钜大LARGE | 点击量：343次 | 2022年12月16日
解读恒大和FF投资罗生门事件
“之前毫无征兆，双方都在谈付款条件，我们很突然接到仲裁通知，徐老板很痛心，我们也不知道老贾的真实意图”。10月15日，接近恒大的知情人士对新京报独角鲸科技说。
对于FF10月3日发起的香港国际仲裁中心的仲裁结果，接近恒大的知情人士表示，仲裁为非公开，预计下周出结果。
实际上，2017年下半年，败走美国造车的贾跃亭多次赴港寻求融资，最终他和许家印走在了一起。
然而，从2018年6月25日恒大健康宣布投资，到10月3日法拉第未来(FaradayFuture，下称FF)在香港国际仲裁提出仲裁，这场貌合神离的“婚姻”仅维持百余天，就一起为梦想“窒了息”。
10月7日，恒大健康一纸公告将双方“不睦”公之于众。恒大健康称，支付给贾跃亭实际控制的FF的8亿美元已基本用完，对方要求再提前支付7亿美元。同时，贾跃亭方面已于10月3日提出仲裁，要求剥夺恒大作为股东享有的有关融资的同意权，并解除所有协议。
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经历近20小时的挣扎后，FF方面发声表示，其试图摆脱恒大的唯一原因是，恒大健康没能够履行承诺和支付同意的款项。FF还在随后的公众号文章中，详细叙述了恒大健康未履行财务承诺、预量产准备就绪等内容。
据知情人士称，事件发生当日，恒大健康实际控制人许家印“很痛心”，贾跃亭也“出离愤怒”。
从目前双方公布的内容看，还存在诸多疑点。比如，到底是恒大健康主动提出投资，还是FF“败光”8亿继续伸手？是恒大健康所求控制权拒付新投资，还是FF未达到相关预量产对赌要求？是恒大健康希望达到去“贾跃亭化”的阳谋，还是贾跃亭不愿放弃控制权的背水一搏？
针对上述问题，恒大健康官方称，由于是上市公司，一切以公告披露为准；FF则称，目前可以披露的信息为微信公告内容，如有进一步消息会再进行联络。
新京报独角鲸科技采访了跟随贾跃亭多年的老员工和接近原FF中国公司的高管，以及了解恒大健康投资事宜的人士，试图还原这场投资背后的“罗生门”。
贾跃亭曾赴港拜访陈天桥等融资
时颖公司帮助恒大健康接手FF
2017年乐视上市体系与非上市体系发生巨变，融创孙宏斌以白衣骑士的角色入驻乐视上市体系，而非上市体系继续深陷困境，创始人和实控人贾跃亭败走美国，潜心造车。
随后，FF资金告罄、拖欠供应链款项等问题相继被爆出，贾跃亭开始在境外及香港地区频繁约见投资人，“陈天桥、牛根生等都见过，恒大应该见的是彭建军(现任恒大法拉第中国执行董事兼总经理)，最后选择了恒大(健康)，投资方还要求贾跃亭留任15年以保证团队稳定”，一位接近原FF中国的人士告诉新京报独角鲸科技。
当时，恒大健康公告显示，6月25日，许家印实控的中国恒大向恒大健康提供67.5亿港元(约合人民币56亿元)的三年无抵押贷款，用于收购中誉集团主席赵渡旗下的香港时颖有限公司100%股权，从而间接获得SmartKing公司45%的股权。
此前的2017年11月，时颖公司与FF原股东成立合资公司SmartKingLtd，新成立公司拥有FF及其附属公司的全部资产。时颖公司持有合资公司45%的股权，FF原投资者拥有33%的股权，公司管理层持有22%的股权。也就是说，通过上述收购，恒大健康间接成为SmartKingLtd的最大股东，也即FF及其附属公司的最大股东。
时颖公司在中间充当怎样的角色？按照原FF中国及接近恒大人士此前接受新京报独角鲸科技采访时的说法，恒大健康对FF的尽调从2017年底开始，历时半年。现任中国恒大总裁、FaradayFuture董事长、恒大法拉第中国董事长夏海钧曾亲赴美国试乘FF91。
时颖公司之所以先行投资，其一是FF当时急需资金救助，其二是恒大直接投资需经美国海外投资委员会(简称CFIUS)的审查，恒大的尽调尚未完成也是另一原因。也就是说时颖公司帮助FF和恒大健康完成了中间的过渡。
谁提出签订补充修订协议？
5亿还是7亿美元？恒大阻止FF新融资？
