钜大LARGE | 点击量：790次 | 2021年12月22日
磷酸铁锂全面开战，新能源赛道竞争激烈，钛白粉为什么成为最大赢家？
11月18日，在国家市场监督管理总局办公大楼，国家反垄断局正式挂牌。
市场经济越发展，公平竞争就越重要。当前我国市场主体总量已突破1.5亿户，强化反垄断和防止资本无序扩张，对建设高标准市场体系、推动高质量发展、促进共同富裕、实现高水平对外开放的重要意义更加凸显。
2018年国务院机构改革，将原先分别由商务部、国家发展改革委、国家工商行政管理总局承担的反垄断执法工作统一归集，国家市场监督管理总局反垄断局成为专门负责反垄断执法的机构，同时承办国务院反垄断委员会日常工作。
时隔三年后，国家反垄断局的成立，体现了国家对反垄断体制机制的进一步完善，将充实反垄断监管力量，切实规范市场竞争行为，促进建设强大国内市场，为各类市场主体投资兴业、规范健康发展营造公平、透明、可预期的良好竞争环境。
一、钛白粉企业是否涉嫌价格垄断呢？
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国家反垄断局的正式挂牌，必将会整顿部分行业的垄断风潮，钛白粉行业也不例外。
从去年7月份以来，钛白粉开始持续上涨，涨价次数数不清，国内金红石型钛白粉市场价格已突破10年以来的历史高点，年内涨幅为25.8%。
钛白粉龙头企业每次涨价都会联合推升市场价格，大小企业跟涨，不免让下游对其产生质疑。
钛白粉价格的不断飙升，让下游涂料企业叫苦连天。下游厂家对钛白企业的联合涨价行为发出了反垄断质疑从未断绝。
事实上，最早可以追溯到2008年，钛白粉与钢铁、草酸、焦炭等生产制造业被列入涉嫌价格垄断产品。下游企业质疑钛白粉厂商抱团涨价，理由是：多家钛白粉企业几乎同时同价，甚至涨价原因也一模一样。下游涂料企业市场不景气，国内钛白粉市场供大于求，其它成品价格浮动不大的情况下，这种抱团涨价行为疑似构成了价格垄断，违反了《中华人民共和国反垄断法》。
国家反垄断局的成立，体现了国家对反垄断体制机制的进一步完善，将充实反垄断监管力量，切实规范市场竞争行为，为各类市场主体投资兴业、规范健康发展营造公平、透明、可预期的良好竞争环境。
二、新能源赛道火热，最后却香到了钛白粉？
在过去相当长时间，人们只知道钛很重要，称其为“太空金属”、“海洋金属”、“现代金属”、“第三金属”、“空间金属”和“战略金属”等，它对一个国家的、经济及科技的发展具有战略意义，钛应用量的多少和钛工业发展水平是一个国家综合实力的重要标志。
总之，怎么夸钛都不过分，而对于硫酸亚铁，人们完全就是另外一幅面孔，觉得它是个垃圾，不清理占地，处理不好又污染环境，怎么看都很烦，直到磷酸铁锂的电池的出现，一切才有了改观。
这个世界本来没有垃圾，只是没有发现它的用处，或者把它放错地方了而已。
1、我国钛矿丰富，但不精
钛的矿物在自然界中分布很广，处于分散状态,主要形成矿物钛铁矿TeTiO3和金红石TiO2,及钒钛铁矿（钛白石）等,钛在地壳中的含量约为0.64%，在金属元素中仅次于铝、铁和镁，居第4位。
根据成矿原因，钛矿可分为岩矿和砂矿。
钛岩矿属于原生矿，有钛铁矿（又称“钒钛磁铁矿”）、赤铁钛铁矿等不同类型。钛岩矿产地集中，储量大，可大规模开采，而缺点是脉石含量高、结构致密、可选性差、精矿品味低。
钛砂矿属于次生矿，在海岸或河滩附近沉积而成，主要有金红石、钛铁矿。钛砂矿脉石含量少，可选性好，精矿品味高，而缺点是资源分散、原矿品味低。
