动力锂电池格局分析与形势预判

五月二十五日，商务部发言人孙继文明确表态，我国拟放开汽车电子和新能源汽车电池、摩托车等领域外资股比限制。我们认为，放开动力锂电池股比有利于形成“鲶鱼效应”，加速我国动力锂电池市场竞争。但要保证政策的阶梯性和延续性，防止“大开大阖”、杜绝单纯的资本合资而应纳入技术合资等，切忌重蹈传统零部件的覆辙。

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2017年四月二十六日，工信部、发改委、科技部联合印发了《汽车产业中长期发展规划》，文中用极其简短、干练的语句描述了汽车产业股比管理思路：“完善内外资投资管理制度，有序放开合资公司股比限制”。

2017年五月二十二日，发改委正式批复了江淮汽车与大众汽车（我国）合资生产纯电动乘用车项目，标志着大众汽车成为第一家除一汽、上汽以外，拥有第三家合资对象的公司。

2017年五月二十五日，商务部召开例行新闻公布会，商务部发言人孙继文在回答媒体提问时正面回应了汽车行业外资股比限制问题：“正在修订的《外商投资产业指导目录》拟放开汽车电子和新能源汽车电池、摩托车等领域外资股比限制，目录修订稿已由中央宏观深化改革领导小组第35次集会审议通过，将于日前公布实行”。

三则重磅消息一经叠加发酵，在汽车行业内迅速传递，引起了巨大的波澜。要了解，自1994年以来我国汽车工业始终坚持两条“红线”不曾越过，一是整车公司中外合资中方股比不得低于50%，二是同一家外商在国内建立整车合资公司时，合资对象数量不得多于两家。

在江淮与大众合资获准后，我国汽车工业的第二条红线至此被一举跨越，行业因此也愈加关心第一条红线何时被跨越。

而《汽车产业中长期发展规划》与商务部的回应则已清晰表明：整车放开股比限制是迟早的事，在放开之前，先从动力锂电池这个零部件开刀。

背景分析

汽车产业坚持如此之久的股比限制，为何会在近期发生松动？为何又要从动力锂电池开刀呢？

首先我们要看看外商投资目录的具体分类和用途。众所周知，《外商投资产业指导目录》是我国直接指导核准外商投资的政策，其将外商投资项目分为鼓励类、限制类、禁止类、允许类四类（项目具体划分如图1所示）。简单而言，商务部通过目录分类管理实现了外商投资的宏观管控，是一种兼具计划经济与市场经济色彩的行政手段。

图1外商投资产业指导目录项目分类

在《外商投资产业指导目录》2015版中，能量型动力锂电池位列于鼓励类——第十九分类（汽车制造业）——第207款，虽然是鼓励类，但政策明确规定，关于能量密度≥110Wh/kg，循环寿命≥2000次的能量型动力锂电池，外资比例不得超过50%。而最新的政策动向就是要把50%限制剔除，将动力锂电池行业由不完全鼓励类彻底变成鼓励类。

所有的投资，归根到底是服务于经济。那么我们再来看看经济运行背景。数据显示，2017年1-五月，我国新成立外商投资公司12159家，同比上升11.9%，实际使用外资金额3410.8亿元人民币，同比微弱下降0.7%。数据表明，我国吸收外资总体上保持了稳定，并未发生剧烈波动，这也意味着，动力锂电池投资解禁并非大环境恶劣造成，而是另有所图。

图22016年1-五月与2017年1-五月外商投资情况比较

格局分析

既然与宏观环境关系不大，那么就必须回到新能源汽车产业自身来进行思考，到底是什么原因促使国家放开动力锂电池股比？思考这个问题，就要从目标、政策、市场、技术多个维度来综合考虑。

我国新能源汽车总体目标达成难度日趋增大

根据《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020）》、《我国制造2025》、《节能与新能源汽车技术路线图》相关内容，到2020年时，我国新能源汽车产量达到200万辆，保有量达到500万辆，能量型动力锂电池能量密度要达到250Wh/kg，这就给我国新能源汽车产业定下了“量质同升”的总体目标。