“除了时颖公司先期给付的8亿美元，恒大健康目前并未给付新的资金”，一位从乐视上市期间就跟随贾跃亭的老员工告诉新京报独角鲸科技。也就是说恒大健康和FF虽然在2018年年中签署了补充修订协议，并宣称提前支付7亿美元用于FF91的量产，但并未实际给付。
恒大健康6月25日的公告显示，时颖公司已向SmartKingLtd投入8亿美元，根据协议，恒大健康将于2019年12月31日之前、2020年12月31日之前分别投资6亿美元和6亿美元。
那么，究竟是恒大健康有进一步的要求提出先行给付，还是FF急需资金补充再“伸手”要钱，双方才签订了补充修订协议，这成为关键的疑点。
“是恒大方面提出签署补充修订协议的，时间节点是2018年年底打款5亿美元过来，到2019年1月共打款7亿进来。修订协议设置了一些对赌要求，其中一个条件是，如果FF达到预量产准备，恒大健康在2018年7月31日前先打3亿美元进来”，上述老员工说。
恒大健康在10月7日公告中称，该补充修订协议为FF提出，原因是其已经用光了此前的8亿美元投资。
9月，双方开始爆发冲突，期间恒大法拉第未来总经理彭建军还曾亲赴美国与贾跃亭进行多轮商谈，但并未达成一致。
7月31日前未付的3亿美元，成为压垮骆驼的“最后一根稻草”。FF在多次催促，未见到恒大健康打款后，于10月3日向香港国际仲裁中心提起仲裁。
恒大健康10月7日的公告称，未按照补充修订协议进行付款的原因是，FF未满足付款的业绩要求，但其并未对相关业绩要求进行具体描述。
FF知情人士称，打款3亿元的业绩要求为8月前生产出预量产车，并称其在8月28日在汉福德工厂内下线的FF91首台预量产车就是证明，其已经达到对赌要求。
对于3亿美元、5亿美元、7亿美元的给付时间和对赌要求，恒大健康以涉及保密协议为由不予回答。
FF方面知情人士则告诉新京报独角鲸科技，恒大健康提出补充修订协议，原因是原付款时间仅为实现FF91的量产，但后期恒大健康还追加了FF81的量产，以及建设南沙区工厂的要求，因此提前打款。还称该协议中除包括造车进度的时间要求外，还包括对控股权、控制权等要求。但该知情人士拒绝透露更具体的消息，“补充协议是保密的。”
据新京报独角鲸科技了解，在最初的协议中，8亿美元的用途是FF91的量产。但实际使用中，偿还供应商欠款近2亿美元，约1亿美元用于广州南沙区工厂建设，真正用于FF91预量产的资金为4亿多美元。
“FF91是超高端的，恒大对FF81更加关注，因为FF81更加适合中国市场，所以双方在资金的花费上也有分歧”，上述乐视老员工对新京报独角鲸科技称。
此外，针对10月8日FF发文称，虽然FF和公司创始人贾跃亭已经如期完成了2018年7月投资方提出签署的三方协议中要求的全部支付条件，除了首笔8亿美元投资之外，恒大未能兑现向FF支付任何额外资金的承诺，反而试图获得对FF中国和FF所有IP的控制权及所有权。在这期间，恒大也阻止FF接受任何来自其他来源的直接融资。
FF称，其试图摆脱恒大的唯一原因是，恒大未能实现其意图，继而拒绝支付其已同意支付的资金。恒大不应该一方面拒绝支付资金，另一方面享受补充协议生效后的权益，包括接管FF中国的大部分经营管理权。
接近恒大的知情人士透露，双方争议的焦点在于付款条件是否达成，我们有钱，已经提前支付了8亿美元，但接下来的付款要看付款条件是否达成。此外，融资更不存在阻止一说了，他们根本没有新的融资，谈何阻止呢？而且FF与恒大闹翻之后，相信更难融资了，基本上可以说是“毫无门路”了，谁还敢相信贾跃亭？
FF中国业务在“去贾跃亭化”？
在原FF中国公司的人士看来，恒大健康投资进来以后，就开始了一场“去贾跃亭化”的行动。贾跃亭的核心诉求是控制权，而恒大健康则在实际行动上一步步掌握了原FF中国的控制权，并且监控FF美国的财务，迟迟未给付新的投资，这成为双方矛盾不可调和的根本点。
2018年初，双方还处于投资“蜜月期”，FF知情人士称，恒大健康特别认可贾跃亭，曾提出要求其留任FF全球首席执行官15年，并保证团队稳定的要求。但在今年8月，许家印到访FF全球总部时，恒大提供的官方图片中，贾跃亭出现的全部是背影和侧脸。
完成投资后，许家印从另一位“地产大佬”孙宏斌处吸取了经验，第一时间向FF美国派驻了财务，监管资金的使用安全。
