钜大LARGE | 点击量：397次 | 2022年11月09日
利空持续不断TSLA想退市对蔚来谋求上市有影响吗？
“城里的人想出去，城外的人想进来”。这是杨绛女士写在钱钟书《围城》扉页的一句话，此时用于特斯拉和蔚来汽车非常贴切。
2010年6月，特斯拉登陆纳斯达克，IPO发行价17.00美元，净募集资金1.84亿美元。8年过去了，特斯拉却想私有化，从公众企业变为私人企业。与此同时，今日，据外媒报道，蔚来汽车谋划在美国上市，计划通过IPO募集最多不超过18亿美元。
成为上市公司是很多企业家的梦想，当年特斯拉努力过并成功了，如今却想退市，什么样的内心煎熬才让马斯克下了这么大的决心？特斯拉想退市对正在谋划上市的蔚来汽车会有什么影响？我们站在城头看着大家匆忙地从城门中进出，迎着朝阳昂首挺胸走来，或者踏着落日余辉离去的背影都让人印象深刻。
利空持续不断
马斯克曾在推文中写道，作为一个上市公司，我们遭受到股价的大幅波动，这对每一个在特斯拉工作的员工，也是特斯拉的股东，带来了干扰。成为上市公司还意味着为了应对季度财报，特斯拉将面临着为每一个季度做决策的压力，但这些决策在长期不一定是对的。最后，特斯拉作为美国被做空最多的股票之一，上市公司意味着许多人有动力通过做空来攻击公司。
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马斯克在推文中吐露的心声，可谓句句真言。像特斯拉这样的新生企业，既要考虑近期利益，更要谋划长远发展。为了调动大家的积极性，美国高科技企业普遍给予股票期权。特斯拉的股价大幅波动，领到股票期权的人有可能面临着无法行权获益的尴尬。
美国证券市场要求每家上市企业每个季度披露一次报表，披露的报表对股价有巨大的影响力。上市公司季报、年报超过预期，股票价格上涨，没有达到预期，则应声而跌。为了让报表好看，特斯拉不得不牺牲长期利益，采取更多的短期措施促进销量提升。《中国汽车报》记者注意到，特斯拉的销量很有规律，例如，2017年3月、6月、9月和12月的销量明显高于当季前2个月的销量。一位前特斯拉中国公司员工告诉《中国汽车报》记者，销量有规律都是为了迎合证券市场短期促销的结果，特斯拉的做法类似国内汽车企业的冲量压库。
国内所有的经销商对于整车企业的冲量压库都有怨言，好在一年才一次，为了大局着想，大多数4S店会忍住怒火。特斯拉每个季度要搞一次冲量压库，确实不利于企业中长期营销规划。特斯拉与传统汽车企业不同，采用直销模式，没有经销商，又不能对用户硬性要求，只能设法促成他们尽快来提车。特斯拉采用的办法是增加电话联系的频次，不过这个方法容易招致用户的厌烦。
近年来，利空消息不断地扑向特斯拉，给了做空者可趁之机，一旦做空者得逞，马斯克及其他投资者无法承受市值蒸发带来的损失。这或许是马斯克想退市的根本原因。
美国曾规定对电动汽车实施额外补贴，当总销量在20万辆以内时，特斯拉每出售一辆电动汽车，就可得到美国联邦政府7500美元补贴，此外美国部分州也会提供额外补贴。20万辆额度耗尽之后，政府将会缩减乃至取消补贴。据外媒报道，特斯拉公司已经对外证实，迄今为止其电动车累计销量已经突破了20万辆。2019年上半年，消费者只能享受到3750美元补贴，下半年仅为1875美元。有资料显示，从2007年以来，特斯拉一共获得了35亿美元的政府补贴。补贴大幅度下降以至于取消，特斯拉Model车型对消费者的吸引力将下降。
为了加快融入市场，特斯拉推出了平民化的Model3车型，与此前车型使用18650电池不同，Model3使用21700型电池，大幅度提升了能量密度。但是，这是一款新型电池，有很多技术要求还没有完全掌握。有业内专家告诉《中国汽车报》记者，动力电池从18650变为21700，并不是简单增大尺寸那么容易，技术的不确定性会导致21700电池的合格率比较低，这应该是Model3产量上不去的根本原因。特斯拉曾采用增加工人的方法提升产量，有可能21700电池合格率的问题没有得到根本性解决。这不是解决问题的根本方法，增加工人可以提升产量但无法提高劳动生产率，最终会影响利润。
前不久，马斯克在一封内部邮件中表示：“我们中出了个’叛徒’”。马斯克指出一位名叫特里普（Tripp）的内部员工黑进了特斯拉的系统，泄露了部分商业秘密。特里普指责特斯拉在部分型号的汽车上使用了有缺陷的电池。目前，双方的法律纠纷还没有最终结果，如果特里普所说被证实，做空者真有可能得逞，这将对特斯拉带来灾难性影响。
退市要花多少钱
