最关键问题。长此以往，补贴拖欠势必会拖垮一部分的光伏公司，这个趋势目前已经初露苗头。光伏行业亟待相关部门可以尽快出台一个行之有效的办法解决补贴拖欠问题。