全球虽然有三十多个国家拥有钛资源，但主要集中在中国、澳大利亚、南非、加拿大和印度等国。
根据美国地质调查局2015年的数据，全球钛铁矿储量约为7.2亿吨，占全球钛矿的92%。金红石储量约为4700万吨，二者合计储量约7.67亿吨。
钛铁矿的分别上，中国2亿吨、澳大利亚1.7亿吨、印度8500万吨、南非6300万吨、巴西4300万吨。我国钛铁矿储量占全球储量28%，排名全球第一。
可见，我国钛资源非常丰富，是世界钛资源大国。
我国钛矿床的矿石工业类型比较齐全，既有原生矿也有次生矿，原生钛铁矿为我国的主要工业类型。钛铁矿占我国钛资源总储量的98%，金红石仅占2%。
钛资源中，金红石的品味高，但我国主要是钛铁矿，缺乏金红石。我国的钛铁矿资源以废铁杂质含量较高的岩矿为主。国外钛铁矿岩矿比例比我国小，而钛铁矿和金红石砂矿比例远远高于我国。
国内钛的产量和质量，无法满足生产所需。我国每年需要从越南、印度和澳大利亚等国进口大量高品质矿石。
根据安宁股份财报数据，2020年中国钛矿需求预计在820万吨左右；2020年全国钛精矿产量545万吨，进口需求较大，缺口在275万吨左右。
根据海关数据显示，2021年1-6月中国累计进口钛矿约197.91万吨，同比增长29.11%，同比2020年1-6月总量增长约44.62万吨。
上半年累计进口量增幅最大国家南非，增幅为1323%，其次斯里兰卡、越南，其中进口南非主要为钛毛矿；其次是斯里兰卡，增幅为257%；以及越南增幅为81%。
可见，我国的钛矿资源虽然丰富，但由于品味较低，比较依赖国外进口。
国内目前大的钛矿石厂商是下面四家：龙佰集团、攀钢集团、安宁股份和重庆钢铁。龙佰和攀钢主要是自用，少量外售，后两者外售为主。
2、钛白粉行业“单强多小”
我国的钛铁矿以“钒钛磁铁矿”为主，钒钛磁铁矿是以含铁为主，共伴生钛、钒、钪、钴、镍、铬、镓等元素的多金属共伴生矿。
矿厂把钒钛磁铁矿分别加工成：钛精矿和钒钛铁精矿。
钛精矿用于生产钛白粉和海绵钛，其中90%集中在钛白粉的生产。而钒钛铁精矿则卖给钢铁企业，用于提钒炼钢。
我国是全球钛白粉生产和消费第一大国，2009年-2020年，国内钛白粉年产量从104.7万吨增长到352万吨，复合增长率为13%。下游产品的增长带动了对钛精矿需求的稳定增长。
钛白粉因其具有高折射率，理想的粒度分布，良好的遮盖力和着色力，是目前已知最好的白色颜料，被广泛应用于涂料、塑料、造纸、油墨等领域。
有鉴于钛白粉的重要性，国家高度重视钛白粉产业发展，积极推进新工艺产业化和资源综合利用，并将充分考虑将钛白粉纳入国家战略资源储备的建议。
2021年8月25日，工信部回复政协提案称，有关部门正在编制“十四五”国家储备发展规划，将钛白粉纳入国家战略资源储备，并计划构建钛白粉产业标准体系。
工信部指出，我国钛铁矿储量居世界第一，也是世界上最大的钛白粉生产国和消费国，市场供应充足，安全保障能力较强。
目前，发展改革委、财政部、粮食和物资储备局会同有关部门正在编制“十四五”国家储备发展规划，将在确定“十四五”国家储备品种目录时，充分考虑所提建议，深入开展研究论证。
国家有关部门积极推进钛矿资源综合利用，下一步科技部将设立“战略性矿产资源开发利用”重点专项，针对共伴生紧缺战略资源有价金属利用不平衡、不充分等问题，研究钒钛磁铁矿中有价元素平衡利用、钒铁高效分离等新技术与关键装备，推动钛矿资源高值化利用技术开发和应用；我部将会同有关部门持续推进攀枝花市工业资源综合利用基地的建设，有效提高资源利用效率。
