现金流之困 动力锂电池公司的“生死劫”

不可否认的是，现金流已经成为动力锂电池公司的一大致命弱点。

本文来源：高工锂电微信公众号ID：weixin-gg-lb

距离2019年补贴新政“过渡期”结束还剩不到一个月的时间，这意味着国内新能源汽车市场将真正迎来市场化考验。作为新能源汽车产业链条核心，动力锂电池公司在补贴退坡的阴霾中逶迤前行，随着“过渡期”结束，行业洗牌范围也将进一步扩大。

近期，被“国能电池即将倒闭”消息的罗生门事件疯狂刷屏，不管消息真假与否，从核心争论的观点来看，确也暴露出当下动力锂电池公司面对难以言说的困境——现金流难题。

高工锂电也了解到，囿于现金流包袱、商务条款负担以及市场拓展压力，部分电池公司已从动力市场全线撤退或者放弃既定产线建设，甚至确有一家南方规模不小的电池公司已经完成大幅裁员。不少公司也在加紧融资步伐。

一位业内知情人士透露，一家动力锂电池公司的投资方已经放弃继续投资，只能依靠一期投产项目维持运营，目前公司仍处于亏损状态，假如没有后续资金跟进投入，停产倒闭风险非常大。

不可否认的是，现金流已经成为动力锂电池公司的一大致命弱点。即便是具备融资便捷途径的上市公司，根据其公开披露的数据，也显示出了其所背负的巨大生存压力。

一方面，应收账款占比不断攀升。从统计数据来看，6家上市公司中，除了2家之外，其余4家的应收账款比例在2018年都在大幅上升。其中，上升最高幅度达到135.59%，高额的应收占比也意味着公司或面对巨大的财务风险。

注：ABCDEF只作上市公司代号，不与其他表格公司代号重合，请勿对号入座。

而车企回款周期长、付款延迟、甚至是车企停产拖累，是导致电池公司应收账款高企的共同原因。此外，长账期和降价对动力锂电池公司的营收业绩和毛利影响也是立竿见影。

另一方面，现金流向的具象反映。尽管一季度报表中，不少动力锂电池上市公司的营收、净利显得依旧光鲜，但从现金流量数据来看，不同的上市公司面对着不同的压力与风险。

具体来看，动力锂电池公司的现金流入或支出，重要体现在产量释放带动的产品销售、货款回笼、产线基地扩张、募集资金、各种投资获益，甚至是变卖资产，都会反映在三大数据上：经营活动出现的现金流量净额、投资活动出现的现金流量净额、筹资活动出现的现金流量净额。

从一季度部分动力锂电池上市公司的报告来看，不同上市公司的现金流量净额呈现出不同的“+、-”组合方式。而不同的组合方式意味着对动力锂电池公司未来的发展潜力有着不同的分析结果。

从上述简易的分析判断来看，6家上市公司中有4家已经存在一定的经营风险。上市公司情况由是如此，部分非上市公司在或情况更为严重。

高工产研锂电研究所（GGII）数据显示，1—四月，实现动力锂电池装机量的公司数量已经从去年底的98家缩减至59家。

值得警惕的是，由于动力锂电池属于重资产行业，在技术研发、产量扩张、运营资金等方面要长期庞大的资金支持，在防范资金链风险的同时，还需注意配套客户集中度过高给公司带来的潜藏风险。

根据2019高工锂电供应链全国巡回调研的反馈来看，目前动力锂电池公司关于现金流的维稳策略，大型公司在产线扩增的同时，一方面重视资金回笼降本增效，一方面积极向国际市场的配套扩展。中小型公司重要集中在战略收紧，转向储能/小动力/数码市场，或放缓脚步集中回款好的优质客户。

可以预见，2019年动力锂电池市场洗牌战将比去年更加激烈和残酷。

现金流之困动力锂电池公司的“生死劫”