钜大LARGE | 点击量：641次 | 2021年09月12日
电池整合提速锂离子电池受宠 12股受益
电池行业地震三分之二铅酸电池公司将遭淘汰
近期，浙江等地频频出现的血铅超标事件将当地一些不符合环保标准的铅酸蓄电池厂曝光。记者从多位业内人士处了解到，严格准入已成为铅酸蓄电池行业大势所趋，预计至少有三分之二不达标公司将遭淘汰。但行业严格准入对大厂相对有利。
行业整顿大幕拉开
其实对那些环保不达标的公司，根本谈不上淘汰，而是压根从一开始就不应该存在。近日，我国电池工业协会一位负责人在向本报记者谈及血铅超标事件时义愤填膺地说。
他指出，这类公司早就应该取缔了，恰恰是这些公司的投入、环保意识与正规大厂相去甚远。它们赚了1块钱，政府可能花10块钱也无法弥补其所造成的环境损失。
符合Exic IIB T4 Gc防爆标准
充电温度：0~45℃
-放电温度：-40~+55℃
-40℃最大放电倍率：1C
-40℃ 0.5放电容量保持率≥70%
在他看来，这类公司的产量在行业中占比较小，但给行业造成的危害却很大。假如早一天严格准入，就能早一天给行业带来新生。
记者了解到，一份《电池行业重金属污染综合预防方法》已基本完成意见征求，其中要求2013年前淘汰镉含量大于0.002%的铅酸电池；淘汰20万千伏安时/年规模以下的铅酸蓄电池生产公司；限制新建50万千伏安时/年规模以下铅酸电池生产项目(不含先进新型铅酸电池)。
但即便是这样的准入条件，还有人打着保护小厂生存权的名义来提出反对意见。在他看来，不管规模、产量如何，最终还是要看环保是否达标。
另有报道称，工信部正在着手建立铅酸蓄电池生产和回收公司准入制度。目前20003000家废旧电池回收处理公司可能因门槛限制被精简至200300家，缩水幅度达到90%。
下个月，有关部委还要开会讨论整治蓄电池污染的下一步行动计划。一位接近高层的人士对本报记者说。
据行业协会负责人推算，经过严格准入后，全国铅酸电池公司未来将减少三分之二，甚至五分之四。
规模公司迎来利好
随着环保风暴席卷浙江所有的铅酸蓄电池厂家，外界对该行业的质疑声也此起彼伏。但浙江省蓄电池行业协会秘书长姚令春对本报记者表示，对这一行业不应该全盘否定。
其实铅酸蓄电池行业的污染是可控的，也并非是将要被淘汰的行业。据姚令春介绍，美国总统奥巴马曾对外界宣布用24亿美元支持48个项目，以发展下一代电池和电动汽车研制与生产，其中就包含6680万美元支持铅酸蓄电池的项目。
在他看来，当前还没有一种其他电池能够在经济性和效率方面完全取代铅酸蓄电池，相信经过整顿和严格准入，这个行业会重新步入正轨。
骆驼股份一位高管在接受记者采访时也表示，一些铅酸蓄电池小厂既不承担环保成本、又钻税收漏洞，对他们这样的大厂来说是不公平的。准入条件的出台使得大厂更能发挥产量和质量方面的优势。
中信金通证券投资研究部分析师认为，此次血铅超标事件发生后，行业的集中度将会进一步提高，利好规模型公司。而假如事态进一步发展，则将迎来行业的大整合。
我们预计，短时间停产对行业供应影响不大，因为大部分公司都有库存；而长期来看，中小型公司的淘汰将会导致行业集中度进一步新增，对规模型公司构成利好，上市公司中包括风帆股份(60048216.50,-0.63,-3.68%)、圣阳股份(00258025.76,0.30,1.18%)、南都电源(30006814.93,-0.17,-1.13%)和即将上市的骆驼股份。该分析师说。
不过，南都电源上周公布通告称，为配合浙江省对全省蓄电池行业进行专项整治，公司下属子公司杭州南都电池有限公司和杭州南都能源科技有限公司分别于近日停止生产。
目前，针对铅酸蓄电池厂的停产整顿重要在浙江和广东两省，其他省份的公司还未受到波及。姚令春说。(上海证券报)
奥克股份(30008226.18,0.18,0.69%)：光伏辅料龙头，新材拉动上升
光伏辅料高速上升，新材料项目开始爆发
