钜大LARGE | 点击量：637次 | 2021年11月26日
动力锂电池销售回暖 碳酸锂缺货现象持续
我国化学与物理电源行业协会最新数据显示，下游动力锂离子电池销售逐渐回暖，再加上部分公司检修推动，碳酸锂市场缺货现象严重。
目前碳酸锂价格相比年初已上涨约1.5万/吨，涨幅超过10%。另外，近日动力锂离子电池龙头公司和新能源车企签订的大额合同显示，电池包价格约1.7元/wh，属于主流报价，稳定了市场有关动力锂离子电池跌价的担忧。
工信部近日公布《新能源汽车推广应用推荐车型目录（2017年第5批）》，今年的5批目录共包括155户公司的1782个车型。
机构认为，随着推广车型目录的相继公布，以及补贴政策的到位，下半年新能源车销量将明显提升，碳酸锂资源、锂电设备等相关子行业的业绩确定性高。
相关概念股：
符合Exic IIB T4 Gc防爆标准
充电温度：0~45℃
-放电温度：-40~+55℃
-40℃最大放电倍率：1C
-40℃ 0.5放电容量保持率≥70%
沧州明珠：开局良好，未来还看湿法隔膜
公司1季度业绩超预期：公司2017年1季报实现营业收入6.99亿元，同比上升42.53%；实现净利润1.37亿元，同比上升32.4%，EPS0.21元，业绩超市场预期。公司预计2017年上半年同比上升5%-20%。
燃气管放量，BOPA盈利大幅上升：公司1季度业绩快速上升重要受益燃气管放量和BOPA盈利上升。BOPA薄膜2016年景气复苏，价格从2万元/吨涨至目前3.6万元/吨，同比上涨超过50%，目前价格吨净利接近1万元/吨；北方地区治理雾霾，煤改气政策加速燃气管需求上升，公司1Q燃气管销量同比新增1万吨。受补贴政策影响，预计1季度干法隔膜产量和价格同比下降。由于燃气管和BOPA收入占比提升，1Q毛利率32.12%，同比下降4.5PCT。三项费用保持平稳，期间费用率6.39%，同比下降3.7PCT。应收账款同比新增2.3亿元，同比上升24.8%，重要是由于燃气管销量新增所致。公司目前率仅26%，财务稳健，运营平稳。
二季度湿法隔膜产量释放：17年三月我国新能源汽车产量3.3万辆，同比上升30.9%，反映出补贴政策影响已逐渐消化，电动汽车行业已经见底回升。预计全年，新能源汽车产量仍将保持30%-40%的快速上升，动力锂离子电池隔膜需求增速也将见底回升。公司6000万平米隔膜产量已经建成陆续投产，考虑设备调试，预计3Q湿法隔膜放量并带动公司业绩环比持续上升。
BOPA继续高景气，燃气管加速上升：过去3年BOPA行业景气低迷，产量退出，需求保持10%左右上升。2016年行业景气反转，BOPA复合膜价格2万元/吨涨至3.6万元/吨。BOPA薄膜投资周期2年以上，今年行业仍无新增产量，价差将维持高位。公司BOPA产量2.8万吨，测算，BOPA价格每涨1000元，EPS增厚0.04元。燃气管行业需求保持10%稳定上升，北方地区为治理雾霾大力推动煤改气工程，公司燃气管收入增速有望提升。
德赛电池：下游稳步前进，预计全年业绩上升较快
2017年HOV仍会维持较快上升。尽管一季度全球智能手机市场出现衰退，但预计国内智能手机厂商出货量仍维持较快上升。台积电（TSMC）在四月的法人说明会上也谈到内地手机库存调整时间拉长，预料二季度需求较一季度疲软，三季度将恢复旺盛需求。
目前智能手机疲软可能是受到下半年苹果新机的影响，预料新机将在屏幕、指纹识别、3D摄像头等多方面有革命性的改变。目前HOV均谨慎地下调17年的上升目标，但全年出货量相比去年仍会有10-15%的上升。