钛白粉的传统生产工艺有硫酸法和氯化法，其中硫酸法制备钛白粉的过程依次是钛矿粉碎、酸解、沉降、洗渣、结晶、钛液压滤、浓缩、水解、水洗、漂白、盐处理、煅烧、粉碎和包装。
在酸解钛矿时，我们先用浓硫酸分解生成可溶性硫酸盐，再用金属铁把钛液中的高价铁还原成亚铁。
在结晶过程中，钛液里的硫酸亚铁以七水合硫酸亚铁的形式结晶析出，而这就是生产磷酸铁锂的重要材料。
在过去，产生的大量硫酸亚铁处理困难，造成资源浪费、环境污染，成为钛白粉企业生产的瓶颈。
而如今，每生产1吨钛白粉就会产生3吨左右的硫酸亚铁，大量的硫酸亚铁可以用在磷酸铁锂电池的正极材料生产上，就这样大量“废弃”硫酸亚铁成了宝，钛白粉企业业绩和股价上了天。
硫酸法工业冗长而复杂，相对更加成熟，主要分布在亚太区域，但在我国已被列入《产业结构调整指导目录》限制类项目；
氯化法工艺流程短而简单，但技术难度大，主要分布在欧洲区域，氯化法环境污染小，但对原料品质要求高，需大量从国外进口。
在钛铁矿的用量上，硫化法和氯化法差不多。
生产单吨钛白粉，硫化法消耗60%含量的钛铁矿1.8吨，消耗硫酸3吨。氯化法消耗60%含量的钛铁矿1.6吨，氯气0.7吨。
而在能耗、用水和污染物上，氯化法明显优于硫化法。
生产单吨钛白粉，硫化法需要消耗1.2吨标准煤，能耗是氯化法的1.5倍。硫化法用水量是80~100立方米，而氯化法为30立方米。硫化法固体排放量2~5立方米，而氯化法只有0.23立方米。
硫化法的废弃物，有硫酸亚铁等，难以处理。相比之下，氯化法是更清洁的工艺。
氯化法也是更高级的工艺，能够生产高档钛白粉。而硫化法只能生产低档和中档产品。我国硫化法居多，高档的钛白粉要靠进口。
2015年我国环保整治启动，环评不及格的小钛白粉企业陆续关停。
目前，我国也限制硫化法产能，鼓励氯化法。但氯化法由于技术难度和国外对关键技术的垄断，到目前为止，我国仅有少数企业掌握该工艺，且工艺能力要差西方国家不少。
在海外市场方面：科穆，特诺，泛能拓，康诺斯四大巨头垄断的局面，占据80%左右产能。
在中国市场，2020年钛白粉的销售额公司排名为龙佰集团，中核钛白，金浦钛业，安纳达。其中，龙蟒佰利是兼具硫酸法和氯化法两种工艺的龙头企业，拥有“钛精矿—氯化钛渣—氯化法钛白粉—海绵钛—钛合金”完整钛产业链。
然而，龙佰集团的氯化法技术也不是自己研发出来的。龙佰集团通过与德国钛康持续合作，经过5-6年的运行和对技术的消化吸收，才基本掌握了大型沸腾氯化法钛白粉生产技术。
当前国内钛白粉行业呈现“单强多小”的局面。单强是龙佰集团，拥有硫化法54万吨，氯化法36万吨。其余多小为，中核钛白（硫化法30万吨），攀钢钒钛（硫化法21.5，氯化法1.5万吨），金浦钛业（硫化法18万吨），鲁北化工（硫化法10吨，氯化法6万吨在建），安纳达（硫化法10万吨），天原股份（氯化法5万吨）。
其中，鲁北化工和天原股份通过技术突破，也拥有了少量氯化法的产能。
除了氯化法和硫化法之外，有关部门还在积极鼓励盐酸萃取法，该工艺作为新兴技术，对原料品质要求不高，流程短、成本低，发展前景较好，但该工艺处于产业化前期，在环境保护、产品质量、装置运行稳定性等方面还有待改进提升。
为了进一步支持钛白粉产业绿色健康发展，国家有关部门积极构建钛白粉产业标准体系。目前已出台《二氧化钛颜料》、《化妆品用二氧化钛》、《纳米二氧化钛》、《食品安全国家标准食品添加剂二氧化钛》、《钛白粉单位产品能源消耗限额》、《塑料异型材用钛白粉技术条件》等标准，正在组织编制《钛白粉行业绿色工厂评价要求》(2019-0052T-HG)、《生产钛白粉(二氧化钛)过程中产生的废硫酸处理处置方法》(2020-0423T-HG)两项行业标准。
