钜大LARGE | 点击量：569次 | 2022年06月14日
"动力锂电池+储能"双头并进 CATL582亿元定增难逃"真香定律"？
八月十二日晚间，CATL披露的巨额定增方法备受市场关注。CATL拟募集不超过582亿元，用于投资锂电池及新能源技术研发应用等项目。据报道，当晚，兴业证券连夜加班开会，并引发2000人"挤爆"电话会议。
此次定增是新能源史上最大规模的再融资计划。该公司在回复投资者时称，582亿元融资量相比公司市值而言，并没有多大。
有关CATL定增，市场观点出现了分歧：包括国信、光大、东吴证券等在内的多家机构对此事公布了研报并维持"买入"评级；部分炒股软件显示散户开始投票看空CATL。
汽车行业分析师林示对《证券日报》记者表示，近年来，全球动力锂电池出货量持续上升达到42.7%，今年上半年出货量上升达到163.6%，电池市场需求驱动下，CATL定增扩产计划符合行业发展趋势；另一方面公司大手笔扩张是在"双碳"目标下的提前布局。
厦门大学能源政策研究院院长林伯强认为，虽然CATL的扩产是顺势而为，但动力锂电池行业结构性过剩仍然要警惕。
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2025年迈入"TWh"时代
根据CATL通告，其募集资金总额不超过582亿元，投资于7个项目，共计137GWh动力锂电池及30GWh储能电柜建设。其中包括福鼎时代60GWh，瑞庆时代一期30Gwh，江苏时代四期30Gwh，蕉城时代车里湾项目15Gwh及部分pack产线），湖西项目二期2GWh锂电池、30GWh储能电柜。此外，本次募集资金中70亿元将用于先进技术研发和应用项目。
此次CATL拟定增募资582亿元，金额远高于其去年197亿元定增。
北京特亿阳光新能源总裁祁海坤对《证券日报》记者表示，这是新能源行业史无前例的特大定增案例，产业集中度将更加向头部公司倾斜，同时有关上游锂矿、锂盐等原辅材料产业链及设备制造商出现利好。
CATL表示，此次定增是响应国家"双碳"目标。随着新能源汽车渗透率不断提升，全球动力锂电池产业预计在2025年迈入"TWh"（亿千瓦时）时代，定增有助于公司稳步扩张产量，稳固行业领先地位。
东吴证券研报认为，截至2021年八月十三日，CATL7大重要基地合计规划产量超过500Gwh，考虑到合资产量，2025年，CATL产量规划近600Gwh，在全球电池公司中规划产量最大（LG规划2025年产量达到430Gwh，SK规划2025年产量200Gwh）。
CATL通告称，此次募投项目预计投资回收期约6～7年。
电池荒vs产量过剩
在业内人士看来，CATL的扩产计划实际符合市场预期。
早在今年五月份的股东大会上，CATL曾毓群就表示："客户最近催货真的受不了了。"
TSLA早在年初时预计，即使其电池供应商以最大速度发展，预计在2022年及以后电池供应仍面对严重短缺。今年以来，来自国内的动力锂电池及汽车制造商方面消息显示，锂电池产量紧缺，锂电池产量瓶颈将在较长时间内一直存在。
不过，一边是锂电公司持续扩产，另一边却是产量利用率备受质疑。
有数据显示，我国动力锂电池产量虽已达270～280GWh，但总体产量利用率却只有30%。2020年全球动力锂电池产量为804GWh，出货量为212.9GWh，产量利用率为26.5%。
其中，全球头部电池厂商产量利用率处于较高水平，CATL以超过70%的利用率，排在首位，并和排名第二、三位的公司拉开了20%以上的距离。
另据CATL财报数据显示，2020年，公司以34GWh的装机量位居全球第一，而公司2020年的产量为69.1GWh，产量为51.71GWh，产量利用率为74.83%。
尽管在产量利用率上已经傲视全球，但比较CATL2019年和2020年财报数据，公司产量利用率也出现了下降。其中，2019年公司产量为53.00GWh，产量为47.26GWh，产量利用率达到了89.17%。
对此，林伯强对《证券日报》记者表示，在政策利好支持下，CATL通过巨额定新增速扩产以满足后续市场需求，新能源电池行业扩产竞赛正在加速。但是，在资本热捧背后，要警惕结构性的产量过剩矛盾。
"动力锂电池+储能"双头并进
数据显示，2020年全球动力锂电池装机量136.3GWh。今年1—六月份，全球动力锂电池装机量为114.1GWh，同比上升已超过1.5倍。据相关机构预测，CATL2021年底产量将达到163GWh。
对此，祁海坤对《证券日报》记者表示，近年来，受到受国家政策鼓励支持，我国锂电池产业规模和市场销量都位于世界领先位置，产业链重构的新能源汽车将成为我国低碳经济的重要引擎。预计未来5年将会有300Gwh左右的储能电池应用，"动力锂电池+储能电池"的双头并进更符合市场发展需求。
实际上，在CATL此次定增项目中，就已经包含了储能项目的布局，其中公司募投30GWh储能电柜，另90GWh项目为电动汽车和储能电池共产线。国信证券认为，预计全球储能市场需求在2025年有望达到102GWh，2020至2021年复合上升率约为31%，
但也有业内人士指出，目前，新能源+储能已经成为标配，在没有完整的盈利机制和收益保障下，配储成为一种成本负担。此外，储能的发展也受限于技术层面。调查显示，80%以上的投运项目均未能够达到预期的技术要求和使用寿命，储能行业的发展仍然面对诸多问题要探索解决。
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