iPhone8预计会有可观的出货量。目前市场看好的iPhone8预计将于下半年出炉，对苹果17年的出货量是个极大的提振。韩国方面指出，三星电子和苹果已经修改了订单，三星将给苹果供应1.6亿块OLED屏幕，此前三星原定的供货量为1亿块。因此，预计，受iPhone8提振，2017年iPhone出货量将上升5%，至2.258亿部，2018年iPhone出货量将上升10%，至2.484亿部。
新客户开拓进展顺利。从去年四季度至今年一季度，公司营收、利润方面均稳步上升，公司年报指出，这一方面有赖于存量客户上升较快，另一方面与公司在新客户拓展方面取得较好进展有密切关系。
动力锂离子电池业务处于起步阶段，释放业绩尚需时日。蓝微新源2015年才设立，16年收入不足3000万，全年亏损4586.59万。因此，短时间而言，蓝微新源对上市公司不会形成正向利润贡献。但动力锂离子电池是公司业务的战略重点，在技术研发、资源投入上会重点支持。
业绩预测：预计公司2017-18年可实现营业收入109.89/123.74亿元，对：应归母净利润3.3/3.71亿元，上升29.29/12.6%，对应EPS为1.61/1.81元，对应PE34/30X。
天齐锂业：期待增产，等待涨价
公司近期公布2017年第一季度报告：报告期内公司实现营业收入10.64亿元，同比上升41.07%；实现归属于母公司所有者的净利润4.06亿元，同比上升42.72%。
锂盐销量有望继续上升。报告期内公司收入与利润实现同比例上升，认为公司锂盐销量上升是业绩上升的重要原因。根据年报显示公司射洪基地和张家港基地都在继续进行技改，假如技改顺利完成公司全年锂盐产量有望继续上升。公司预计17年1-六月实现归属于上市公司股东的净利润8.3亿元至9.3亿元，鉴于目前锂盐价格与一季度持平，认为，公司有关二季度业绩继续上升的预期可能来自于锂盐增产的信心。
锂盐需求提前反应。从锂盐到新能源汽车中间有正极和电池两个加工步骤，按照市场平均的加工周期，锂盐需求应该比新能源汽车早3-6个月爆发。17年一季度新能源汽车产量仅为5.79万辆，市场预计全年国内生产80万辆，按照新能源汽车产量前低后高来看，三四季度部分月产量有望超过10万辆。锂盐的需求在较强的市场预期下提前爆发。17年锂资源上升主力MTMarion和MTCattlin均为16年底建成或复产，上半年产量有限。锂盐供不应求的现状可能持续，锂盐价格可能再次上涨。公司作为国内锂盐龙头有望在涨价中获益。
最大锂矿开始扩产。报告期内公司子公司文菲尔德宣布全球最大的锂精矿格林布什开始扩产，其产量有望从目前的70万吨/年（16年生产49万吨）扩至134万吨/年。项目总投资概算约3.2亿澳元，资金来源为自筹；项目建设周期为26个月，预计将于2019年第二季度竣工并开始试生产。扩产完成后公司控制的锂精矿产量有望达到目前的2.4倍左右。
成立子公司，从资源大牛向技术大牛发展。年初至今公司成立了重庆天齐和天齐科技两家子公司，为打造“资源+技术+加工”的产业格局奠基。公司有望通过子公司继续拓宽并延伸产业链。
配股融资，氢氧化锂扩产不愁。公司同时公布通告，拟按照10配1.5股公开发行不超过1.49亿股，募集不超过16.5亿元，用于新建2.4万吨单水氢氧化锂项目。一季报显示公司账面现金17.17亿元，加上本次配股融资的16.5亿元，公司可动用的现金有望超过30亿元，单水氢氧化锂项目资金无忧。
预测公司2017-19年的EPS（配股摊薄前）分别为1.94元、2.31元和3.13元，对应四月二十四日收盘价44.56元，动态P/E分别为23倍、19倍和14倍。公司是国内锂盐的重要供应商之一，鉴于目前锂盐供不应求的状况可能延续。
