钜大LARGE | 点击量：474次 | 2022年01月24日
自制电池：TSLA下一阶段的关键竞争力
关于纯电车而言，电池是至关重要的因素。而关于这些车企而言，产品和电池之间现有的依赖关系关乎于在市场中面对竞争的有利地位。
正如我们所知，TSLA的纯电车是极度依赖电池厂商的，至少目前为止是这样。但是和之相反的是，和TSLA的纯电车形成竞争格局的其他车企已经渐渐摆脱了这样的依赖关系，其中包括大众、丰田以及比亚迪等。
通常我在分析TSLA这家公司的时候，有两个观点要区分开：一个是以技术为导向的视角；一个是以财务数据为导向的视角，而本篇分析我的视角会重要以电池技术为导向。
全球对锂离子电池的需求正在一直在快速上升。
新能源汽车的上升趋势，对其供应链带来的提振效果毋庸置疑，而作为"心脏"的锂离子电池需求自然便展现出了爆发式的上升态势。
符合Exic IIB T4 Gc防爆标准
充电温度：0~45℃
-放电温度：-40~+55℃
-40℃最大放电倍率：1C
-40℃ 0.5放电容量保持率≥70%
图表1来源：麦肯锡，涂鸦研究所
TSLA此前的优势或者说核心技术是它的电池储存技术，而在生产制造方面选择了和值得信赖的电池厂商合作的模式，这一点是符合马斯克在接受采访时所称"我更希望看见这个市场有更多的公司参和进来，一起改变世界。"的理念。
公司在内华达州的超级厂和松下(panasonic)签订合约使用一款超过35千兆瓦时的电池。同时，TSLA还选择了三星SDI和LG化学的用于储能的电池产品。
但是单单一个超级厂已经无法满足目前猛增的需求，位于上海的超级厂选择了CATL（300750.SZ）的方形磷酸钾电池，正在计划部署中的欧洲超级厂不出意外也会继续采取这样的合作方式。
那么公司既然对锂离子电池的需求如此大，为何不像其他的车企那样选择自研呢，这样不是更加有利于产品毛利率以及公司竞争力吗？
TSLA内华达州的超级厂发生的案例中给埃隆马斯克敲响了警钟。在向超级厂投资45亿美元后不久，由于TSLA的市场需求不足，松下停止了对TSLA超级厂数十亿美元的投资计划。
车企和电池制造商之间愈发敏感的关系，使得TSLA决定是时候做出改变了。故事的拐点就发生在2019年，TSLA以每股4.75美元的价格溢55%收购了能源技术公司MaxwellTechnologies，该交易对后者的估值达到2.18亿美元。
我们认为TSLA看中的是Maxwell的超级电容和干电极技术，前者被业内认为可能是更可靠和实用的电池替代方法，后者这项专利电极能使能量密度超过300wh/kg，并预测其能达到500wh/kg以上。
因为超级电容和锂离子电池体系差异巨大的问题，我们认为TSLA关于干电极的应用方向会是在锂离子电池上。
而超级电容则更可能被TSLA采用锂离子电池+超级电容的组合方式出现。这样一来除了可以提高循坏效率以外，还有利于电动汽车在低温情况下启动的能力表现，提高电池寿命。
换而言之，TSLA终于找到了它的"真命天子"。
此外，TSLA电池研发团队的员工和前员工也向我表示，他们目前正专注于设计和制造先进的锂离子电池，还包括新设备和新工艺，结合上个月TSLA还公布了电池设计工程师、电池生产设备和电池制造工艺的相关招聘信息。
种种迹象直接指向了TSLA推出自制搭载干电极的锂离子电池的可能，但具体实现以及取得进展的时间起先预计是在2021年左右，而现在受疫情影响，我认为这个时间可能推迟到2021年底甚至2022年。
很明显，对电池制造商的依赖更少的车企将会在未来享有更大的优势。
意识到这一点的不只是TSLA，大众正在和Northvolt公司进行一项极其重要的战略合作，作为价值9亿欧元电池合作的回报,大众将收购Northvolt公司约20%的股份，此外，大众今年还计划成立一家各占一半股份的合资公司，在欧洲建造一座16千瓦时的电池厂。公司的生产设施的建设计划最早在2020年开始，大众汽车的电池生产预计在2023年底/2024年初开始。
这个案例无疑是不太利好TSLA的欧洲超级厂项目，德系车在欧洲比美系车更受欢迎；再加上大众摆脱了对其他电池厂商的依赖后，产品在价格上的竞争力会更具优势；欧洲市场的竞争激烈程度可能会致使TSLA陷入腹背受敌的困境。
但是，我不得不申明我的观点是，面对需求骤降和产量过剩的问题，TSLA现在最不要的就是另一家超级厂。
参考我此前有关TSLA2020第一季度财报的预测，GAAp的亏损很有可能会完全抹去第三和第四财季的合并利润，这个观点现在得到了MorganStanley的肯定：
三月十二日，MorganStanley对TSLA的预期调整下降至480美元，并将盈利预期调整为了亏损。
图表2来源：MorganStanley