3、有矿的春风得意
世界钛白粉工业已有近一百年的发展历史，它是在兼并、重组和技术进步的竞争道路上发展壮大的。我国钛白粉工业自1956年生产搪瓷和电焊条钛白粉起步，到现在已有60多年历史。
目前，中国钛白粉行业已步入发展的新常态，正处于硫酸法钛白向氯化法钛白产业转型升级过程当中，努力追赶国际钛白粉巨头。
今年受大宗商品涨价影响，钛白粉的价格也一涨再涨。
按照生意社的市场价，钛白粉年初价格为16666元，11月22日为20950元，涨幅25.7%。
虽然价格钛白粉价格上涨，但原材料涨价更猛，尤其是硫化法的钛白粉企业。
而生意社显示，浓硫酸年初的价格为432元，9月份飙到2000元左右，目前（11月22日）价格为705元，较年初上涨63%。根据信达证券数据，安宁股份61%钛铁矿上半年上涨46%至697元，涨幅为219元。
此外，硫化法的单吨耗煤也较高。而今年出现了“煤超疯”行情，动力煤主力合约从年初的670元/吨，到10月份涨到接近2000元/吨。
可见，虽然钛白粉在涨价，但原材料和能源涨得更快，上游供应商的利润更厚。
上半年，龙佰集团钛白粉的毛利率提升了0.78%，中核钛白钛白粉的毛利率提升了8.31%。
而在钛矿石涨价下，上半年，钛矿企业安宁股份的综合毛利率从62.95%，提升到76.84%，提升13.89%。其中，用于生产钛白粉的钛精矿，毛利率达到86.05%，提升了10个百分点。暴利程度已堪比高端白酒。
安宁股份是国内钛精矿龙头。上半年，生产钛精矿28.21万吨，同比增加10.28%；销售钛精矿29.87万吨，同比增加6.03%。钛精矿销售规模国内第一。
安宁股份的钛矿位于攀西地区，是我国钒钛磁铁矿的主要成矿带。
我国把钒钛磁铁矿定为国家战略资源，重点开发攀西地区钒钛磁铁矿资源。攀西地区的钒钛磁铁矿中含有的钛资源储量约占全国储量的90%；钒资源储量约占全国储量的63%；铁矿石储量约占全国的12%。
攀西地区钒钛磁铁矿：位于四川省西南部，包括攀枝花和凉山州等20余个县市。攀西地区是一个巨大的钛聚宝盆，其钛资源探明储量为世界的1/4，其中伴生着钒、钛、钴、镓等十几种稀有贵重金属。
安宁股份凭借钛资源丰富的先天优势，成为行业龙头，有较强的议价能力，是龙佰集团、蓝星大华、添光钛业、方圆钛白、东方钛业等国内大型钛白粉生产企业的供应商。故而，其毛利率比下游龙头的提升得多。
4、变废为宝
今年，在磷酸铁锂高需求的带动下，硫化法的钛白粉企业“受宠若惊”。
作为钛白粉落后的工艺，硫化法副产废硫酸和硫酸亚铁。它们原本是废料，如今却成为生产磷酸铁锂前驱体“磷酸铁”的主要原材料，大量需求一下涌现。
制备磷酸铁锂的主流方法是固相法。这种方法需要先制备磷酸铁(分子式FePO4)这一材料。而制备磷酸铁，市场的主流方法则为硫酸亚铁经双氧水氧化后与磷酸(盐)反应沉淀。
这就不得不说钛白粉企业具备得天独厚的优势。与外购硫酸亚铁的企业不同的是，钛白粉企业在钛白粉生产过程中副产物硫酸亚铁，这就省去了一大中间步骤。
而且硫酸亚铁此前是作为难处理的废料存在的。单吨钛白粉生产约能产生近3吨硫酸亚铁，大量硫酸亚铁固废处理困难，堆放处理造成环境污染问题，且浪费资源。
这意味着，钛白粉企业提供磷酸铁相当于是零成本的，因为它们原本是废料，现在变废为宝了。
硫酸亚铁固废经过前处理后，可用于生产电池级磷酸铁，进而生产磷酸铁锂电池材料，提高了资源利用率，降低了磷酸铁锂生产的原料成本，协同效应显著。
