绑定“电池一哥” 锂电设备龙头先导智能业绩翻倍式上升【钜大锂电】

近日，锂电设备龙头先导智能(300450.SZ)公布2021年半年度报告，上半年，公司实现营业收入32.68亿元，同比上升75.34%；实现归属于上市公司股东的净利润5.01亿元，同比上升119.70%；扣除非经常性损益后的归母净利润为4.88亿元，同比上升118.57%。

其中，一季度，先导智能实现营业收入同比增39.32%至12.07亿元，实现归属于上市公司股东的净利润同比增112.97%至2.01亿元，扣非归母净利润同比涨123.72%至1.95亿元。据此估算，二季度，该公司单季度实现营业收入20.61亿元，同比上升106.6%，较一季度环比涨70.75%；同期的归母净利润为3亿元，同比上升124.4%，环比增49.25%；扣非归母净利润2.93亿元，同比上升115.3%，环比一季度涨50.26%。。

财报还显示，2021年上半年，该公司新接订单92.35亿元(不含税)，已达2020全年新签订单的83.48%，同比实现翻倍式上升，创造半年度历史新高；在订单构成方面，锂电占到70%左右，智能物流在9%左右，剩下的部分依次是光伏、3C、汽车。

不过，整体来看，先导智能毛利率下同比下降2.1%至38.15%。其中，锂离子电池智能装备业务毛利率为35.75%，同比下降4.25%；重要系泰坦收入显著上升，但毛利率约为15%左右，拉低了整体毛利率。不过，中信建投(28.830,-0.53,-1.81%)最新研报认为，展望未来，随着业务持续优化，泰坦的毛利率有望达到30%以上。其次，公司光伏智能装备业务毛利率为33.16%，同比提高6.69%。

东吴证券(9.580,-0.10,-1.03%)最新研报则认为，先导智能的锂电设备业务毛利率下降，“我们判断重要系公司2021年上半年确认收入的是2020年上半年签订的订单，2020年上半年锂电设备行业竞争较激烈，导致毛利率较低；”随着动力锂离子电池厂迈入扩产高峰，锂电设备行业景气度从2020年四季度开始复苏，并于2021年进入卖方市场，我们认为2020年四季度之后签订的订单毛利率有望明显回升。

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据介绍，先导智能从事高端非标智能装备的研发设计、生产和销售，自称是“全球领先的新能源装备供应商”，业务涵盖锂离子电池智能装备、光伏智能装备、3C智能装备、智能物流系统、汽车智能产线、氢能装备、激光精密加工装备等领域。

在国内市场，该公司绑定宁德时代(530.240,7.24,1.38%)大客户，未来公司前、中、后道核心设备在宁德时代(300750.SZ)的供应占比不低于50%；在日韩客户方面，公司对LG的销售策略由代理转为直销；在欧洲市场，公司为NorthVolt一期8GWh项目供应整线供应解决方法，与萨夫特等多家电池公司都在洽谈合作。

分产品来看，2021年上半年，先导智能的锂离子电池智能装备业务实现营收23.19亿元，同比上升94.74%，营收占比同比提升7.07个百分点至70.97%；光伏智能装备业务实现营收3.37亿元，同比上升44.42%，营收占比同比减少2.21个百分点至10.33%。

要关注的是，截至2021年上半年，先导智能存货为59.32亿元，同比新增124%，预收账款为28.18亿元，同比新增158%，同期应收账款及票据为37.5亿元，后续业绩将随着收入确认而大幅增厚。对此，先导智能坦言，报告期末应收账款及应收票据金额较高，将影响公司的资金周转和经营活动的现金流量，给公司的营运资金带来一定的压力。

2021年四月二十八日，公司宣布向宁德时代的定增完成，宁德时代成为持有公司7.15%股权的第三大股东。根据公司通告，此次战略合作预计在未来三年内将新增公司订单、毛利、净利润分别为247.44亿元、90.18亿元、38.79亿元。2021年五月三十一日，公司及全资子公司泰坦新动力公布中标通告；2021年1-五月，公司及泰坦新动力中标宁德时代及其控股子公司锂电设备订单累计45.47亿元(不含税)，约占公司2020年营收的77.62%。