政策示范效应强，助推自备电整改全国范围内落地

事件：近日山东省物价局发文，其中明确了对自备电厂征缴政策性交叉补贴的标准。“自备电厂企业政策性交叉补贴缴纳标准为每千瓦时0.1016元，缴纳金额按自发自用电量计算。2018年7月1日-2019年12月31日为过渡期，过渡期政策性交叉补贴标准暂按每千瓦时0.05元执行”。

政策示范效应强，助推自备电整改全国范围内落地。结合本次山东省物价局的政策和之前吉林省出台的对自备电厂征缴0.15元/度的交叉补贴政策，我们认为自备电征缴有望在全国范围内快速落地，尤其山东省作为电解铝大省，政策示范效应强。

成本曲线扁平化，自备电优势逐渐丧失。用电成本占比电解铝总成本的40%左右，国内大多数电解铝企业配有自备电厂，随着自备电被征缴相关费用，各电解铝企业的用电成本差距将逐渐缩小，行业成本曲线将呈现扁平化趋势，自备电优势将逐步丧失。

成本曲线抬高，利好水电铝企业。随着自备电费用征缴在全国范围内落地，自备电成本将大幅提升，倒逼电解铝价格上涨。按照自备电征缴0.05元/度计算，电解铝成本将增加675元/吨，按照0.1元/度计算，电解铝成本将增加1350元/吨。水电铝企业成本低、多属于外购电，不受自备电整改影响，将尽享自备电整改倒逼铝价上涨的果实。

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风险：自备电整改低于预期。