形势剧变，科创板动力锂电池第一股能否扛得住？

文|《财经国家周刊》记者路梦怡

仅一个月时间，头顶“科创板锂离子动力锂离子电池第一股”及“戴姆勒入股”两大光环的孚能科技（688567），就从汽车行业的焦点，变成了市场的担忧。

初登科创板时，孚能科技的发行价为15.9元，当天一度飙至37元，市值突破300亿元，而截至九月十日收盘，其股价已回落到25.75元。

八月底，孚能科技公布了2020年度半年报。上半年，公司实现营业收入2.85亿元，同比下降71.83%；净利润亏损1.75亿元，同比减少424.07%。

这背后离不开车市整体低迷的影响。随着新能源汽车市场的下降，动力锂离子电池装机量也因此大幅下降，中汽协数据显示，一月～六月，我国动力锂离子电池产量23.5GWh，同比下降45.8%；动力锂离子电池装机量17.5GWh，同比下降41.8%。

但车市低迷仅仅是孚能科技在上市后继续前进的阻碍之一。随着国内外电池公司持续加码，补贴政策的逐步退坡，后续还能否保持竞争力，才是孚能科技及类似的动力锂离子电池公司所面对的真正难题。

“一意孤行”风险不小

在动力锂离子电池领域，孚能科技算是一家很特殊的公司，很少有公司像它相同，从创立之初就走三元软包电池单一技术路线。

这种技术路线选择，既是好事，也不是好事。

相比圆柱和方形电池，软包电池在内部结构（正极、负极、隔膜、电解液）的差别不大，最大的不同在于它采取了铝塑复合膜作为外壳。在孚能科技（赣州）股份有限公司董事长王瑀看来，三元材料在使用不当情况下有潜在的热失控风险，软包技术能让安全性得到最大保障，破坏性也最小。

“能够登陆科创板的公司，应有一技之长，始终坚持三元软包动力锂离子电池的创新并有所斩获，或许就是孚能科技被科创板接纳的一个重要原因。”我国汽车工业协会顾问杜芳慈认为。

但软包电池电芯的自我保护性较差，在出现极端情况时容易被刺穿，因而在电池包环节要加入金属防护层等给予更多保护，随之带来电池包成本、整车成本提升的问题。

所以，软包电池一般都用于对成本敏感度稍小、要的电池容量相对较小的混合动力及插电式混合动力车型上。目前在市面上，应用软包电池的代表是日产聆风、奥迪e-tron、雪佛兰Bolt等合资品牌车型，国产新能源汽车则应用较少。

这一技术特点也在整体市场规模上有显著体现。

今年1～七月，我国动力锂离子电池总装机量约为22.47GWh，其中软包电池装机量约为1163.88MWh，市场占比仅有5.2%，远低于方形电池的76.3%和圆柱电池的18.5%。

客户“跑了”

从另一个角度来看，即使软包电池属于小众产品，假如电池的供给关系稳定，孚能科技也能保证稳定的业务量输出，但问题在于，曾经的重要客户们，也都开始“各怀心思”。

此前，孚能科技的客户比较集中，戴姆勒、北汽、长城等公司为孚能科技供应了大量订单。

孚能科技公布的2019年销量数据显示，北汽集团、长城汽车以及戴姆勒集团这三大客户贡献了孚能科技76.7%的销售额。2017年～2019年，公司对前五大客户的销售收入占主营业务收入比重分别99.78%、99.77%和95.82%。

▲图片来源/孚能科技招股意向书

但以后，这些客户不会大规模给孚能科技下单了。

除了孚能科技，戴姆勒已经在向国内另一家大型电池供应商——宁德时代大量采购电芯，奔驰方面对外表示，宁德时代将成为其“头部供应商”“保障下一代EQ产品未来几年的电池供应”。七月，在宁德时代软包装机量中，34.40MWh是为北京奔驰EQC车型配套的。

在北汽新能源今年新上推荐目录的产品中，只有两款车型配套了孚能科技电池，其余大部分也采用了宁德时代的产品。

▲数据来源/工信部

公司自己研发软包电池也成为趋势。

孚能科技的第二大客户长城汽车，其旗下的电池子公司蜂巢能源也开始布局软包电池。去年，蜂巢能源与天津市捷威动力工业有限公司共同投资组建合资公司，生产三元锂离子软包动力锂离子电池。

纷纷“另起炉灶”之下，孚能科技的装机量也随之下降。

2020年上半年的软包电池装机量排行榜，孚能电池首度跌落第一宝座，滑至第三位，被捷威动力、宁德时代反超。

▲数据来源/动力锂离子电池应用分会

“零部件供应商发展的好坏取决于主机厂客户的市场表现，假如客户的情况不太乐观，我们就非常被动，可能会出现产量计划落空、大量存货积压及现金流紧缺问题。”王瑀也坦言。

狼来了

除了国内电池公司的侵蚀，去年下半年起，电池“白名单”的取消，更让国外电池公司进场“蚕食”市场份额。

2015年，工信部公布《汽车动力蓄电池行业规范条件》，随后公布第一、第二、第三、第四批符合规范条件公司目录(即“白名单”)，进入“白名单”目录的动力锂离子电池，才能享受新能源汽车补贴，而这份“白名单”中，仅有我国的动力锂离子电池公司。

在政策的温室中，我国动力锂离子电池公司享受着资金的扶持，市场占有率逐步提高。

比如孚能科技，2016年～2020上半年获得的政府补助达711.08万元、1271.55万元、720.64万元和386.65万元，利润总额占比分别为93.21%、63.88%、-7.04%和6.55%；税收优惠的利润总额占比也高达302.24%、305.46%、-89.93%和92.05%。

脱去政策的保护衣，孚能科技能否抗衡国外软包电池公司？

以今年上半年的数据为例，在全球动力锂离子电池市场份额中，松下和LG化学已开始反超宁德时代，分别位列第一、第二位；国内动力锂离子电池装机量中，LG化学和松下在今年上半年闯入前十名，其中LG化学甚至还挤下了比亚迪，位居第二。

▲数据来源/动力锂离子电池应用分会

“尽管我国动力锂离子电池龙头公司已具备与外资动力锂离子电池公司竞争的实力，但日韩动力锂离子电池公司仍具有较强的技术优势，产品综合竞争力较强。国内动力锂离子电池公司假如无法在技术指标、产品一致性、产品成本等方面领先日韩动力锂离子电池公司，将面对极大的挑战。”孚能科技在其招股说明书中也曾明确表达这一担忧。

孚能科技相关人士对《财经国家周刊》记者表示，孚能科技正在加速扩产量、提技术。不过，随着研发投入维持高位、产量正在爬坡等因素，孚能科技在短时间内可能存在业绩下降甚至亏损的风险。

整体来看，随着行业竞争将趋于白热化，未来市场份额将会更加集中，这也是目前孚能科技这种处于第二、第三梯队的电池公司面对的共同难题。

有关我国中小电池生产公司来说，优化产业结构、淘汰落后产量、开拓电动汽车以外的新市场，或许是在市场中继续生存下去的有效途径，否则，市场的大浪淘“差”将很快到来。