公司是光伏上游关键辅料，切割液行业的龙头公司。受益未来5年光伏市场40%以上的复合上升，切割液业务将保持30%以上增速。公司处于光伏产业链中价格敏感度最低的环节，随着原材料环氧乙烷的长期产量过剩，奥克股份的采购成本长期下降。新产品聚羧酸型减水剂，在建筑大型化、高端化需求的背景下，今年以来开始爆发。硅片项目2011年起贡献业绩，也将为公司业绩供应强有力的拉动。
我们看好光伏市场的中长期高速上升，同时看好公司新材料产品的研发和推广。
预计11、12年业绩2.46元，4.12元。公司未来3年业复合增速60%，未来5年可能实现10倍上升。合理价格86元，对应11年35倍市盈率，建议买入。
领导光伏产业链优势环节，未来5年切割液复合上升超过30%
公司在切割液环节独占70%的份额。该环节，在光伏产业链中属上游核心辅料，竞争格局集中，价格敏感度低。在光伏行业盈利能力哑铃化的大趋势下，该环节是产业链中最佳的投资方向。
市场担忧回收液的利用及来自金刚线的替代，而我们认为：1)假设切割液每次损失30%，而回收液平均使用一次，则其占比不超过35%，目前已经在25%左右，未来替代空间小；2)金刚线技术成熟和推广到切片领域，在可见的未来难以实现。
即使发生，也仍要使用切割液。尽管品种可能变化，但现有龙头仍将占据市场。
未来5年，光伏发电成本在越来越多的地区接近或低于居民用电电价，并仍以每年10-15%的速度快速下降。光伏市场增速将不低于过去10年40%以上的平均水平，且随时可能出现超常规发展。考虑替代技术的影响，公司切割液业务未来5年复合增速将超过30%。
盈利能力已经见底，新项目孕育爆发
今年环氧乙烷受国际油价和供需形势影响出现大幅提价，对公司盈利能力造成挤压。然而70%的环氧乙烷用于乙二醇的生产，随着国内环氧乙烷的迅速扩产，和进口乙二醇的大幅降价，公司成本已经过顶。
公司与硅片行业领先公司锦州阳光能源合作，利用既有相关相关经验公司的管理与销售，实现了对下游市场的快速切入，即将拉动业绩大幅上升。今年公司减水剂聚醚市场份额由原来的25%已上升到报告期内的33%。未来建筑大型化高端化趋势将拉动三代减水剂高速上升，成为公司未来高速上升的另一发动机。(光大证券)
海通集团(60053732.94,-0.47,-1.41%)：华丽转身，尽享光伏盛宴
资产置换获证监会受理，重组进程加快。海通集团与亿晶光电的资产置换已于九月十五日收到证监会许可申请受理通知书，重组成功确定性加强，预计今年年底完成。届时，公司将成为A股市场上首家具有完整光伏产业链的纯光伏公司。
朝阳行业，成长性极好。2010年是光伏产业不平凡的一年，仅上半年新增装机容量就达到7GW，预计全年可以达到15GW。受益于各国政策支持和市场回暖，电池组件的出货量会有实质性提升。
垂直一体化，我国公司的最佳选择。晶硅电池由于其成熟的技术、规模和成本优势，占据了光伏电池80%的市场份额，其转化率将以每年0.5-1%的水平新增，制造成本则以5-10%的速率稳步下降。作为逐步向规模驱动阶段过度的行业，制造性技术显得尤为重要，从铸锭到电池组件的垂直一体化是光伏组件成本控制的最佳选择，也是我国公司最能发挥制造性技术优势的环节。
国内组件上市公司龙头，成本控制能力强。亿晶光电是我国大陆排名第八的组件生产商，前7名都在国外上市，一旦重组完成，公司将成为A股市场上的电池组件龙头，并有望借助融资平台进一步扩张。公司垂直一体化经营有助于控制成本，其模式将成为光伏公司发展的成功范式。
我们预计公司10、11、12年的EPS分别为1.37元、1.73元、1.88元，按11年25-30倍市盈率，目标价43.4-52元，鉴于对公司的长期发展预期，给予推荐的投资评级。(国联证券)
精功科技(00200657.49,-1.81,-3.05%)：历史性大单，见证国内光伏设备龙头崛起
历史性大单，见证国内光伏设备龙头崛起
