孚能科技闲置产量上升继续扩产 行业动荡下前景不明

十月最后一天，孚能科技公布上市后的首份三季报，今年前三季度，公司实现营业收入5.58亿元，同比下降64.94%，归母净利润-2.93亿元，从去年同期盈利8300多万元大幅转亏。

受年初疫情影响，今年国内新能源汽车和动力锂离子电池市场呈现“前低后高”走势。不过，刚上市不久的孚能科技，业绩似乎未跟随行业复苏走出底部，反而呈现加速下降的态势。

盈利能力逆势下降闲置产量不断新增仍激进扩产

孚能科技是国内软包动力锂离子电池重要生产公司之一，继国轩高科、宁德时代等同行之后，于今年七月在上交所科创板挂牌。

按照计划，公司IPO发行2.14亿股募资34亿元，其中约28亿元投入年产8GWh锂离子动力锂离子电池项目（孚能镇江三期工程），其余6亿元补充流动资金。

实际上，在挂牌上市前，孚能科技已经开始斥资大幅扩充产量。

数据显示，2019年末，公司在建工程约为9亿元，半年后的2020年六月末，在建工程猛增至32亿元，九月末该项余额进一步新增到34亿元。

实际上，不只是孚能科技，业内重要公司均在大幅扩产。

以国轩高科为例，根据规划，2020年该公司产量规模为28GWh，2023年将达到80GWh，2025年计划达到100GWh。

然而值得注意的是，从有效产量来看，2017年至2019年，尽管孚能科技均保持较高的产量利用率，但公司闲置产量却在不断新增。2020年，由于疫情等因素影响，公司产量利用率进一步降低。

孚能科技近三年产销量

激进扩产的同时，与竞争对手不同的是，孚能科技正面对盈利能力下降的窘境。

今年前三季度，孚能科技营收和净利同比分别下降65%和452%，并未跟随行业复苏反而呈现加速下降趋势。而同期，宁德时代和国轩高科的业绩降幅均显著小于孚能科技，且止跌迹象更为明显。

此外，今年三季度，孚能科技毛利率为19.22%，低于2019年23.49%和上半年27.14%的水平，下降明显。

而与此同时，剧烈变动的行业格局，也给公司未来业绩增添了一份变数。

软包竞争格局剧烈动荡铁锂离子电池挤占三元份额

与多数重要竞争对手不同，孚能科技目前产品线较为单一，基本以软包三元锂电为主。

相比圆柱和方形电池，软包电池优势是不易爆、能量密度高、循环寿命长、外形设计灵活，但劣势也很明显，pack设计更为复杂，成组效率较低，使得目前市场应用并不普及。

根据业内统计，2019年和2020年上半年，国内动力锂离子电池装机量中，方形电池渗透率约84.5%和76.5%，而软包仅为8.8%和4.9%，渗透率显著偏低。

而规模并不大的软包电池市场中，竞争同样十分激烈。

2019年，排名软包电池装机量前十位的是孚能科技、卡耐新能源、宁德时代和多氟多、桑顿、捷威、河南锂动、盟固利、微宏和万向。

2020年一季度，前十位的公司分别为孚能科技、桑顿、捷威、亿纬锂能、盟固利、万向、南都鸿芯、多氟多、宁德时代和衡远新能源。

而2020年上半年，该排行榜前10位又变成捷威、宁德时代、孚能科技、万向123、盟固利、多氟多、亿纬锂能、桑顿、卡耐和华鼎国联。可以看到，软包电池市场正处于白热化竞争的阶段，容不得业内公司有丝毫松懈。

除此之外，今年市场对三元电池也不如以往“友好”。

工信部最新的推荐目录显示，在第9批目录中，乘用车磷酸铁锂离子电池的配套占比为18.6%，第10批目录的占比上升至35.2%，而第11批目录继续上升至39.4%。

2020年前9个月，磷酸铁锂离子电池在乘用车领域的装机电量已经超过去年全年，铁锂离子电池正在加速挤占三元电池市场。

就在昨天，国务院办公厅正式公布《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》，进一步鼓励和推动国内新能源汽车产业发展，有关整个行业而言，无疑又是一剂“强心针”。

在炙手可热的新能源汽车赛道上，孚能科技希望借助上市的东风，赶超同行实现跨越式发展。但面对强大的竞争对手和瞬息万变的市场格局，公司能否如愿还有待时间的检验。

（文/新浪财经上市公司研究院昊）