据东吴证券数据，按21H1原料市场均价核算，相比铁源外购企业，铁源自给可节省单吨成本1676元。
钛白粉企业的估值体系变化的核心在于企业未来发展的方向，龙头企业有望通过钛白粉产业链的综合利用，快速切入新能源磷酸铁产业。
在钛白粉景气度向上，需求不断提升而新增供给有限的背景下，钛白粉价格不断上涨。
同时，部分钛白粉企业如龙佰集团、中核钛白、安纳达等开始进军新能源领域，生产磷酸铁或磷酸铁锂，实现钛产业链与新能源产业链的耦合。
钛白粉企业有望利用副产的废酸、硫酸亚铁等作为磷酸铁的生产原料，大幅降低生产成本。
随着钛白粉企业加速布局新能源正极材料领域，钛白粉产业链有望迎来价值重估。主要的钛白粉企业布局磷酸铁及磷酸铁锂项目包括：
中核钛白规划50万吨，龙佰集团规划30万吨。安纳达目前有磷酸铁产能5万吨/年，与湖南裕能有一个5万吨/年新装置再建。鲁北化工的控股股东鲁北集团，正在申报66万吨磷酸铁锂项目，将来依靠鲁北化工供应硫酸亚铁，制备磷酸铁。
据中信证券测算，预计2020年、2021年和2022年磷酸铁锂正极材料需求分别为13万吨、24万吨和34万吨。考虑到未来全球动力电池与储能电池需求，预计2025年全球磷酸铁锂正极材料需求约为98万吨，对应市场规模约为280亿元，2020年至2025年年均复合增长率达43%，增长迅速。
而根据东吴证券研报数据，截至2021年9月，我国磷酸铁产能为35.6万吨。
假定未来80%的磷酸铁锂需求通过磷酸铁工艺路径来实现，则2025年全球272.4万吨磷酸铁锂需求对应约209万吨磷酸铁需求。
而截至2021年9月，我国磷酸铁产能规划已经超过300万吨。未来，行业可能面临产能过剩。
从当前磷酸铁产能的投建情况可以看出，钛白粉和磷化工企业的投产的都较为凶猛。
这主要因为它们都具备成本优势。钛白粉有铁源的成本优势，而磷化工企业有磷酸/磷铵的成本优势。
不过，从成本结构来看，磷化工企业似乎比钛白粉企业更具优势。在磷酸铁的成本中，磷源成本占到生产成本的53%，而铁源只占6%。
在新能源电池快速发展的浪潮下，产业链上不少已经步入成熟期的上游企业，似乎又进入了新的发展期。产业的发展是动态的，一个去年还被认为是夕阳产业的行业，也许今年就一下子翻身了。
对一个产业的看法，不应该固守过去的某一种观点。当然，对一个产业未来的看法，也不应该因为现在的火热景象，就过于乐观。
去年，磷酸铁锂行业普遍薄利。头部企业德方纳米2020年毛利率仅约10%，预计全年最多亏损2883万元，公司称亏损原因是疫情影响产销，且磷酸铁锂价格及毛利率全年处在低位，虽然年底价格略有反弹，但对全年的盈利贡献有限，产能扩张也提高了费用支出。
德方纳米也在公告中提示产能扩张和市场竞争的风险。
公司表示，如果增量市场不达预期，将对公司新增产能的消化产生重大不利影响；此外，新能源汽车行业仍处于政策驱动向市场化驱动的过渡期间，一方面是财政补贴的逐步退坡，另一方面是市场化竞争要求的不断降价，两者的共同作用，将使得全行业的盈利进入较为狭窄的盈利通道。在单位盈利能力下降的情形之下，以量补价，逐步成为业内企业提高经营效益的主要方法之一。
今年11月，钛白粉企业安纳达的董秘王先龙表示，如果磷酸铁20万吨/年、50万吨/年的项目做起来了，后期市场竞争将非常激烈，价格应该会下降。但电池级磷酸铁不是那么容易做的，如果这些项目的产品质量达不到要求，磷酸铁市场也将处于供不应求状态。预计2023年，将进入分水岭。亚当·李司机，涂饰商情