公司二十五日通告，于当日与江苏协鑫硅材料科技发展有限公司签约，拟于明年六月三十日前，供应150台(套)多晶硅铸锭炉，供其铸锭项目扩产所需。合同总价4.02亿元。此次大单进账，加上前期通告的订单，公司通告的在手订单242台，且全部缴纳了20%的预付款，几无违约风险。预计这些订单全部在明年结算，锁定公司业绩的强劲爆发。
公司进入光伏设备市场3年，终于崭露头角，成为多晶铸锭炉市场龙头。我们看好11年光伏设备市场，同时看好公司进口替代的步伐。预计11、12年业绩1.51元、2.34元。公司合理价格53元，对应11年35倍市盈率，建议买入。
公司业绩拐点已至，未来5年光伏业务复合上升超50%
公司二十五日通告，于当日与江苏协鑫硅材料科技发展有限公司签约，拟于明年六月三十日前，供应150台(套)多晶硅铸锭炉，供其铸锭项目扩产所需。合同总价4.02亿元。此次大单进账，加上前期通告的订单，公司通告的在手订单242台，且全部缴纳了20%的预付款，几无违约风险。预计这些订单全部在明年结算，锁定公司业绩的强劲爆发。
公司进入光伏设备市场3年，终于崭露头角，成为多晶铸锭炉市场龙头。我们看好11年光伏设备市场，同时看好公司进口替代的步伐。预计11、12年业绩1.51元、2.34元。公司合理价格53元，对应11年35倍市盈率，建议买入。
铸锭炉市场5年10倍，精功科技代表的国内厂家将成最大受益者
今年国内多晶铸锭炉安装量约1000台。按照2010年15GW新增装机，光伏市场未来5年保持40%的复合增速，组件产量/安装量之比维持1.5倍，则2015年铸锭炉市场需求将为10000台，市场总量300亿元，复合增速60%。
随着技术水平的提高，国内大厂对设备定制化需求强烈。原本占据市场主流的进口厂商，难以供应深入客户的定制化服务。而以精功科技为代表的新进国内厂，经过3年以上的实践检验，产品质量为大厂接受，迅速挤占市场。今年十月以来，中能202台(产量1GW)大单签给精功科技，表明这一趋势已经开始。若公司能在5年后获得30%的市场份额，则仅此业务贡献收入将是09年全年销售收入的14倍。(光大证券)
恒星科技(00213215.45,0.11,0.72%)：切割线产量爆发式释放，光伏产业闪电式切入
结论：
公司目前5000吨超精细切割钢丝项目，产量释放迅速，估计预计今年达到450吨，11年可达10000吨左右，这为迅速占领国内切割线市场打下坚实基础；未来太阳能超精细钢丝切割线市场产量不足以及持续的卖方市场情况下，公司投资收益十分明显；考虑到未来公司对上游晶硅制造业万年硅业的持股以及将切入太阳能光伏产业链的晶硅制造-切割片-电池片等制造领域，想象空间巨大。我们仅根据公司新增太阳能晶硅切割线项目，并且以谨慎态度来预测公司11年4800吨切割钢丝产量释放，则带来收入5.2亿元，增发摊薄后增厚EPS约0.60元；12年保守估计切割钢丝产量达12200吨，则贡献收入12.7亿元，增发摊薄后增厚(摊薄13%左右)EPS达1.4元左右；预计公司10-12年EPS为0.39元、0.88元和1.65元；对应10-12年PE为77倍，34倍和18倍。虽然因谨慎原则，未提升公司EPS和PE，但长期来看，我们强烈看好该公司，给予强烈推荐的调升评级。(东兴证券)
科士达(00251829.40,-0.41,-1.38%)：UPS电源国内领先，光伏逆变器破茧而出
公司是UPS电源行业内资公司龙头。按用途划分，UPS可分为信息设备用UPS电源和工业动力用UPS电源两类，科士达重要是从事信息设备用UPS。伊顿、艾默生、施耐德三家国际巨头构成行业的第一梯队。科士达处于行业第二梯队，是内资龙头。以收入计，公司是内资品牌的第一，下游客户包括银行、电信、政府机关等。
