钜大LARGE | 点击量：416次 | 2022年10月22日
核心原材料价格疯狂飙升电池公司"腹背受敌"
过去几个月中，当钴、镍等金属原料的价格正在市场上一路狂奔的时候。来自“生意社”的报价显示，长江钴市场三月七日钴报价为625000元/吨，仅过了一周，即三月十四日，已经涨到640000元/吨；而四个月前，即2017年十二月十四日，报价为562500元/吨。而在一年前，一吨金属钴的报价还不到300000元/吨。自2017年进入上涨区间以来，国内钴价涨幅势如破竹。
目前全球新能源汽车电池的主流方法为三元锂离子电池，而钴正是其核心材料之一，可以分明提升锂离子电池的能量密集度。随着电动汽车销量的走高和市场需求的旺盛，钴成为稀缺的紧要资源。随着我国电动汽车的发展，这个市场的缺口正在变大。民生证券在研报中称，钴行业目前的供需缺口据测算在1万吨以上，预计2019年将张大至2万吨以上，供需矛盾将进一步加剧。
显然，一面是洛阳纸贵，一面是奇货可居。这两股力量都将钴价推到了高位。
这笔直带火了相关公司。资本市场也开始一阵狂欢，钴业龙头股二级市场一年来继续走强。比如浙江华友钴业股份有限公司（以下简称“华友钴业”，603799.SH）、南京寒锐钴业股份有限公司（300618.SZ）等业绩暴涨，股价也大幅飙升。但当上游钴能源公司高歌猛进的时候，下游电池公司盈利开始出现大幅缩水，从2017年上市公司年报来看，中航锂电隶属的四川成飞集成科技控股份有限公司（以下简称“成飞集成”，002190.SZ）、合肥国轩高科动力能源有限公司（以下简称“国轩高科”，002074.SZ）、广东猛狮新能源科技股份有限公司（以下简称“猛狮科技”，002684.SZ）的净利润都是负上升。
“电池公司是一个夹心层，一方面原材料上升，另一方面车企要大幅度降成本，最后都落在电池公司上。”此前，深圳市沃特玛电池有限公司一名高管向经济观察报记者表示。摆在电池公司面前的难题正是如此，随着新能源汽车补贴政策调整，致使2017年国内动力锂电池价格普遍下降；而与此同时上游原材料价格又飞速上涨，这一上一下的双重压力，将其整体盈利空间，不断被压缩。再加上动力锂电池公司之间的竞争态势也在加剧。
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“电池制造商的利润正在被削减，被压缩。”中关村新型电池技术创新联盟秘书长、电池百人会理事长于清教称，因为钴的稀缺使得供需双方矛盾加剧，钴价飙升，相关公司愈发强势。“这个趋势在短时间内不会有大的改变。”
钴价疯狂飙升
我国是世界上最大的电动汽车产销国，但在部分电池的原料上，却十分缺乏，钴就是其中一种。我国钴资源只占全球的8%份额，而刚果拥有世界最多的钴资源，占全世界钴产量的58%，也是最大的钴供给国。目前，我国也从刚果进口原材料，但此花费将越来越多。数月前，刚果总统提出，将批准大幅度提高钴、铜和黄金等金属税收及特许费的规定。这显然将对将来的金属供应萌生重大影响，推高加工成本已成为必然。
另外，钴矿重要来源于铜镍伴生矿，而铜镍行业正处于供给增速继续下降的阶段，钴供给也因此受限于铜镍行业扩产进度。此外，目前包括大众、特斯拉在内的汽车制造商均在不遗余力地推进电动汽车计划，导致电池材料的需求不断攀升。而在我国市场，电动汽车也正处于快速上升期。2017年，新能源汽车产量冲破80万辆，比2016年多出30余万辆，同比上升60%。今年有望冲破100万辆。
在此复杂的背景之下，钴和镍的行情正在变得疯狂，这也使得相关公司身份倍增。目前，在全球，嘉能可、自由港、诺里尔斯克镍业以及卢本巴希集团（GTL）四大国外加工商的钴产量占比达到47.8%；而在国内，华友钴业、金川集团、格林美三家则占据了这个市场的半壁江山。有分解师指出，现阶段，钴矿资源仍被寡头控制，是卖方市场。无论是出货量还是定价权都在矿端，而这也使得相关公司赚得盆满钵溢。
