钜大LARGE | 点击量：455次 | 2022年08月02日
CATL能否掌握锂电池行业逻辑？
随着本周市场回暖
锂电池行业能否迎来投资者信心反转呢？
动力电池“独角兽”宁德时代已经过会，离上市就差一个敲钟的良辰吉日了。
宁德时代（全名：宁德时代新能源科技股份有限公司）神速闯关过会，成为继富士康（36天）和药明康德（50天）之后，A股市场又一火速上会的高端制造巨头。
从招股书披露到IPO成功过会，宁德时代前后仅用时24天，一举刷新IPO过会纪录。
符合Exic IIB T4 Gc防爆标准
充电温度：0~45℃
-放电温度：-40~+55℃
-40℃最大放电倍率：1C
-40℃ 0.5放电容量保持率≥70%
从募集规模来看，宁德时代计划公开发行不超过2.17亿股，募集资金131.2亿元。估值预计能超过1300亿，稳坐创业板第一股的宝座。
再看业绩，2017年宁德时代实现主营收入199.97亿元，归属母公司净利润39.72亿元，2015-2017年公司主营收入和归母净利润年复合增速分别达87%和106%。
这样的业绩可谓迅猛，在大盘目前较为稳定的状况下，我们是否能够期待，宁德时代的上市会给锂电池行业带来一波行情呢？
随着国内新能源电池补贴门槛和政策调整，对部分靠补贴增加利润的新能源企业造成极大冲击，曾经的A股市场消防第一股、国内三大动力电池厂商之一的坚瑞沃能就已深陷泥潭。
坚瑞沃能2017年的业绩快报修正公告前，还预计盈利5.22亿元，真到发布年报业绩的时候，其归母净利润就变为亏损36.8亿元。最直接的原因就是补贴退坡，应收账款回款慢仅仅是附带问题。
宁德时代的招股说明书也已经明示：过去3年，公司累计获得10.63亿元的政府补贴。这说明锂电池行业整体都过于依靠财政补贴，如果补贴减少甚至停止，即使是宁德时代也会受到巨大打击。
补贴退坡更有利于淘汰落后产能，利于行业整合洗牌，行业洗牌必然要经历调整期。
锂电池行业驱动逻辑
下游新能源汽车行业：今年一季度新能源汽车产销翻倍增长，18年1-3月合计销量14.07万辆，同比增长158.59%。单从三月份数据来看，新能汽车产量明显放量，侧面反映补贴退坡影响开始消化。
2015年中国超越美国成为全球最大的电动汽车市场，2017年中国电动汽车销量首突破70万辆，中国已经成为新能源领域的全球领导者。随着环保推进，中国乘用车新车油耗目标是要在2020年下降至5L/100km左右，企业的节能压力较大，必须发展新能源车型才能符合要求。政策方面还在不断地促进乘用车，预计18年乘用车同比增长45%~60%。
上游近期锂钴资源特别是正极材料降价，如钴酸锂，而其他组成材料（电解液、隔膜）价格没有太大变化，如果维持，制造成本将会降低。
政策面上，近4月份国家层面就出台6项新能源汽车政策，海南将加快推广新能源汽车，将逐步禁止销售燃油汽车，锂电池需求仍然有提升预期。
2017年锂电池行情虽然获得了较多的市场关注度，但是主要投资重心是上游的资源股而非锂电池产业链上的其他环节。除了锂电池上游资源，资源板块的有色、钢铁也有行情启动。近期煤炭行情也已启动。
这说明去年锂电池行情的逻辑是：下游新能源汽车需求提振产销大增，叠加资源涨价。资源的涨价又有可能源于下游需求带动。整个逻辑关系比较复杂。
而从当前来看，锂电池上游的正极材料降价，这可能引发市场对锂钴的关注度降低，因此在锂电池行情中投资重心可能向下游产业链移动至锂电池生产端。
宏观上，美国制裁伊朗，原油价格肯定是看涨并且维持高位。与此同时，国内的化工产品涨价预期更加强了，锂电池上游的其他化工材料也存在涨价预期。
因此今年锂电池行情的逻辑依然是“涨价+锂电池需求提升”，只不过侧重点转移至电解液、隔膜，财政补贴政策的倾向是更利好高能量密度的企业。
投资要点
1.资源优势：具有资源优势的锂电上游原材料企业，特别是涉及涨价的标的
2.核心技术：已经形成技术壁垒的企业
3.宁德时代概念：提前埋伏与宁德时代有合作的企业，如华自科技、双轮传动等。
相关标的
天赐材料：电解液龙头，新型锂盐LiFSI实现量产，业绩企稳回升。
长园集团：并购中锂新材实现湿法隔膜布局，工控自动化业务与湿法隔膜业务双成长驱动。
当升科技：正极材料龙头，2018大概率实现NCM811量产。
创新股份：锂电池湿法隔膜龙头，海外客户拓展顺利。
兴业股份：公司公告拟以1.07元收购天赐所持的江苏容汇锂业，其他电子、新能源等新材料外延并购等方面均有望积极推进。
先导智能：锂电设备龙头业绩高增长。
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