全球UPS行业处于稳定上升阶段，国内市场上升更快。全球UPS的需求维持了比较平稳的上升，约每年6.5%左右，2011年全球UPS市场规模可达74.1亿美元。随着国际制造业的转移及国内市场相关产业带动，国内UPS需求快于全球水平，有利于UPS行业成长。
产品高端化，毛利率持续提升。科士达高端的中大功率的在线式UPS产品占比不断上升，公司毛利率从07年的18.73%提升到2010上半年的30%，有明显提高。未来随着募投在线式UPS产量扩大项目的投产，综合毛利率有望进一步提升。
光伏逆变器是新的看点。公司的光伏逆变器与UPS属于同源技术，在金太阳示范工程的逆变器招标中，29家公司参与逆变器招标，最终有8家公司脱颖而出，公司是其中之一。未来逆变器行业有望随着光伏产业发展，出现爆发式上升。公司目前与无锡尚德有100MW的供货协议，超募资金也可能继续投向逆变器产业。
募投项目重要是扩大产量。公司募集资金重要投向在线式UPS扩大产量，项目建成后，公司将在现有年产6.25万台在线式UPS生产量力的基础上新增到14.25万台，产量的新增幅度约为现有产量的130%。产量的释放将带来业绩的快速上升。
盈利预测与估值：我们预计公司2010-2012年完全摊薄EPS为0.67元、0.92元和1.35元。结合发行的中小板公司及同行业可比公司(尤其是科华恒盛)估值情况，同时考虑公司产量投放及逆变器业务上升情况，我们认为合理的估值区间在29.50~33元之间，对应20011年32~36倍PE。(国元证券)
横店东磁(00205628.60,-1.21,-4.06%)：光伏产量将突破GW级别，大幅上调盈利预测
公司第四次宣布光伏领域的投资，总产量突破GW级。
公司从2009年开始进军光伏产业以来，先后四次宣布了在光伏领域的投资，总产量将突破吉瓦级别，分别是：(1)东磁光伏园区100MW太阳能电池片产量；(2)河南杞县100MW太阳能单晶硅片产量；(3)东磁光伏园区300MW太阳能电池片和50MW组件产量；
(4)东磁光伏园区500MW太阳能电池片和250MW组件产量，以及河南杞县100MW太阳能多晶硅片和13万只坩锅产量。以上四个光伏投资项目都将在2012年底前完成建设，届时公司的光伏产量将达到：单晶硅片100MW、多晶硅片100MW、太阳能电池片900MW、组件300MW、坩埚13万只。
发挥后发优势，迅速实现品质+规模+产业链的突破。
公司的光伏投资项目于今年三月份才开始逐步投产，属于光伏领域的新进入者，公司充分发挥后发优势，迅速实现品质+规模+产业链的突破。
(1)在产品品质方面，公司采购先进设备和引进高水平技术人员使产品品质得以保证。根据公司的通告，截止到2010年上半年，已建成投产两条生产线，产品成品率稳定在97%以上，平均转换效率达到17.4%，平均功率2.68W。
(2)在规模扩张上，公司适时抓住市场爆发性上升的机遇，在短时间内从无到有，迅速实现GW级别的产量扩张。
(3)在光伏产业链方面，公司不断进行延伸，在光伏产业链硅料硅片电池片组件应用系统5个环节中布局了硅片电池片组件3个环节，增强了一体化的竞争优势。
从公司以往的市场策略来看，公司依靠自身民营公司的决策灵活性和强大的执行力，投产新项目一般会选择较为成熟的市场时机迅速投产，此次光伏产业的投资也印证了公司的市场则略，不排除公司进行进一步的产业链延伸的可能性。公司接二连三的加大光伏产业投资，也表明公司的产品和经营已趋于稳定，具备大规模的能力。
未来光伏市场具备持续扩张的潜力。
欧洲尤其德国的大幅补贴政策使得太阳能在近几年实现了突破式的发展，尽管市场担忧德国政府补贴政策的调整对2011年及2012年的需求造成很大影响，但我们认为随着光伏产业的发展，自身价格竞争力的加强，光伏市场仍将保持上升。此外，一些光伏行业的新兴市场正在崛起，根据奥巴马总统的新能源计划，美国将加大太阳能的安装。我国也将新能源作为未来的战略性行业来发展，尤其重点发展核能、光能、风能等。其它新兴市场国家也都将太阳能作为绿色环保的替代能源重点发展，未来需求将继续保持强劲。根据iSuppli的预测，2011年全球PV装机容量将达到20.2GW，同比上升42.7%，到2014年，装机容量将达到40GW左右，未来5年将保持30%左右的复合上升率，随着价格下降带来的竞争力，未来的市场空间值得期待。