在量方面，2016年我国新能源汽车产量仅为51.7万辆，在结束了2014年、2015年的爆发上升后，已经逐渐回归理性，进入了平稳上升期，2017年-2020年年均增速在30%的可能性极大，按此推测，2020年我国新能源汽车产量约为148万辆，距离200万辆目标缺口极大（*不考虑积分政策下的平稳上升情景）。

图32012年-2016年我国新能源汽车产量及上升率

在质方面，从2017年1-3批新能源汽车推广应用目录车型统计结果来看，大部分纯电动乘用车的动力锂电池能量密度仍低于115Wh/kg，超过120Wh/kg的仅占21.1%，而2012年电池能量密度普遍在80Wh/kg。照此来看，在距离2020年仅剩三年多的情况下，电池能量密度要想实现从80Wh/kg到110Wh/kg再到250Wh/kg的三级跳，无异于登天。

图42017年1-3批新能源乘用车目录车型能量密度分布情况

因此，量质同升的目标是已是昭告天下，但实现起来却又遍布荆棘。

我国动力锂电池市场格局自主一家独大

为了解决量和质的问题，我国政府分别采取了两种思路。在量方面，在明确补贴退坡的思路下，采用积分政策进行倒逼，将产业发展的推力从补贴切换到积分，迫使公司由小搞小闹到全情投入，以2020年12%的公司产量指标为200万辆总规划目标兜底。因此，量的问题似乎比较好解决。

但是质的问题就很麻烦了，从80Wh/kg到110Wh/kg再到250Wh/kg的三级跳，这可不容易了，毕竟这与技术深切挂钩，而技术又必须依托于公司这个主体。那么就带大家看看动力锂电池的公司竞争格局。

2016年，我国动力锂电池厂商出货量达到28Gwh，比亚迪、CATL高局前两名，而前十名全部被自主品牌所垄断，而大名鼎鼎的三星、LG、松下等等均在十名开外。甚至，外资电池公司前五加起来，也仅相当于比亚迪的1/10，市场表现可以用悬殊来形容。

图52016年国内动力锂电池出货量单位：Gwh

实际上，行业内都非常清楚，不管是比亚迪还是CATL，在基础理论、研发投入、产品指标、安全防护、生产管理、回收利用等等方面与国外先进公司相比均处于较为落后的状态。当前的产销规模优势是在《汽车动力蓄电池行业规范条件》公司目录引导下形成的结果，1-4批目录中重要外资动力锂电池公司全部“缺席”，而目录又与整车准入、补贴资格等挂钩，直接导致整车公司大幅切换电池供应商。此前外资公司所获得的市场份额基本全部被自主品牌“分食”。

虽然后期整车准入等与电池公司目录解绑，但是整车公司仍然心有余悸，一朝被蛇咬、十年怕井绳，即便外资公司大幅压价、产品先进、服务齐全，也照样人皆侧目、避之如蛇蝎。

我国动力锂电池必须结束温室期进入放狼式发展

实际上，政策出台确有其考量。新能源汽车是我国的战略性新兴产业，是实现汽车产业转型升级和节能减排发展的重要工具，发展不容有任何的偏差和闪失。

而动力锂电池作为新能源汽车的核心，由于研究历史与沉淀较为薄弱，与国外先进水平存在差距的现象无法在短时间内改变，而整车产业又进入了超速发展期。在此背景下，假如放任自主品牌与外资品牌进行市场对决，自主品牌很有可能一败涂地。因此，必须给动力锂电池这个行业给予单独的“育婴箱”，待其有一定立足能力时，再完全放开。

但婴儿永远在“育婴箱”，就永远无法长大。经过政策的保护和整车公司的疯狂带动，这两年自主动力锂电池公司的发展既可以用突飞猛进形容，也可以用鱼龙混杂勾勒。截至去年年底，国内动力锂电池公司数量高达200余家，规划总产量达到60GWh，但产量需求却不到30GWh，整体产量利用率不到50%，2017年动力锂电池规划总产量更将达200GWh以上。