暂时退市可以把这些利空化为无形，让特斯拉获得宝贵的喘息机会，等待时机成熟再上市。马斯克在公开信中说，在未来，一旦特斯拉进入缓慢增长、更为可预期增长的周期，到时再回归上市将显得更加合理。
马斯克的算盘打得很精，一旦实现退市，一切有可能按照马斯克的预想轨迹前行。但是，马斯克需要筹集到足够的退市资金才能实现美好的愿望。马斯克给出了420美元的报价，按照特斯拉现有的股票数量，将花费720亿美元。这笔资金不菲，一般的投资者根本负担不起。其实，考虑特斯拉的股东结构，有些股东并不会出售，而是随着公司退市成为私有企业特斯拉的股东，总体来看，特斯拉私有化并不需要花那么多钱。
记者查询特斯拉的报表发现，在主要股东栏中，机构持股占有50.85%，不乏全球著名投资机构；共同基金持股占15.25%，两者报告日期有所不同，粗略估计共占66.1%，也就是说真正的流通股大约只占33.9%。
马斯克在一篇博文中也称，根据他的估计2/3的股东将选择向他们提供的期权，即“滚动”他们的期权，继续投资私有化的特斯拉，而不是兑现。按照这个比例计算，特斯拉私有化大约需要240亿元，远低于720亿元，这大大降低了私有化的难度。
从公告中可以看到，尽管特斯拉遭遇做空，大多数机构和基金没有减持，反而加仓。2018年3月31日的季报显示，著名的投资机构摩根斯坦利（MorganStanley&CoInc）在所有的机构中加仓幅度最大，高达62.73%。这表明，机构、基金投资者与特斯拉和马斯克坚定地站在一边，对抗做空者。毕竟大家的命运息息相关。
马斯克曾披露特斯拉私有化的资金有保障，称“将近两年前”，沙特主权财富公共投资基金（PIF）已经多次接触他，讨论投资特斯拉，支持私有化。然而，据路透社报道，PIF正在与特斯拉的竞争对手之一LucidMotors展开相关投资磋商。
特斯拉私有化的资金似乎落空了，然而，这项行动并没有终止。据外媒报道，外界认为高盛和摩根斯坦利介入了特斯拉私有化交易。8月21日起，摩根斯坦利的网站不再显示特斯拉股票评级和目标价。此前，高盛将特斯拉股票列入限制名单。限制名单将禁止高盛任何员工交易列入限制名单的个股，以防发生。
PIF的钱转向了，马斯克的推文又给出了新的投资者。马斯克称，在推出特斯拉私有化的提议方面，正与金融顾问银湖资本（SilverLake）、高盛以及法律顾问Wachtell、Lipton、Rosen&Katz和Munger,Tolles&Olson合作，对此感到兴奋。
据分析，特斯拉私有化的交易结构类似于杠杆收购，参与交易服务的各方将获得不菲的收益，特斯拉的顾问可以赚到9000万-1.2亿美元，投资者顾问可以赚取3000万-5000万美元，潜在的融资费用将达到5亿美元。
对蔚来谋求上市有影响吗
据报道，蔚来汽车已经提交招股说明书，6轮股权融资约获得145亿元。蔚来汽车融资本事大，烧钱的速度也很快。截止2018年6月30日，蔚来汽车在2016年、2017年、2018年6月30日的净亏损分别为25.733亿元人民币、50.212亿元人民币和33.255亿元，总计亏损109.2亿。
蔚来汽车才交付481辆汽车，此前融资的金额已消耗得所剩不多了，要完成更多的订单交付必须再融资。然而，蔚来汽车已进行6轮融资，一位投行界人士告诉《中国汽车报》记者，6轮融资之后，估值较高了，民间资本已玩不动了，必须到公募市场融资。此前的美团、趣店等都是如此。
蔚来汽车预计2018年亏损51亿元，剩余的资金坚持到年底将消耗殆尽，不上市融资肯定无法生存。
蔚来汽车打算上市之时，还没有传出特斯拉私有化的消息，在这个节骨眼上，特斯拉私有化对蔚来汽车上市有什么影响？投资圈的看法出现了分歧。
特斯拉上市募集了1.84亿美元，蔚来要募集18亿美元，几乎是特斯拉的10倍，蔚来的“故事”比特斯拉强在哪呢？不少投行人士认为有难度，或许这是蔚来汽车邀请8家著名投资机构操作上市交易的原因之一。8家著名机构都来操盘，这种案例并不多见。
特斯拉自从成立以来，一直处于亏损状态，15年没有盈利，证券市场仍然给予了足够的等待耐心，股票价格甚至远远高于通用汽车、福特汽车。有投行人士认为，大家普遍认为特斯拉的技术水平高于蔚来，品牌效应比蔚来强，15年时间尚且无法盈利，蔚来汽车需要多少年？特斯拉退市让人们对蔚来汽车的前景产生担忧。
另一位投行人士的看法却相反，他认为大多数人认同电动汽车是未来一段时间的发展方向，投资圈一直有人看好，可以说，他们是电动汽车的铁粉，特斯拉退市后，证券市场上就没有耀眼的电动汽车值得投资，蔚来汽车上市正好填补了空白。
特斯拉还没有退市，蔚来也仅仅是提交了招股说明书，一个仍在城内，一个还在城外，是否会有影响，且行且看，投资人会给出答案。