大幅调高公司盈利预测，维持买入评级。
鉴于公司太阳能扩产提速带来公司持续的竞争力和盈利能力的提升，我们调高公司2010-2012年的每股盈利预测至0.96元、1.83元和2.20元，分别比上期预测提高了0.34元、0.91元和1.00元，维持买入评级。
风险提示：下游需求放缓，原材料价格波动。(湘财证券)
超日太阳(00250618.15,-0.24,-1.30%)：纵向一体化产业链优势的光伏电池制造商
公司是行业内少数在晶硅电池组件领域获得三大认证的公司
公司是最早获得德国TUV认证和国际IEC认证的国内晶体硅太阳能电池组件制造商之一，并获得美国UL认证，成为行业内少数几个在重要太阳能电池应用市场同时在单晶硅、多晶硅太阳能电池组件领域获得三大认证的公司之一，在国内晶体硅太阳能电池组件行业处于领先地位，意味着公司的产品可以在国际市场上自由销售，为公司执行全球市场拓展战略打下坚实的基础。
公司逐渐具备纵向一体化光伏电池产业链结构
公司执行纵向一体化的光伏电池产业结构，积极向上游电池片生产领域拓展，逐步完善的产业链能够有效地提升公司光伏电池组件产品的综合毛利率，公司2009年晶体硅电池组件产量达到约94MW，占全球市场份额约1.2%，形成了从硅锭、硅片、电池片到组件的产业链，具有较强的竞争优势。
公司具备生产技术优势和领先的工艺优势
公司单晶硅和多晶硅太阳能电池片平均转换效率分别达到17.5%和16.5%，高于行业平均转换效率17.2%和16.2%，公司具有领先的工业水平，其业内领先的烧结工艺提高了良品的比例，降低了单片电池片的成本。
募投项目重要用于产量配套及产量扩充
本次计划募集资金12.94亿元，用于100MW多晶硅电池片、50MW单晶硅电池片、100MW晶体硅电池组件三个扩产项目以及一个研发中心项目的建设，公司预计募投项目全部建成后可实现净利润2.96亿元。
新股投资建议
我们预计公司IPO摊薄后2010年-2012年每股收益0.93元、1.28元1.71元。综合考虑公司所处行业属于新兴产业，具有较大的发展空间以及公司自身的竞争优势，我们认为基于公司2010年业绩给予30-35倍市盈率比较合理。按照2010年预测每股收益0.93元，我们预期公司二级市场的合理价格为27.90元-32.55元之间。
风险提示：
原材料价格波动的风险；政策波动风险；汇率风险
特别提示：
本报告所预期的二级市场合理价格并不是公司上市首日价格表现，而是基于现有市场估值环境的合理价格区间。(方正证券)
向日葵(30011121.46,0.27,1.27%)：光伏行业新秀，业绩快速上升
事件：公司10年全年业绩预增，预计全年营业收入可以达到20-25亿，同期上升97-145%，净利润达2-2.5亿元，EPS为0.39-0.49元，分别同期上升94-142%、56-96%。
点评：
电池片及组件产量释放迅速。公司产量扩张非常迅速，09年六月200mw一期项目100mw达产后，公司今年产量扩大到175mw。本次IPO募集二期100mw项目，乐观预计部分生产线可以提前至明年第二季度达产，按实际产量可以比理论值新增20%估算，明年产量可以达到275mw。
向上游延伸产业链，新一轮扩张值得期待。公司拟用超募资金中的4.65亿元执行年产1.6亿片的硅片切割业务，在硅片紧俏的形势下，公司进军该领域，不仅新增收入，而且可以为电池片生产供应保证。而多晶硅片达产后的产量将超出目前的下游电池片及组件产量，存在新一轮扩产的可能。
