铝空气电池吸引特斯拉？

替代锂电池？铝空气电池概念被热炒

新研制的一种以铝为材质的金属复合燃料电池已经在电动汽车上开始试验，效果良好。业内分析认为，新型燃料电池研制成功，铝电池商业化可期，在此态势下，国内铝电池概念有望受到市场关注。

受上述消息刺激，昨日上午开盘后不久明泰铝业即强势封涨停。明泰铝业投资者关系部相关人士向上证报记者透露，目前国内在铝空气电池产业化技术方面暂时还是空白，但上市公司已经关注到新的技术动向，将密切跟踪，不排除未来切入相关领域的研究。

该人士透露，目前公司已经为一些知名手机厂商提供铝电池外壳的铝带产品，为手机客户服务，但业务占比很小，销售收入仅占公司业务总收入的0.3%。公开信息显示，在手机电池壳料领域，明泰铝业间接为韩国三星、韩国LG手机、比亚迪、摩托罗拉、诺基亚、飞毛腿电池供货。

大同证券投资顾问张诚认为，近期市场对于金属空气电池及铝空气电池有所关注。上海空间电源研究所一位研究员则告诉记者，金属铝燃料电池具有原料丰富、成本低、无毒害、功率密度高、能量密度高等较优的电化学性能，是锂电池的能量级的若干倍。无论从民用还是从特种角度看，金属铝燃料电池都具有巨大的发展潜力和很好的产业化前景。

该人士指出，目前中科院等国内高等院校、科研单位早已开展了铝空、锌空电池的研究，研究界到目前为止还存在一定技术问题需要突破，比如，如何防止二氧化碳、水汽等物质与铝金属发生反应等。

金属空气电池成为全球科技界最瞩目的新研发方向，近期召开的2014年亚特兰大先进汽车电池会议上，美国铝业公司与以色列Phinergy公司就Phinergy铝空气电池的进一步研发问题签订了联合开发协议，目的是为了尽快推动铝空气电池的商业化进程。此外，特斯拉的专利技术也在瞄准金属空气电池，未来不排除铝空气电池出现真正进入商业化的可能。

但也有业内专家人士指出，在金属电池领域，目前仅有锂电池装备实际形成量产，铝空气电池的相关概念从实验室研制到综合测试乃至量产还都需要较长的时间。作为资源型为主要优势的国内上市公司，在下游的应用研发方面还需要加大研发力量投入。

铝空气电池吸引特斯拉目光？十股受益

近日，美铝加拿大公司和以色列Phinergy公司在蒙特利尔向大众展示了一种具有超级续航能力的电池技术。

据了解，美铝加拿大公司和以色列公司Phinergy新展示的100公斤重的铝空气电池储存了可行驶3000公里的足够电量。

使用这种带有附加电池的原型车，上星期在蒙特利尔的一级方程式赛道上经过了试驾。Phinergy公司还于6月4日在加拿大国际铝业大会上介绍了这一新的发明。目前，发明企业正与魁北克省商议生产协议，争取使这种零排放汽车能够早日投入试运行。

A股上市公司中，中国铝业、明泰铝业等铝空气电池概念股有望受益，云铝股份、焦作万方等铝金属概念也值得关注。

铝空气电池迎商业化契机

铝空气电池将成未来电池方向据媒体报道，日前在2014年亚特兰大先进汽车电池会议（该会议于2014年2月3日-7日于美国亚特兰大举行）上，美国铝业公司与以色列Phinergy公司就Phinergy铝-空气电池的进一步研发问题签订了联合开发协议。

铝空气电池作为非充电电池，早在20世纪60年代便已问世，并具有非常高的能量密度。铝空气电池由催化空气阴极、电解质和金属铝阳极组成，其理论能量比为8.1千瓦时/千克，仅次于锂-空气电池的13.0千瓦时/千克。然而，由于铝空气电池在放电过程中阳极腐蚀会产生氢，这不仅会导致阳极材料的过度消耗，而且还会增加电池内部的电学损耗，因而严重阻碍了铝-空气电池的商业化进程。以往解决以上问题的方法主要是将高纯度金属铝中掺杂特定的合金元素以提高金属铝阳极耐腐蚀性，或者在电解质中添加腐蚀抑制剂。

