钜大LARGE | 点击量：434次 | 2023年01月09日
天华超净跨界布局动力锂电池引质疑
近日，苏州天华超净科技股份有限公司（下称天华超净）称，拟以支付现金的方式购买宜宾市天宜锂业科创有限公司（下称天宜锂业）26%的股权，交易完成后，天华超净将成为天宜锂业的控股股东。
据了解，天华超净传统主营业务为防静电超净技术产品的生产和销售，而天宜锂业重要从事电池级氢氧化锂生产及销售，属于动力锂电池上游产业。为何天华超净选择在此时迈入新行业，新新增的业务又能够为其带来何影响？
原主营业务上升缓慢
2014年，天华超净在深交所创业板上市，主营业务为防静电超净技术产品。上市一年后，天华超净收购无锡市宇寿医疗器械股份有限公司（下称宇寿医疗）100%股权，拓展至医疗器械领域。2015年以来，虽然医疗器械业务收入不断上升，但防静电超净技术业务收入一直占据重要地位。2019年，二者收入占比约为3:7。
除收购宇寿医疗外，20152016年，天华超净成功收购了苏州康华净化系统工程有限公司51%股权、无锡博特威光电科技有限公司（后名称变更为无锡天华超净精密电子有限公司，下称无锡天华）100%股权。只不过，2016年二月取得无锡天华100%股权后，其又在2016年和2017年，将股权全部卖出。
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在此次收购事项之前，天华超净有近3年时间未收购其他公司。
20142017年的4年间，天华超净营收规模从3.9亿元上升至7.36亿元。但20182019年，天华超净营收分别为7.78亿元和7.58亿元。同时，20142019年，天华超净的净利润分别为0.42亿元、0.48亿元、0.18亿元、0.35亿元、0.53亿元和0.65亿元，处于波动状态。
天华超净坦言，公司上市以来营收上升趋势不明显，要开拓新的业务上升点。其将目光瞄向了锂电池产业。
2018年，天华超净和CATL新能源科技有限公司（下称CATL）、长江晨道（湖北）新能源产业投资合伙公司（下称晨道投资）共同出资设立了天宜锂业，股权比例分别为42%、15%和26%，三者共占83%。
据悉，天宜锂业的重要资产是4万吨锂电材料项目，其中一期2万吨电池级氢氧化锂项目已于今年七月试生产，预计将于2020年下半年正式投产，二期项目还在规划中。截至目前，天宜锂业尚未有营收。20182019年及2020年上半年，天宜锂业扣非后净利润分别为-50万元、-326.38万元和-325.68万元。
但天华超净十分看好天宜锂业的未来发展，新能源电动汽车逐步替代燃油汽车将是未来发展的趋势和方向，将电池级氢氧化锂业务定为公司未来发展战略，是超前之举。
此次交易，天华超净拟以1.62亿元的价格收购晨道投资持有的26%的股权。收购完成后，天华超净将合计持有天宜锂业68%的股权，成为后者的控股股东。
梧桐树资本新能源新材料产业投资团队投资总监郝晓明认为，随着高镍化成为动力锂电池的未来发展趋势，市场对锂盐的需求将向氢氧化锂切换，后者需求量将显著上升。
交易引发深交所质疑
从目前测算数据看，对天华超净来说，天宜锂业确实是优质资产。2020年下半年、20212024年天宜锂业营收预计为1.97亿元、8.01亿元、10.51亿元、11.82亿元和13.13亿元，净利润172.4万元、0.49亿元、0.87亿元、1.08亿元和1.29亿元。
按上述预测，自2021年起，天宜锂业营收规模将超过天华超净目前年度营收。控股后，天宜锂业财务数据将合并至天华超净报表，有助于后者大幅提升业绩。
而本次交易前，天华超净已经是天宜锂业的第一大股东，为何此前天宜锂业不在天华超净合并报表的范围内，晨道投资又为何在项目即将投产之际转让股权？深交所同样对此出现了疑问。
天华超净解释，公司持有天宜锂业的股权未超过50%。同时天宜锂业董事会共3名成员，分别由天华超净、CATL和晨道投资委派。其中董事长由天华超净委派，仅占有一个席位，无法实行控制。经营管理层人员中总裁由天华超净委派，亦无法控制经营管理层。本次收购完成后，天华超净持有天宜锂业的股权提升至68%，还将对其董事会进行改组，实际控制董事会。
值得注意的是，在解释本次交易方法为何不涉及业绩承诺和业绩补偿安排时，天华超净称，晨道投资为财务投资者，未参天宜锂业的生产经营，若要求设置业绩承诺，并不合理。那晨道投资所占的一个董事席位，在董事会中充当何种角色？记者致电天华超净，但未获得其他信息。
此外，这一交易还被深交所质疑明股实债。在2018年天华超净、CATL、晨道投资合资成立天宜锂业时，约定于2018年、2019年和2020年分三次缴纳投资款。截至2020年九月，晨道投资实缴出资1.27亿元，尚有5460万元未实缴出资。在天华超净和晨道投资签订《股权转让协议》生效之日起三个工作日内，前者将向后者支付1.27亿元。
天华超净仅表示，和晨道投资除了共同投资天宜锂业之外，不存在其他关联关系，出资过程中不存在资金往来，也不存在其他利益安排。
市场占有率处于低位
天宜锂业虽尚未正式投产，但在去年十一月，就和作为其股东之一的CATL签署了为期5年的《合作协议书》，约定后者优先向前者采购氢氧化锂产品。今年四月，又和澳洲锂矿商PilbaraMinerals签署了为期5年的锂辉石精矿供应协议，保障其原材料供应。但随着新能源汽车产业发展进程不断加快，天宜锂业究竟能为天华超净创造多少价值仍存不确定性。
根据锂业分会报告，2019年全球锂消费量折合碳酸锂当量约为33.1万吨。天宜锂业一期项目达产后，将拥有电池级氢氧化锂产量2万吨/年，转化为碳酸锂当量为1.76万吨，约占市场份额的5.32%，和天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、雅保公司等产业头部公司存在差距。
天华超净认为，业内第一梯队厂商都以保证日韩需求为主，国内厂商如CATL等则要稳定、有保障的供应商。
而在产业研究机构高工锂电看来，未来5年内国内和国际市场的需求占比约为3:7，国内市场仅仅是一小部分。未来，氢氧化锂龙头生产商或将呈现步步为营，强者愈强趋势。少数的头部供应商瓜分欧美终端车企和电池厂的长单协议，二线公司仅能分到蛋糕的外溢。
即使是天华超净看重的国内市场，竞争也日趋激烈。今年七月，CATL和威华股份签署《2020年度长协合同》，CATL拟于2020年七月至2021年六月期间向后者采购1万吨电池级碳酸锂和3000吨电池级氢氧化锂。
高工锂电预计，到2025年，氢氧化锂产业集中度将进一步提升。而天宜锂业能否成为天华超净新的业绩上升点？本报将持续关注。
