新能源汽车概念驱动 锂/钯/钴等金属明显受提振

今年年初，一则金融大鳄“囤钴待涨”的消息一度搅动国际金属市场。但就在许多投资者还没闹明白“钴”是何方神圣的时候，金属价格便已飞冲直上，牛影翩翩。尤其是钯金、钴、锂、铂金等小金属大放异彩，成为金属投资中的“四小花旦”。

“大矿”减产“小矿”大涨

在金属家族，与铜、铝、金银等相比，钴、钯、铂、锂的身影并不是最显眼的。但其今年以来的表现却令人无法忽视。据统计，截至目前，今年以来国际现货市场钴价大涨110.3%，钯金价格大涨约39.5%，铂金上涨5%；碳酸锂最近半年价格涨幅为11.15%。

A股市场，相关股票与其价格上涨形成了强烈呼应，其中不乏股价翻倍者。以锂为例，虽然最近一年锂产品中涨价最厉害的产品价格涨幅不足30%，但A股中的锂概念股天齐锂业已经从年初的32.45元/股涨到今日收盘的68.19元/股，年内累计涨幅高达110%，股价已经翻倍。钴概念中，洛阳钼业年内涨幅累计85.4%，格林美上涨41.5%，华友钴业累计上涨109%。相比之下，铂金概念股贵研铂业今年以来则表现平平，目前持平于年初价位，不过6、七月份表现尚可，两个月涨幅累计约21.5%。

关于今年以来上述小金属的涨势，行业分析师赵晓君分析认为：

无论是基本金属还是小金属，作为大宗商品，仍然逃不开以供需缺口驱动的价格周期。在宽松的流动性下，市场会放大供给不足、需求回升的缺口。既然小金属仍然受到供需驱动，那其运行周期自然也跟随宏观的经济周期。随着全球数年货币宽松，美国率先经济企稳复苏，欧洲、我国经济也相继迎来了周期性的反弹，环保政策促进新能源经济走强。同时我国供给侧结构化改革的推行，恰逢国际重要大宗商品巨头在熊市中的收缩，且基本金属的供给收缩也影响了小金属的产出，使得小金属这种供给弹性小，且多为伴生的品种容易出现出人意料的行情。

新能源经济催生“汽车之花”

多位接受采访的业内人士认为，近年来由于经济衰退，大宗商品价格不断下降，矿产行业裁员、工人罢工情况时有发生，这些因素共同加剧了金属供应的短缺状况。而与此同时，需求方面，以汽车业为代表的工业需求随着清洁能源、新能源经济的发展出现了爆发式上升，与之相关的锂、钯、钴等金属明显受到提振。

据了解，钯、铂重要用于遏制汽油车辆有害尾气排放，是汽车催化转换器的重要成分和原料。以钯金为重要原料的催化剂转化器技术已经有18年历史。近年来，在全球汽车销量未出现下降的同时，排放限制越来越严格，消费者从柴油车转用汽油车，钯、铂市场需求不断上升。

锂在汽车方面的应用重要是锂离子电池，分析人士认为，锂离子电池已被广泛应用于各种领域，是很有前途的动力锂电池。用锂离子电池发电来开动汽车，行车费只有普通汽油发动机车的1/3。要解决汽车的用油危机和排气污染，重要途径之一就是发展向锂离子电池这样的新型电池。

据统计，我国2016年锂电生产设备需求超过145亿元，国内生产设备产值占比80%以上，产值同比上升超过20%。新能源汽车产业链高景气，锂电设备行业高速成长。而据了解，供应方面，锂总体供给在22.7万吨左右，包括国外四大盐湖总产量在11.5万吨左右，国内盐湖产量2.2万吨左右，以及矿石提锂产量9万吨，锂云母提锂技术问题难以解决，供给短时间仍难以快速释放。

2016-2017年我国碳酸锂进口量持续上升（单位：吨）

某证券研究表示，参照《汽车产业中长期发展规划》目标，预计2017年新能源汽车销量70万辆。受下游需求拉动，碳酸锂需求依然强劲。预计2017年总体上碳酸锂需求在22.77万吨左右（动力锂电池5.39万吨+传统工业11万吨+消费电池6.38万吨），同比上升7%，需求强劲。

钴方面，据介绍，一般而言，每辆电动汽车的电池包含15公斤钴，笔记本电脑电池包含33克钴，智能手机电池包含6克钴。近年来，市场基本维持在每年10万吨的供应量。随着钴需求的上升，2016年钴矿出现1500吨的供应缺口，分析师认为，今年可能再翻一番；预计到2025年，整个电动汽车市值将达到2440亿美元。作为电动汽车电池的重要原料，钴目前是大宗商品中表现最好的品种。

作为全球自然资源集团之一的领导人，欧亚资源集团CEO贝内迪克特·索伯卡特（BenediktSobotka）最近对铜钴市场做了年中点评。他认为，政策对电动汽车利好，英法两国将在2040年取缔燃油汽车。预估在2025年钴的需求量将达到19.1万吨，副产品钴的供应在长期仍显不足，截至2025年，除现有项目之外，全球不得不面对每年5.3万吨钴的短缺。

警惕中长期周期回落

在价格上涨的背后，一些嗅觉敏锐的投机客早已杀入。

数据显示，截至八月十五日当周，对冲基金和投机客们对钯金期货的净多头头寸高达24194份合约，是2013年以来净多头头寸最高水平。且这样的头寸水平是出现在CME多次上调NYMEX钯金期货初始保证金的情况下。

关于国内相关资产的异动。赵晓君解释说，“小金属的涨价直接影响上游公司的利润，近年来随着稀有金属价格的不断上涨，海外并购、收购明显新增，公司布局海外矿业积极性较高，因此国内相关上市公司都是比较好的投资标的。”

据统计，截至目前，在70家公布半年业绩报告的有色金属上市公司中，盈利公司超过九成。同时，公布三季度业绩预告的15家上市公司业绩全部预增。

不过，关于铂金和钯金而言，其贵金属特性赋予了其特殊的投资角色——与金银相关的套利标的。多头的涌入和钯金、铂金价格上涨背后，也可能与贵金属市场的套利习惯分不开。光大期货分析师展大鹏表示

铂钯定位上经常与同为贵金属的金银相比，铂钯与黄金的比值也是市场上较为热门的套利参数，当比值偏低，自然会有投资者做多铂、钯做空黄金，从而使得铂、钯相对坚挺。

铂钯从生产成本上也要高于黄金，黄金的高估同铂钯的低估相比立马体现，在铂钯因较强的商品属性而有上涨契机之时，价值自然会更加凸显，比如今年钯金在汽车产业带动下需求量放大，价格表现明显强于其他几个品种。

从周期角度看，赵晓君分析认为，供需缺口因矿山的周期性因素，无法短时间满足需求，推动了价格的上涨。但也要认识到一旦需求开始回落，价格的上涨必然会影响下游生产商的生产动力，甚至去寻找替代品，而彼时供给端在上游大幅的利润驱使下投放的产量开始浮现，终将戳破泡沫，周期再度显现回落。