美铝公司执行副总裁兼首席技术官RaymondKilmer博士最新表示，美铝公司在技术材料方面具有非常广泛的专业知识，并且在新产品商业化方面具有丰富的经验，此次将Phinergy铝空气电池商业化对于Phinergy公司而言也非常具有吸引力。目前，汽车行业正在寻求一种可以替代传统汽油的全新零排放无污染能源，而Phinergy铝空气电池可以保证汽车具有良好的巡航里程，因此该Phinergy铝-空气电池是最有可能替代传统汽油实现零排放无污染的新能源。

Phinergy公司方面表示，已开发出一种金属铝阳极专有生产工艺，该工艺可以提高金属铝的能量利用，并降低不必要的化学反应能量消耗。Phinergy公司还表示，其还开发了一套先进的电池管理系统，目的是为了提高电池的能量利用。Phinergy铝空气电池的空气阴极配备有专用的银基催化剂，其采用了独特的创新结构，该结构可以使氧气顺利通过，而可以将二氧化碳阻隔在外。通过该创新结构，Phinergy铝空气电池的空气阴极可以有效避免电极的碳化问题，工作寿命也因此可以达到数千小时。Phinergy铝空气电池工作时，其内部的金属铝反应变为氢氧化铝。而氢氧化铝可以经过铝厂加工进行回收利用，这样便可以实现可持续利用。

根据Phinergy公司介绍，Phinergy铝空气电池中共包含50块铝板，其中每一块铝板所产生的能量都可以单独驱动汽车行驶20英里，因此整个Phinergy铝空气电池的续航里程可以达到1000英里（约合1600千米）。另外，Phinergy铝空气电池也已经成功集成应用到了电动汽车展示中。除应用在电动汽车行业中外，Phinergy还表示其金属空气电池还可以应用于固定能源应用，如医院、数据中心用商业应急发电机，通用发电机以及可移动房屋、无人驾驶汽车等特种应用等。

特斯拉专利瞄准金属空气电池电动汽车最大的发展瓶颈来源于电池技术，因为电动汽车普遍存在充电时间长、行驶距离短等致命缺点。

不过这些致命缺点正在被攻克，一个叫TeslaMotors的公司最新泄漏的专利显示，其已经在汽车电池领域获得重大突破。据媒体报道，该专利描述了此电池组由锂离子和金属空气电池（lithium-ionandmetal-air）组成，充一次电可以让汽车行驶距离达400英里（约合650公里）。而英文字母E代表经济性，特斯拉ModelE被寄予了铺平电动汽车大规模应用道路的厚望，预计这款电动汽车的售价为3万美元，续航里程将达200英里。

另外，据外媒报道，特斯拉汽车公司于2010年12月8日提出了“电动汽车增程混合动力电池组系统”的专利申请，2013年6月25日美国专利局审核通过。这套混合动力总成不会配有汽油发动机，该专利所指的混合动力系统实际上是从电到电，使用两种类型的电池，从理论上讲能够给予电动汽车更长的续航里程。

据介绍，特斯拉的“增程混合动力电池组系统”包含标准的锂离子电池组、控制器和常规电动机。复杂的是，还另配有一个金属空气化学电池组。锂离子电池组直接给车供电，金属空气电池组为锂离子电池组提供电能。在特斯拉的专利设计中，金属空气电池组基本上取代了增程式内燃机。金属空气电池能量密度高，能储存更多的电能，理论上可以起到增程的作用，但其功率密度相对较低。

业内人士表示，电动汽车要成为真正的主流产品，电池技术需要取得巨大飞跃。目前仍未跨过续航里程短、充电时间长、电池成本高三座大山，这意味着电动汽车不能平民化。特斯拉未来计划推出的ModelE正是一款针对普罗大众的电动汽车产品。因此，特斯拉需要将电池成本压缩到比现在更低的水平。

