钜大LARGE | 点击量：966次 | 2018年10月16日
多家品牌新能源车借道资本受挫
继蔚来汽车登陆纽交所后，9月27日，北汽新能源借壳重组上市的计划正式完成，北汽蓝谷成为登陆A股市场的新能源汽车第一股，不过首日开盘3分钟即跌停，当天跌幅36.88%，市值蒸发186亿元，此后，北汽蓝谷股价缓慢回升。相似的是，蔚来上市首日也出现破发，此后股价有所回升，并依然在发行价线下徘徊。
同为新能源车企上市，北汽蓝谷和蔚来的“过山车”行情，也使得市场对新能源汽车概念板块的关注度大为提升，值得一提的是，作为一家蝉联纯电动汽车销量冠军的汽车厂商，北汽新能源却落后于造车新势力蔚来。
国内“新能源车第一股”上市即跌
作为国内“新能源车第一股”，北汽新能源借壳北汽蓝谷上市备受市场关注。上市后其股价经历“过山车”，2018年9月27日当天跌幅高达36.88%，不过，北汽蓝谷次日涨停，第三个交易日（10月8日）逆市涨3.35%，收盘报10.80元。
2014年，北汽集团就酝酿新能源业务独立上市的计划，北汽新能源从有限公司转变为股份制公司，新能源业务被剥离出北汽股份，最终北汽新能源选择通过借壳SST前锋实现上市。
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北汽集团董事长徐和谊在上市仪式上表示：“北汽新能源的正式上市，标志着北汽新能源在经历九年砥砺奋进后取得了阶段性的重大突破，不仅将进一步拓宽北汽新能源的融资渠道，增强企业汇聚资源的能力，更有助于提高企业的品牌形象和现代化治理水平，促进综合实力的大幅提升。”
根据北汽新能源十三五战略规划之后发布的首个技术战略“蜂鸟计划”，通过技术+产品整体战略的完善，未来公司将以四大核心技术、两大平台为基础，打造全球最丰富的新能源汽车产品矩阵，并规划在2020年打造出12款产品，实现纯电动汽车细分市场的全覆盖。
2018年1-8月，北汽新能源市场销量为70118辆，同比增长67%，蝉联同期纯电动汽车销量冠军。2017年EC系列全球累计销售78079辆，成为全球销量第一的纯电动车型。
方正证券分析师认为，汽车电动化和智能化浪潮已来，未来几年的行业投资逻辑将从爆款SUV转向爆款新能源汽车，维持行业“强于大市”评级。
蔚来市值高过北汽新能源
截至10月9日收盘，北汽蓝谷股价报11.70元，上涨8.33%，市值为392.58亿元，但相比15.05元的发行价格，尚有一段差距。
“前锋老股民停牌两年，资金急于套现。”北汽新能源党委副书记、新闻发言人连庆锋认为，从停牌到北汽蓝谷上市，正处于中国股市下降周期，大部分股票都跌幅明显，很多股票甚至只有原先十分之一的价格。对于前锋持仓股民则意外地躲过暴跌，所以套现欲望很强。
然而，作为对比，当前在美国上市的蔚来汽车，截至当地时间10月8日，市值为61.97美元，折合人民币429亿元，比北汽蓝谷高出近40亿元。不仅如此，作为蔚来汽车的代工厂江淮汽车，其最新市值约为95亿元。
公开资料显示，在2016年、2017年和截至2018年6月30日的6个月里，蔚来净亏损分别为25.733亿元人民币、50.212亿元人民币和33.255亿元人民币，三年亏损总计超百亿元。截至8月28日，其ES8的8月交付量为900辆。加上6月份100辆、7月份381辆的交付量，蔚来目前共交付了1381辆ES8。蔚来汽车还有15761辆预定待交付。
“蔚来给外界产品档次高、产品创新的感觉更强，给的估值稍高。”全国乘联会秘书长崔东树对此解释。此外，中信证券在研报分析中认为，补贴退坡超预期、市场竞争加剧拖累企业盈利能力、车型高端化不达预期等，都是北汽新能源潜在的风险。
一方面，北汽新能源长期依赖售价低廉的EC系列，在2018年新能源补贴政策正式实施后，其新能源汽车销量出现了明显下跌，资本市场对其未来形势不明确。
另一方面，北汽新能源在2016年、2017年先后获30亿元和110多亿元融资，盈利额仅为1.08亿元和3924.4万元，而同期北汽新能源取得的补助为1.48亿元和2475.25万元，这表明，北汽新能源的盈利严重依赖政策补贴。
但也有观点认为，蔚来被高估。蔚来汽车以特斯拉为对标公司，并在招股书中13次提到了特斯拉。但特斯拉的高估值问题也曾引发业内争议，且特斯拉仍处于亏损状态，同时，一度面临产能问题、交付问题、资金问题、亏损问题、汽车安全问题等。