以世界最大的废旧电池与钴镍钨稀有金属回收利用公司——格林美股份有限公司（以下简称“格林美”，002340.SZ）为例，公司年报显示，2017年，公司实现营收105.23亿元，同比上升34.29亿元，实现归属于上市公司股东的净利润6.03亿元，同比上升128.56％。净利润上升的重要原由是2017年公司重要产品价格上涨，同时电池材料板块产量释放，盈利能力进一步加强。但几家欢乐几家愁，成本的上涨令原本就“压力山大”的锂离子电池公司，日子更加不好过。
国轩高科的业绩快报显示，预计公司2017年实现归属净利润9.2亿元，同比减少10.73%。猛狮科技2017年业绩快报显示，其实现归属于上市公司股东的净利润5175.98万元，同比下降44.92%；基本每股收益0.09元，同比下降50.00%。成飞集成2017年业绩快报显示，公司利润总额-27011.57万元，较上年同期下降228.63%；实现归属于上市公司股东的净利润-7734.28万元，较上年同期下降156.16%。
陕西坚瑞沃能股份有限公司（以下简称“坚瑞沃能”，300116.SZ）动力锂电池业务2017年上半年的毛利率为31.91%，相比2016年的39.11%下降7.2个百分点。关于下降原由，这些电池公司都表示，因为2017年国内动力锂电池价格普遍下降，同时上游原材料价格上涨，从而影响了整体的盈利水平。
动力锂电池是新能源汽车的核心部件，成本占整车的40%。而在锂离子电池材料成本结构中，正极材料占30%。除钴之外，2016年下半年以来，因锂离子电池需求的快速提升，锂电铜箔的价格也出现较大幅度上涨，导致动力锂电池的材料成本快速上升。除了上游产品涨价之外，新能源汽车补贴政策调整之后，整车厂将补贴的缺口转嫁到电池公司身上，2017年国内动力锂电池价格普遍下降。工信部表示，2017年较2012年相比，动力锂电池单体能量密度提升2倍，每kWh动力锂电池售价下降70%以上。
再加上，动力锂电池公司之间的竞争也在加剧。产业预测，2017-2018年，动力锂电池产业会是产量投放的高峰期，原有规模的大公司会继续大幅度地扩张产量。于清教预测，“腹背受敌”的动力锂电池产业链的分化会加剧。行业或将迎来新一轮洗牌，产业格局也会加速形成。业界预计一至两年内，行业将决出Top5或Top10，竞争格局将趋于稳定。
暴涨背后潜在的风险
上游材料的涨价和下游主机厂商的利润抢夺，使得动力锂电池公司不得不“腹背受敌”，另寻出路。首先，通过提升规模、提升成品率、降低内部管理成本等办法，来降低成本。此外，于清教提议，将来将进入锂离子电池的回收高峰阶段。动力锂电池公司如能做到以较高效率、较低成本从废弃电池中提炼回收钴、锂等资源，公司将可以有效地进行成本控制。目前，国轩高科已在电池综合回收方面成立相关公司，目前正在建设回收利用产线。
而整车公司也在提前对金属材料的掌控进行布道。有消息称，大众汽车上月公布一项招标，寻求以固定价格保障至少五年的钴供应，以便为量产电动汽车做好准备，但基本上没有供应商应声。不过，大众开始增强与松下的合作关系，以加速固态电池的商业化进程。
丰田目前持有日本最大的镍冶炼公司——住友金属矿业公司，后者为特斯拉电动汽车中使用的松下锂离子电池供应阴极材料。此外，宝马表示即将签署一项有关电池金属锂和钴的长期供应协议，而特斯拉也正在与智利SQM谈判，后者是全球最大的锂加工商之一。不过市场的供需变化仍存变数。首先，新能源汽车的销量是不是仍会一路高歌？至少从目前来看，这将势不可挡。
其次，来自嘉能可的供应可能会新增。咨询公司CRU估计，假如这些产量全都进入市场，钴市场在2019年将会出现供过于求。再次，华友钴业三月十四日晚间回复上交所称，假如钴、锂等金属价格持续上涨，或者维持在相对较高的价位，有可能导致下游厂商选择或开发成本更低的潜在技术路线。随着技术进步，如燃料动力电池和硫-锂空气电池等其他技术路线的电池能量密度和性价比超越三元锂离子电池，则存在三元锂离子电池可能被替代的风险。
