乐凯胶片拟收购中科科技求变

锂电隔膜领域的收购案又增加了一笔，截止目前2017上半年共发生7起兼并购。

7月24日，乐凯胶片(600135)公告称，公司与新乡市众生实业有限责任公司(下称“转让方”)签署《新乡市中科科技有限公司股权转让框架协议》，拟收购转让方所持新乡市中科科技有限公司(下称“中科科技”)股权。收购完成后，标的公司将成为公司的控股子公司。

中科科技成立于2002年，是国内最早从事锂电隔膜研发、生产与销售的企业之一。现有13条锂电池隔膜干法生产线，产能1.6亿平米；1条锂电隔膜湿法生产线，产能2000万平方米；1条锂电隔膜蒸发法生产线，产能4000万平米；13条涂覆线产能8000万平方米。

公告显示，中科科技未经审计财务数据2016年营业收入2.53亿元，归属于母公司净利润为2936.78万元。但双方具体对赌金额还在进一步协商中。

事实上，乐凯胶片自2013年开始研发锂电隔膜，2014年宣布拟募资6亿元用于发展锂离子电池隔膜项目及太阳能电池背板扩产项目。但高工锂电发现，3年多过去了，乐凯胶片的锂电隔膜至今仍然没有量产。

根据乐凯胶片最新一次对外公布，其董秘表示，公司募资6亿元建设年产4000万平米的锂离子电池湿法隔膜生产线，迎来重大进展。2016年5月份试车，导入周期9个月，2017年正式进入高端锂电隔膜量产阶段。

乐凯胶片称，如本次收购完成，公司将整合中科科技管理团队及其上、下游资源，形成优势互补，进一步推进双方在品牌、管理、技术、资金、客户资源的融合。本次收购有利于进一步提升公司锂电隔膜业务的市场竞争力，收购意向的达成符合公司及全体股东的长远利益。

分别从中科科技和乐凯胶片双方进行解读：

?中科科技方面：扩产湿法隔膜资金需求量大

作为国内成立较早的隔膜企业，在2014年及之前，其隔膜产销量多年来位居国内第一位置，尤其是干法双拉隔膜在国内技术及市场上均处于领先位置。

但一方面，补贴政策调整后，三元电池成为当前动力电池企业大肆布局的产品，而这直接驱动湿法隔膜市场；另一方面，从隔膜的发展趋势来看，湿法隔膜市场占有率将逐年保持上升。

而且国内多家膜材料企业如星源材质、沧州明珠等都在积极布局、扩产湿法产线。然而问题是，湿法隔膜产线的资金投入远大于干法隔膜产线。

在此大背景下，中科科技正在加快对湿法隔膜的投入，资金需求量大。而中科科技从2013年开始布局湿法隔膜产线，享有一定技术基础。选择纳入上市公司后，中科科技融资渠道更便捷，利于湿法隔膜快速投产。

?乐凯胶片方面：湿法隔膜存在技术瓶颈布局3年未量产

首先，技术瓶颈难以突破是乐凯胶片选择对外并购隔膜企业的第一大原因。

乐凯胶片自2013年开始涉足锂电隔膜，2014年发布募资6亿元定预案后，还在2014年9月15日与乐凯集团签订“关于竞买锂电隔膜专利和技术等无形资产交易合同，交易金额为3916万元。但此后直到2017年，乐凯胶片的隔膜仍未量产。

其次，乐凯胶片看中中科科技多年来在锂电行业积累的行业资源及客户资源，同时中科科技也享有一定的湿法隔膜技术基础。