钜大LARGE | 点击量：1004次 | 2018年07月14日
三大细分领域值得引起关注
据媒体报道，综合来看，2018年财政补贴不退坡，产业链成本将继续下降，整车销量和单车利润均有望提高、盈利弹性将持续提升。
除政策推动、市场需求提升，业绩向好预期外，新能源汽车板块整体较低的估值仍是当前震荡市场下投资者普遍追捧该板块的主要原因之一。板块内：长安汽车、上汽集团、华域汽车、长城汽车、宇通客车、三友化工、京威股份和隆鑫通用等个股最新动态市盈率均在20倍以下。即使是月内涨幅居前的比亚迪最新动态市盈率也在40倍以下，为39.27倍。上述具有估值优势的个股中，上汽集团、宇通客车等两只个股后市表现最被机构看好，近30日内机构买入或增持等看好评级数均在15家及以上，分别为21家、15家。
对于新能源汽车整个产业链的后市机会，记者梳理券商研报发现，以下三大细分领域被机构普遍看好。
1.新能源汽车整车，尤其是政策鼓励扶持的电动物流车投资机会。
2.关注估值与业绩增速匹配的成长性零部件龙头。
符合Exic IIB T4 Gc防爆标准
充电温度：0~45℃
-放电温度：-40~+55℃
-40℃最大放电倍率：1C
-40℃ 0.5放电容量保持率≥70%
3.动力电池及其关键原材料锂资源相关的上市公司
相关概念股：
比亚迪：开放电池合作,业绩大幅增长可期
电池起家的比亚迪,一直对自身的汽车动力电池充满了自信,比亚迪的新能源车均采用自主研发的磷酸铁锂电池和三元锂电池。但比亚迪的动力电池只自供,还未曾对外开放供应。除比亚迪电池之外,主流动力电池由宁德时代,力神电池、国轩高科、波士顿电池供应。比亚迪在此时开放电池业务合作是瞄准了未来新能源汽车巨大的增长量背后庞大的动力电池需求,预计年底会披露首单合作。
上汽与宁德时代的合资、金沙江资本收购日产电池业务,给了比亚迪不小的压力,为了避免动力电池市场份额下降以及分享未来新能源汽车高速发展的市场红利,比亚迪正式开始电池业务合作。比亚迪电池开放供应后增加集团整体营收,减少因新能源政策补贴退坡对集团利润的不利影响。
看好比亚迪未来新能源汽车与动力电池业务的发展,比亚迪将继续在这两大领域保持领先,因此首次给予“增持”评级。
风险提示:销量不及预期;研发进度不及预期;
中通客车:领先布局燃料电池客车技术
维持“增持”评级。《上海市燃料电池发展规划》发布,公司在燃料电池客车的布局领先于市场,该部分业务的市场预期显著提升。维持公司2017/18年EPS为0.92/1.17元,参考同类公司18年预测PE(宇通客车11倍,金龙汽车23倍),考虑到公司的燃料电池客车已经在运营中,给予公司18年16.2倍PE,提高目标价到19元(原为17元)。
公司已经规模化使用燃料电池技术,技术路线使用时间近2年,具备技术优势。7月28日,中通客车与大洋电机等将合资设立子公司,开展氢燃料电池相关研发,总投资达26亿元,建成后总产值100亿元。
新能源客车订单不断落地,彰显公司在行业中的地位,预计优势将进一步向燃料汽车扩散。17年8月以来,公司在北京、齐齐哈尔、青岛等地区陆续获得新能源客车订单,累计台数近1500台,规模优势进一步提升。
催化剂:相关政策进一步落地。
风险提示:技术存在不确定性。
江淮汽车:H1业绩下滑,看好长期新能源发展
公司2017H1业绩下滑较大,低于我们预期。
8月31日公司发布2017年中报,公司上半年实现营收253.13亿元,同比下降4.08%,实现归母净利3.45亿元,同比下降40.31%,业绩低于我们预期。上半年受购置税优惠和新能源汽车补贴滑坡影响,公司SUV销量下滑幅度较大,新能源汽车业务盈利能力有所下降。我们认为公司轻卡龙头地位稳固,对利润回升有正贡献;新能源iEV系列车型性价比高,全年有望实现约30%的销量增长;SUV瑞风S7正持续爬坡。随着消费旺季来临,公司下半年业绩表现有望超越上半年。
瑞风S7有望收敛SUV下降幅度。
上半年乘用车销量下滑明显,S7有望提振SUV销量。受购置税优惠退坡及市场竞争激烈,公司2017年1-7月累计实现乘用车销量12.7万辆,同比下降40%,其中SUV7.4万辆,同比下降54%,销量表现远低于行业。
公司首款中型SUV瑞风S7已于6月中旬正式上市,提供5座和7座两种版本,首月销量突破3000辆,目前正持续爬坡。我们认为瑞风S7上市完善了公司SUV产品线布局,随着传统消费旺季到来,性价比及综合配置优势明显的瑞风S7将提振公司SUV整体销量,下半年下滑幅度有望收敛。
纯电动乘用车销量增长可期,大众合资进入实质阶段。
纯电动乘用车销量实现增长,与大众签署正式合资合同。2017年1-7月公司累计完成纯电动乘用车销量1.2万辆,同比增长10%。4月初江淮iEV系列三款新车上市,补贴后售价为4.95-8.95万元,性价比优势明显。我们认为随着车型完善、地方补贴细则明朗,行业回归景气,公司纯电动乘用车全年销量将实现约30%的销量增长。6月1日,公司与大众签订正式合资合同,成立专注新能源汽车的合资公司,第一款纯电SUV车型目标2018年面世。我们认为公司与大众的合资是未来发展的重要支撑,公司新能源进入全新发展阶段。
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