数据不会骗人，客观反映了这个行业在飞速扩张的同时，小、散、乱的公司也在快速浮现，劣币驱逐良币现象的隐患开始凸显，产业存在外资没搞死自己、自己先搞死自己的不利局面。

在此情形下，打破育婴箱的温暖，将其放入狼群中生长，用市场来磨砺、淘汰，最终实现“物竞天择、由弱变强”显然是更好的政策管理思路。

于是，80亿瓦时的产量要求出台，从量上进行约束和淘汰，鼓励做大做强；放开合资股比限制，解除外资枷锁，发挥外资的鲇鱼效应和狼群效应倒逼自主品牌技术升级，就是政策真正的意图。

形势预判

基于以上分析，我们由此做出以下预判：

政策解绑将成必然、具体形式可能存在变化

投资管理目录修订版的出台时间应该不会太晚，一旦该政策正式出台，表明政府将明确放开股比限制，意图引入外资这条大鲇鱼。在这样的情形下，此前的《汽车动力蓄电池行业规范条件》公司目录也将有所变化，一种可能性是正式纳入外资电池公司；另一种继续不纳入，但政府在公开场合明确表明电池目录与准入、补贴资格彻底解绑。从而实现电池公司目录与投资管理目录的互相呼应、防止政策冲突。

外企如脱缰猛虎、裹挟技术优势重收失地

我们判断，第二种可能性的激励效果不会很大，但假如采用第一种可能性，则表明政策彻底放开，外资公司将迅速加大在华发展力度，利用产品技术优势全力抢夺此前失去的市场。

自主品牌发展三极化，少数存活多数淘汰

首先，产量达标仍是第一柄剑，大多数公司开始进入资产整合和兼并重组，少数公司将选择增资扩产以满足80亿瓦时要求。在这样的宏观趋势下，将演化出三类公司：

一类是领头羊型，比亚迪、CATL等公司原本就已经具有较强规模，且有一定技术实力，外资品牌或许会与这类公司进行联手，联合攻占市场，并且实现部分技术和渠道的共享，获取最大的市场份额、掌控最大的利润，但总体上会是少数。

一类是追赶型，此前距离80亿瓦时仍有较大差距的公司将充分利用投资、股票、债券等金融手段进行融资，并大规模收购小规模公司，满足条件。但上述公司仍会分为两种结局，一种是实现有效整合、在细分市场具有不对称的技术实力从而占据一席之地；一种是消化不良、尾大不掉，最终被拖垮。

最后一类是落后型，这类公司规模小、技术落后，属于典型的杂牌军，收到外资品牌、自主领军公司双重压迫，在1-2年内会被中大型电池公司乃至外资公司所兼并，直接退出市场。

但无论如何分类，这个市场注定了是一个金字塔型市场，顶级的领头羊是少数，中间的追赶者约有10家左右，大部分落后小公司将成为大中型公司的垫脚基石。

政策建议

我们认为，国内的动力锂电池行业确实应该进行调整管控，以培育出强大的新能源零部件基础、培育出世界级的自主品牌、培育出先进的自主技术。

但我们绝不能忘记，1994年第一部《汽车产业政策》中“对外商投资除发动机以外的零部件项目没有股比限制”、2001年《外商投资产业指导目录》中“发动机项目股比放开”、2004年新版《汽车产业发展政策》中“外商投资零部件没有股比限制”这三项政策对我国传统汽车零部件产业的巨大创伤。陡峭、毫无坡度的政策尺度放开，将本就孱弱的自主零部件产业完全曝光在外资品牌的强大火力之下，时至今日，传统汽车零部件已经无从谈起自主强大了。

我们呼吁，政策一定要有阶梯性和延续性，对动力锂电池股比放开一事必须慎重和稳妥，不能“大开大阖”，要将保护的窗口逐步缩小，如外商投资占比可以逐渐提升标准但不能一步到顶，电池目录有条件松绑，每年引入1-2条鲇鱼，合资电池公司必须杜绝单纯的资本合资而应纳入技术合资等，切忌重蹈传统零部件的覆辙。

你把十五岁的泰山放入森林里，那是为了锻炼他；你把一岁的泰山放入森林里，那只能是害他。