欧元强劲，汇兑损失不再。公司上半年由于欧元汇率的单边下降，导致财务费用大幅提升，达1.32亿元，严重影响利润，多数厂家纷纷提价。下半年在价格不变预期下，由于欧元的强劲回调，业绩有望好于上半年。
合理估值区间31.15-33.82元，维持推荐评级。预计公司10-12年每股收益分别为0.50、0.89和1.16元，鉴于公司的11年存在产量扩张的可能性，我们给予公司11年35-38倍市盈率，合理价格为31.15-33.82元，维持推荐的投资评级。(国联证券)
航天机电(60015111.17,-0.21,-1.84%)：受益光伏景气回升，业绩上升超预期
自2010年四月份以来，随着欧洲市场需求突然大增，光伏市场出现爆发式上升，作为光伏组件原料的多晶硅的价格也由此自低谷急速反弹飙涨。进入九月，多晶硅现货报价突破每公斤90美元，国庆之后，国外的现货价格更是已达到每公斤100美元~110美元，半年间涨幅近一倍。光伏产业景气的快速回升，带动了整个产业的利润上升。
今年前三季度，公司实现营业收入161653万元，比去年同期新增95782万元，同比上升145.41%，实现净利润12075万元，比去年同期新增7204万元，同比上升147.90%，前三季度实现每股收益0.133元，同比上升557.14%，超过我们之前的业绩预期。
公司第四届董事会第三十一次会议审议通过了公司全资子公司上海神舟新能源发展有限公司投资新建《200MW高效太阳电池生产线技术改造项目》的议案。2011年底建成200MW太阳电池生产线，2012年底完成产品技术升级，最终实现单晶硅电池不低于18.5%和多晶硅电池不低于17.0%的平均转化效率的目标。
根据光伏产业的发展现状，以及对公司情况的综合分析，对公司2010年~2011年的收入和利润情况进行调整，适当调高公司盈利预期。预计2010年~2011年的收入分别为27.16亿元和36.27亿元，EPS分别为0.21元和0.31元，2010年和2011年的静态市盈率分别为28倍和19倍，维持增持评级。
光伏产业仍然依赖政府的政策扶持，面对宏观经济走势的不确定性，光伏乃至新能源发展的内在矛盾集中在实现能源承诺的政治决心和因过度投资和经济下降带来的产量过剩。同时，光伏三代技术中的多晶硅、薄膜、聚光技术之间存在竞争和博弈关系，其核心在于各自技术的转换效率和生产成本。(英大证券)
南洋科技(00238924.81,-0.31,-1.23%)看好公司拓展太阳能背材膜等高端薄膜买入
投资要点:
净利润同比上升40.7%，利润分配方法每10股派发股利2.0元，并每10股转增10股。2010年公司实现销售收入2.5亿元，同比上升17.7%，归属上市公司净利润为5836万，净利润同比上升40.7%。2010年公司进行产品结构调整，同时加强成本控制，使得产品毛利率进一步提升，金属化膜和基膜毛利率分别达43.6%和39.1%，分别提升3.8%和2.1%，预计IPO高端薄膜项目投产后，毛利率有望继续保持高位。同时公司公布利润分配方法，每10股派发股利2.0元，并每10股转增10股。
公司积极推进2500吨超薄型耐高温金属化薄膜项目，预计上半年投产，将显著增厚今年业绩。目前公司正在积极推进IPO高端薄膜项目，预计将在5-六月投产；项目投产后产量将提升50%，解决目前公司高端薄膜产量不足的问题；高端薄膜毛利率高，将显著提升今年业绩。
看好公司太阳能背材膜项目，明年产量释放后业绩将呈爆发式上升。预计2011年国内太阳能电池背材膜需求量约达7万吨，国内产量约1.5万-2万吨，重要厂家为常州裕兴和四川东材，约70%背材要进口；公司2.5万吨太阳能背材膜项目将于2012年上半年投产，产量释放后业绩将呈现爆发式上升。
战略性布局锂离子电池隔膜、光学膜等高端薄膜，有望成公司后续业绩上升亮点。
公司正在不断完善产业布局，拓展以膜产业为核心的产品链和相关新能源新材料业务。而目前国内锂离子电池隔膜、光学膜等高端薄膜重要依赖进口。公司已成立子公司投资1500万平米锂离子电池隔膜，预计明年投产；光学膜与韩国签订合作投资意向；未来高端薄膜发展空间巨大，有望成后续业绩上升亮点。