恒大健康6月25日的公告还显示，将向合资公司SmartKingLtd派驻两名董事，其中，中国恒大总裁夏海钧将任该公司董事长，并担任FF董事长，恒大健康主席时守明任合资公司董事。
在掌握FF美国的财权后，8月初，恒大健康开始向原FF中国派驻人事、财务团队。核心事件发生在8月14日的恒大法拉第中国的揭牌仪式上。揭牌仪式上亮相的高管几乎全来自恒大，而原FF中国团队对相关内容知晓甚少。其中一位受访者透露，原广汽丰田副总经理、恒大法拉第未来COO高景深是上述任命中唯一一位与原FF中国有些联系的人，但该人士负责研发，可能是出于技术等原因任命的。
揭牌现场，新任命的恒大法拉第中国执行董事兼总经理彭建军立下“军令状”，称未来十年将在中国华东、华西、华南、华北和华中地区，建设五大研发生产基地，目标是十年后年产能可达到500万辆，以FF91、FF81等多系列多车型产品，满足高端、中端及入门级的需求。而原FF中国人士则表示，对于上述计划，远在美国的FF全球CEO贾跃亭并不知晓。在恒大健康发布的新闻稿及公告中，也未见到这位FF全球CEO的姓名。
揭牌仪式后，恒大健康开始直接管理原FF中国的员工。据新京报独角鲸科技了解，原FF中国的核心员工目前向法拉第未来团队(即贾跃亭团队)汇报，而大部分员工则接受恒大法拉第的管理。但原FF中国内部人士称，在恒大的制度里是不允许双向汇报的，因此这层汇报关系也相当于没有了。
恒大接管FF中国的大部分经营管理权？
FF中国掀起人事风暴
恒大开始接手原FF中国后，一场涉及人事、薪资的调整风暴在原FF中国掀起。
早期的FF是中国北京和美国加州双总部制，今年8月底恒大健康希望将北京、上海的员工整体迁移至广州办公，涉及部门包括研发、销售、行政、人力等，人数在百人以上。
但由于整体迁移难度较大，恒大法拉第最终只进行了部分迁移，即将部分(20%至30%)愿意迁往广州的员工进行了迁移，其余暂留北京。目前涉及迁移的员工绝大部分已签署了新合同，被迁移至广州的主要是各部门领导及部门2-3位员工，以及上海的全部研发人员，而北京的研发、车联网等部门暂未迁移。
据称，迁移过程中，双方曾发生摩擦，恒大健康一位高管的助理曾表示，恒大没有离职补偿，要走就自己走。而原FF中国员工则认为：“不是在这儿(北京)被宰，就是去广州被宰，反正就是希望我们都走。”
此外，原FF中国员工的薪资也发生了变化。“由于恒大法拉第成为了FF在中国的运营总部，其薪酬也逐渐由原来的FF体系，调整为恒大的薪酬体系”，一位接近恒大法拉第的人士告诉新京报独角鲸科技。
“比如一位恒大法拉第员工，以前每月10日可得到全部薪水，而在恒大的薪资体系下将变为每月5日得到基本工资，20日得到绩效工资，而恒大对基层员工基本上‘只赏不罚’，因此其得到的工资与原工资基本一致，甚至更多”，一位在恒大集团工作多年的员工称。
多位受访的原FF中国员工表示，目前薪资改革落实未满一月，因此不能判定是否较之前有所提升，可以确定的是并非网传的变相薪资减半，但一些生病或有特殊情况的员工，可能会对绩效工资有所担心，毕竟地产企业的考勤比较严格。
“贾跃亭对待员工较为宽容，在薪资和考勤方面管理比较弹性，甚至松散，但恒大的薪资和考勤体系较为严格。如果是公司自身变革，员工更容易体谅，但由恒大来推行，可能有员工会觉得接受不了”，一位要求匿名的原FF中国员工称。
此外，在恒大入股后，原FF中国的公司基本完成改名，既加上了“恒大”字样，比如睿驰智能汽车(广州)有限公司，改作了恒大法拉第未来智能汽车(广东)有限公司(恒大法拉第广东)，后者为FF香港的全资子公司。
对于恒大健康取得原FF中国控制权一事，原FF中国员工对贾跃亭的态度进行了猜测：如果双方的业务一直发展，关系比较融洽的话，贾跃亭应该是可以接受恒大管理中国部分的，但现在的情况下，贾跃亭肯定是不能接受的。
贾跃亭与许家印的控制权博弈
FF的构架设置也为目前的争端埋下了祸根。
按照6月25日新京报独角鲸科技获悉的睿驰汽车控股构架，处于金字塔最顶端的为SmartKingLtd，恒大健康持有该合资公司45%的股权，FF原投资者拥有33%的股权，公司管理层持有22%的股权。
