钜大LARGE | 点击量：528次 | 2021年12月27日
储能细分市场年中业绩加速分化
八月以来，A股储能公司陆续披露半年报。截至记者发稿，已有38家公司公布了半年报，除保力新(300116.SZ)和孚能科技两家公司亏损外，其余36家公司均实现盈利，占比近95%。
业内人士指出，今年新能源汽车市场火热是储能公司上半年业绩飘红的重要原因。由于碳酸锂、氢氧化锂和六氟磷酸锂等材料供不应求，无法完全满足下游需求，导致储能公司营收和净利润暴涨，在资本市场也颇受投资者青睐。
（文丨本报记者董梓童）
材料端坐享红利
我国汽车工业协会最新公布的统计数据显示，前七月，我国新能源汽车产销量分别为150.4万辆和147.8万辆，超过去年全年的136.6万辆和136.7万辆，创历史新高。受下游市场需求的带动，营收、净利润双增成今年上半年储能公司业绩的主旋律。在已公布半年报的公司中，超九成公司营收呈同比上升态势，超七成公司净利润同比上涨。
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其中，宁德时代、欣旺达、中伟股份3家公司位居营收榜首，分别实现营收440.75亿元、156.82亿元和83.56亿元，同比上升134.1%、36.25%和182.7%。净利润方面，则是宁德时代、亿纬锂能和赣锋锂业(01772)位列前三甲，1—六月分别实现净利润44.84亿元、16.4亿元和14.17亿元，同比上升131.45%、333.48%和380.62%。
值得注意的是，虽然A股储能公司整体呈现良好的成长性和盈利能力，但行业上半年也出现一个发展新特点，即上游公司的毛利率明显高于中下游，且多数维持正上升。多家材料端公司在半年报中指出，这重要是由于碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂等材料产量无法满足下游需求，导致产销两旺，价格大涨。
以六氟磷酸锂为例，目前，其价格仍维持在40万元/吨左右的高位，甚至部分散单上探至45万元/吨。而今年初，六氟磷酸锂的价格还在10万元/吨上下。同时，今年上半年，碳酸锂和氢氧化锂价格也较年初出现了超50%的增幅。
天际股份表示，受电动汽车市场拉动，公司六氟磷酸锂产线满负荷生产，销量同比上升189.78%，产量同比上升172.64%，加上销售价格提升，上半年盈利大增。多氟多、延安必康等六氟磷酸锂生产商也强调了产品“量价齐升”对公司业绩出现的积极影响。
而处于更上游的锂矿公司也获利明显。以天齐锂业为例，前六月，公司实现营收23.51亿元，同比上升25.13%；净利润达0.86亿元，同比上升112.32%。而去年同期天齐锂业的营收和净利润分别为18.79亿元和-6.97亿元。“公司重要锂化合物产品销量和销售均价均较预计上升。”天齐锂业称。
电池端受挤压
虽然今年上半年，储能公司整体业绩向好是受新能源汽车市场的拉动，但在材料产量不足以满足需求的情况下，资源型公司的盈利能力明显高于处于中游的电池公司。上下游博弈过程促使电池端盈利能力明显下降。
即使是全球动力锂离子电池市占率第一的宁德时代也受到了不小的影响。1—六月，宁德时代实现营收440.75亿元，同比上升134.1%；净利润为44.84亿元，同比上升131.45%。净利润增速稍低于营收增速。
从业务类型看，动力锂离子电池系统销售是宁德时代的重要收入来源。上半年，宁德时代在该领域的收入为304.51亿元，同比上升125.94%，占总营收的69%，贡献最大。但近年来，宁德时代的动力锂离子电池系统毛利率却处于下降趋势。2016—2020年，宁德时代动力锂离子电池系统销售业务的毛利率分别为35.25%、34.1%、28.45%、26.56%。今年上半年，宁德时代该业务的毛利率为23%，较上年同期下降了3.5%个百分点，继续下降，甚至低于公司的毛利率27.26%。
宁德时代表示，公司各细分产品毛利率的变动是销售单价和单位成本变动综合影响的结果。若未来市场竞争加剧或供应链波动等因素使得公司产品售价或原材料采购价格发生不利变化，公司毛利率存在下降的风险。
动力锂离子电池公司国轩高科上半年毛利率也处于下降状态，该业务毛利率为19.27%，同比下降6.09%。同时，国轩高科表示，受上游原材料价格上涨所致，上半年营业成本为28.45亿元，同比上涨56.77%。
在此背景下，设备公司也深受影响。前六月，科创板锂离子电池设备公司浙江杭可科技股份有限公司实现营收10.75亿元，同比上升76.9%；净利润为1.27亿元，同比下降35.77%。杭可科技表示，由于锂离子电池行业快速上升，后处理设备也随之上升，公司营收同比上升较快，但受内外销结构变化以及材料价格上涨等因素影响导致综合毛利率下降。
未来价格有回调风险
“预计短时间内，材料紧缺的情况不会有明显缓解。但另一方面新能源产业发展速度持续增快，这让公司开始提前‘锁料’，以应对市场供需的变化。和传统能源市场类似，目前签订长期协议是公司选择的重要方式。同时，甚至不少公司开始关注退役锂离子电池市场，希望通过扩大资源化利用业务来缓解材料不足。”一位从事动力锂离子电池研究分析的专家告诉记者。
以六氟磷酸锂为例，据产业研究机构高工锂电测算，今年全球六氟磷酸锂供给量和需求量分别为5.9万吨和6.35万吨，将出现0.6万吨的缺口。预计明年这一缺口将扩大至1.7万吨。
受此影响，今年以来，电池端和材料端在采购上的联系愈发紧密。八月初，永太科技披露了与宁德时代签订的采购协议，2021年七月—2026年十二月，宁德时代向永太科技采购六氟磷酸锂不低于2.4万吨。六氟磷酸锂公司多氟多也透露公司已先后与比亚迪（002594）、孚能科技等公司签订了采购协议。
五矿证券认为，有关材料和电池公司而言，在需求快速上升、产量快速扩张的进程中，谁能锁定充足的原料供应，便可获得巩固、扩大未来份额的关键前提。
然而，签订长协只是权宜之计，但治标不治本，要想真正解决问题，则要投建新产线，扩大产量。截至目前，天赐材料、多氟多、天际股份、永太科技等六氟磷酸锂公司都宣布了扩产计划，涉及产量超20万吨。同时，锂矿资源公司天齐锂业等也在加紧盐湖开发。
业内预计，未来2—3年内，锂离子电池材料短缺的情况将会缓解。而材料公司开始担心供需关系的变化将对公司盈利出现不利影响。天际股份在半年报中表示，公司重要产品六氟磷酸锂盈利能力受市场行情的影响较大。目前行业内厂家陆续公布六氟磷酸锂扩产计划，假如未来供需紧张形势缓解，有可能出现市场销售价格回调，从而影响公司未来盈利能力。
而电池公司也在警惕市场持续火热对公司业绩的影响。宁德时代称，近年来，锂离子电池市场快速发展，不断吸引新进入者通过直接投资、产业转型或收购兼并等方式参与竞争，同时现有锂离子电池公司亦纷纷扩充产量，市场竞争日益激烈，公司未来业务发展将面对一定的市场竞争加剧的风险。
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