据悉，特斯拉所使用的高能量密度锂电池有一个巨大的缺点，即循环寿命低（500次循环周期），一个周期被定义为电池额定千瓦时的完整放电循环过程。而沃蓝达（Volt）利用了额定功率的65%，每次完全放电使用了0.65生命周期。也就是说，特斯拉利用的电池额定功率接近90%，以85千瓦时版ModelS为例，其单次充电续航里程为300公里，每次完全放电使用了0.9生命周期；行驶到10万英里时，电池会放电333次；放电深度（DOD）达到90%，相当于300次循环，可轻易达到500次的循环周期。而沃蓝达单次充电的续航里程仅为38英里，行驶到10万英里时，电池循环周期必须达到1710次，比特斯拉高出很多。

有业内人士指出，特斯拉的“专利”无非是一个混合动力电池，类似沃蓝达的电池，可满足日常驾驶（通常不超过40英里），每天需要充电。根据驾驶习惯统计，增程电池很少被使用，因此可以是循环寿命很低的化学成分。而且增程电池不一定必须由金属空气构成，可以是任何能量密度高、循环寿命低、成本低的化学成分。因此，特斯拉的“增程混合动力电池组系统”只是一个延伸的理念，该理念是否可取，还需看特斯拉ModelE电动汽车的表现。

一、事件概述.

我们近日对云铝股份进行了实地调研,就目前经营与公司管理层进行了交流,我们认为国企改革对云南省的电价改革起到了决定性的推进,电力成本占到铝成本的50%以上,若电价下调,云铝将成为最大受益者,重点关注与电网的谈判进程。

二、分析与判断.

国企改革有利云南直购电试点,云铝最为受益.

统计资料表明,云南是全国水电资源大省,境内水能资源丰富,经济可开发水电站装机容量9795万千瓦,居全国第二,约占全国总量4.02亿千瓦的24.4%。公司的电力成本是0.51元/度,目前每年靠补贴减少亏损,因此,本轮国企改革是否能解决直购电是扭转上市公司业绩的关键,我们认为,直购电试点意味着云南在全国率先探索电价市场化,云铝作为用电大户将成为最大受益者。

文山资源潜力大,行业景气时将提升估值.

目前公司在文山铝土矿勘探和氧化铝生产项目上获得了较大成功,已探获铝土矿资源量超过1.5亿吨,至少开采10年以上,形成了年产80万吨氧化铝生产能力,后续通过资源勘探和整合,预计铝土矿资源储量可超过2亿吨。由于2013年7月开始全部达产,全年产量为67万吨,预计2014年生产80万吨,自给率会随着进一步的勘探而提升。

目前铝厂未进入半数以上倒闭,仍处于底部区域.

上海现货国产铝近期报价13000-13100元/吨左右,贴水100-贴水40元/吨,仍处于区间底部震荡。中国海关数据表明4月铝材出口同比上涨3.8%,将支撑部分用铝需求;另外从铝厂反应情况看,14000是多数铝厂的盈亏平衡点,但一些小企业根据订单情况部分停产,大企业则以目前价格计算多数为亏损,鉴于成本线的支撑,铝价下跌空间有限。

三、盈利预测与投资建议.

公司去年文山氧化铝达产,自给率接近40%,鉴于文山潜力较大,未来会有较大增储空间。目前云南国企改革力度较大,直购电有望加快进程,且铝价处于周期性底部,下跌空间有限,预计2014到2016年EPS分别为0.03元、0.05元和0.08元,维持公司“中性”评级。

四、风险提示.