SmartKingLtd下面设立全资子公司SmartTechnologyHoldingsLtd，后者直接持有FF美国和恒大法拉第香港100%股权。
新京报独角鲸科技检索中国香港企业注册处资料获知，恒大法拉第香港成立于2016年10月20日，属于私人股份有限公司，曾用名是法法汽车生态(香港)有限公司(也就是FF香港)和SmartMobility。
恒大法拉第香港持有恒大法拉第中国100%的股权，恒大法拉第中国则持有恒大法拉第广东的全部股权，目前恒大法拉第中国、恒大法拉第广东的法定代表人和高管均已变更称恒大团队，法定代表人均为恒大法拉第执行董事兼总经理彭建军。
但值得注意的是，恒大法拉第香港唯一披露出的董事姓名为王志刚，与恒大法拉第广东前法定代表人重名，疑为同一人。王志刚此前资料显示，其个人地址位于山西临汾北膏腴村，那里也是贾跃亭的老家。也就是说，恒大健康虽然变更了大部分国内的原FF系公司名称，但香港母公司的唯一董事依然是贾跃亭的老乡。
此外，恒大法拉第香港旗下并非只有恒大法拉第一家公司，其还持有一家名为法法汽车(中国)有限公司(原FF中国)的公司，法定代表人为王佳伟，该公司的另一位股东则为乐视汽车科技(北京)有限公司，恒大法拉第香港与乐视汽车科技具体持股比例不详。
乐视汽车科技，实际上是贾跃芳和王佳伟分别持股90%和10%的乐视致乐科技(北京)有限公司的全资子公司，而贾跃芳是贾跃亭的姐姐，王佳伟则被外媒报道为疑似贾跃亭的亲属。
也就是说，除去塔尖的控制公司SmartKingLtd不谈，恒大法拉第香港同时控制着原FF中国、恒大法拉第及其子公司，恒大法拉第香港虽然被冠名了“恒大”，但唯一的董事依然是贾跃亭的老乡。同时，原FF中国的法定代表人依然为王佳伟，且原FF中国的投资方除了恒大法拉第香港以外，还有贾跃亭的姐姐贾跃芳，以及疑似其亲属的王佳伟。
高下之争：投票权与一票否决权
上述股权及董事结构已经非常复杂，但FF的董事会和投票权则进一步加重了双方关系复杂的程度。
塔尖的SmartKingLtd共有7位董事，恒大健康占据两席，FF原高管团队占据五席。但SmartKingLtd为AB股构架，即贾跃亭1股抵作10票，恒大1股抵1票，结果是贾跃亭拥有了股东会88%的投票权，仍是FF实际控制人，而持有45%股权的恒大健康只有12%的投票权。
另据新京报独角鲸科技了解，虽然恒大健康仅有12%的投票权，但在很多方面拥有一票否决权，尤其以引入新投资伙伴等为甚。而贾跃亭的核心诉求是绝对控制权，“贾跃亭肯定是要控制权，如果没有控制权，他赖以翻身的东西都没有了”，上述乐视上市之初就跟随贾跃亭的老员工称。
“协议是20亿美元换取45%的股权，但争执发生后，由于工商登记已做变更，恒大健康相当于只用初期给付的8亿美元就得到了45%的股权”，受访的一位原FF中国人士称。
恒大此前透露出的态度是，既然进行了投资，也签了对赌协议，很多事情就是有权利的。而恒大此前提出的科技、健康等领域战略布局，也都决定了恒大健康对FF的投资，不是单纯的财务投资，而是战略投资。
对于所谓的限制接受新投资，有恒大内部人士称这是一个伪命题，因为FF并未向其透露新投资方的人选及投资细节，甚至从未提及此事。原FF中国受访人士，亦表示对新投资者的人选范围、接触程度不知情。
据新京报独角鲸科技了解，随着FF与恒大健康矛盾的激化，其共同耗资约3.64亿元拿下的广州南沙区工厂土地，建设也相对缓慢。10月7日晚，一位参与施工的第三方工作人员介绍，该工厂对承建商做了一些微调，“这样一来一回，进度更慢”，“之前听说2019年底要开始生产，照现在的进度，到时候厂房都不知道能不能盖好。”
而在恒大法拉第中国的揭牌仪式上，董事长彭建军曾称，要尽全力确保FF91在2019年第一季度按时达到量产的目标。如今距离明年一季度只剩不足半年。
而对于外界盛传的广州FF工厂无进展，10月15日，南沙区政府知情人士称，南沙工厂项目建设照常推进，具体建设情况以项目业主方公告为准。
接近恒大的知情人士透露，FF为了争夺控制权，曾试图让恒大放弃融资同意权。如果FF低价引入其他投资者，肯定会稀释恒大股权。但是，恒大作为战略投资者，是不会放弃融资同意权的。
“老贾此举的唯一目的，不想失去对FF的控制权”。上述人士说。