维持盈利预测，维持买入评级。我们认为，公司高端电子薄膜技术领先，进军国内市场紧缺的太阳能电池背材膜领域，同时战略性布局锂离子电池隔膜、光学膜等高端薄膜领域。我们维持公司11-13年营业收入分别为3.2/6.9/10亿元，EPS分别为1.23/2.56/3.76元，3年净利润复合上升率达63%，维持买入评级。(申银万国李晓光齐琦)
江苏宏宝(00207114.20,-0.80,-5.33%)：介入光伏产业未来上升可期
2010年1-九月,公司实现营业收入2.92亿元,同比上升39.44%;营业利润1,783万元,扭亏为盈万元;归属母公司所有者净利润1,577万元,扭亏为盈;基本每股收益0.09元/股。
从单季度数据来看,2010年第三季度公司实现营业收入1.04亿元,同比上升25.96%;营业利润689万元,同比上升113.97%;归属母公司所有者净利润567万元,同比上升48.86%;第三季度单季度每股收益0.03元/股。
综合毛利率有所提升。2010年1-九月,公司综合毛利率16.67%,同比提升5.45个百分点。其中,第三季度单季度综合毛利率17.22%,同比提升1.81个百分点;与第二季度单季度毛利率相比,环比提升1.41个百分点。
2010年1-九月,公司归属母公司所有者净利润率5.4%,同比提升6.88个百分点;其中,第三季度单季度净利润率5.43%,同比提升0.83个百分点;与第二季度单季度净利润率相比,环比提升0.05个百分点。报告期内,公司非经常性损益1,577万元;进一步加剧了报告期归属母公司所有者净利润的亏损程度。
期间费用控制能力有所提升。2010年1-九月,公司期间费用率10.45%,同比减少2.73个百分点。其中,销售费用率2.33%,同比下降0.22个百分点;管理费用率6.53%,同比下降2.28个百分点;财务费用率1.59%,同比下降0.22个百分点。
公司出资9275万元(持股53%)投资设立宏宝光电公司,介入太阳能硅片切割及组件制造领域。项目包括300MW太阳能硅片和100MW组件。公司以硅片制造领域为突破口,将逐步向光伏产业的上下游延伸。预计项目建成后(2012年)将增厚公司约EPS0.6元。
盈利预测和投资评级:预计2010-2012年每股收益分别为0.09元、0.46元和0.70元,对应11.77元的最新收盘价,市盈率分别为126倍、25倍和17倍,上调公司增持投资评级。(天相机械组)
我国宝安(00000917.22,-0.08,-0.46%)：新能源业务助公司迎来第二春
我国宝安是现有上市公司中新能源布局最为完整的公司,子公司业务涵盖矿产资源、电池材料、电机及其控制器、电池检测设备、电池管理系统、充电站/柜等新能源汽车关键零部件业务。其新能源业务布局早,发展迅速;优质子公司步步入囊,产品技术领先,质量层出新高。
旗下拥有电池负极材料龙头贝特瑞,进军日韩成效卓著;三元材料龙头天骄科技技术储备雄厚,上述两家公司在电池材料领域已具备领先优势,新能源汽车产业发展为公司进一步壮大打开空间。宁波拜特测控与深圳大地和着力布局电动汽车配件市场,拜特专注于动力锂离子电池检测设备、BMS、充电柜,深圳大地和则在电动汽车电机及其控制器领域走在行业前列。
公司新能源业务发展势头迅猛、产业链日趋完善,旗下子公司均为对应行业龙头,且其发展并不完全依赖于新能源车市场,可谓进可攻退可守,新能源汽车产业的大发展更加有望打开一片崭新天地迎接新能源、新材料的春天。
执行股权激励增添发展动力
股权激励计划执行将极大健全公司激励机制,确保上下齐心形成发展合力,将各子公司的自身利益都融入到我国宝安的未来发展中,有利于公司发展目标的实现,更加有利于投资者的利益,对公司历史意义重大。