铝价大幅波动,直购电政策时点延迟。

焦作万方:股权激励力度较大努力,实现产业转型升级

焦作万方公告2014年1季度净利润同比下降12.9%至6184万元,但扣除非经常性损益后净利润同比大幅增长105.5%至6636万元,这主要是由于公司两台300MW发电机组分别于2013年1月和3月建成投运,今年1季度已正常发电,使得公司用电成本大幅下降。电厂投产后取得可观的效益,2013年产生的效益达4.77亿元。公司于2014年3月完成对公司管理层及核心技术人员共247人股份授予,授予价格为2.47元/股,业绩条件为2013-2015年扣非后净利润为1.5亿元,2.5亿元,5亿元,我们注意到副总以上高管每人被授予的额度达162万股以上,我们相信这将有效的激发管理层的积极性,实现业绩目标,被推动股价上涨。公司去年底进入稀土行业,参股中国稀有稀土有限公司,虽然短期看不一定能为公司贡献较多利润,但考虑到中铝在稀土行业中的领军作用,参股稀有稀土可一定程度提升公司估值。由于公司因筹划重大事项,公司股票自2014年4月3日起停牌,因此我们暂时维持公司的目标价格7.3元不变,对该股也维持买入评级。

支撑评级的要点

公司投入巨资建设的2台30万千瓦热电机组完全投产后,公司约70%的电力可自给,成本大幅降低。

股权激励将有效提升管理层工作积极性。

在成本支撑下,铝价在中长期可能会小幅上升。

主要风险

未来铝行业供应仍然过剩,铝价可能在年内维持在较低水平。

连续几个季度出现经营活动现金流量净流出,加上2014年面临债券回售,今年存在资金压力。

煤价的下行风险。

估值

由于公司因筹划重大事项,公司股票自2014年4月3日起停牌,因此我们暂时维持公司的目标价格7.3元不变(除权前为13.60元人民币),这相当于约17倍的2015年市盈率,对该股也维持买入评级。

中国铝业:1Q14业绩重现亏损,扭亏道路艰难;下调2014/15年盈利预测

业绩重现亏损

中国铝业1Q14年实现收入352亿元,同比/环比+3%/-31%;归属于母公司净利润亏损21.6亿元,折合每股收益-0.16元,扣除资产减值损失,投资收益和公允价值变动后的EPS为-0.14元。

评论:1)1Q14氧化铝和原铝产量分别为302万吨和82万吨,同比+3%/-23%,不及预期,主要是由于铝价低迷,且用电成本较高,公司对部分电解铝和氧化铝生产线实行弹性生产;2)外销氧化铝和原铝平均售价同比-6%/-11%,导致毛利率同比下滑1.7个百分点至0.6%;3)三项费用占收入比率下滑0.9个百分点6.7%。

发展趋势

产能过剩导致铝价疲弱难以扭转。年初以来铝下游需求维持疲弱,供应过剩的局面依然存在,铝价跌幅曾一度达到9%。而国内新建项目仍在进行,虽然国务院发布《指导意见》以推动淘汰落后产能,但过剩情况短期难以改变,疲弱基本面将继续对铝价形成压力。我们预计2014/2015年铝均价-4%/-5%YoY。

国企改革有望加速,瘦身和降本值得期待。新一届政府大力推进国企改革,提升经营效率,中国铝业2013年通过剥离亏损的铝加工业务以及出售需要大幅资本开支的西芒度股权实现了扭亏。预计管理层将采取更加积极的成本费用管理以及对非盈利、非核心资产的剥离措施,公司业绩2-3年内缓步改善值得期待。

盈利预测调整

下调2014/2015年盈利预测0.43/0.11元至-0.50/-0.21元。假设今明两年铝价增速同比为-4%/-5%;氧化铝产量增速为+3%/+3%,原铝产量增速为-5%/-5%;氧化铝单位成本增幅为-3%/-4%,电解铝单位成本增幅为-2%/-4%。由于电价谈判进展缓慢,如果不继续出售资产或关闭产能,实现扭亏较为困难。

估值与建议

铝价将持续低迷,股价缺乏催化剂。年初以来A/H股-7.9/+2.6%,目前2014年A/H股P/B为1.1/0.8倍。考虑到未来行业过剩局面依旧严峻,铝价将持续低迷,公司经营走出困境需要较长时间,股价缺乏上涨动力。维持A股目标价3.1元人民币和H股目标价2.6港元,较目前股价分别有0%和8%的下跌空间。维持“中性”评级。