嘉元科技掘金锂电池蓝海

最近，在锂电池方面有着领先技术的嘉元科技(833790.OC)引起了成长君的注意。业绩来看，该公司营收呈现两位数增长而利润则成倍增长。技术来看，公司拥有的自主研发配制的添加剂技术在行业内处于领先地位，具有较强的竞争力。

追逐锂电池大市场

公开信息显示，嘉元科技专注于生产6～18μm各类高性能的电解铜箔，产品主要应用于锂电池和印刷电路板。

应用领域来看，公司电解铜箔产品定位于中高端市场，拥有一批长期良好合作的客户，包括宁德新能源科技有限公司、东莞新能源科技有限公司、深圳市比亚迪、天津力神电池等。据公开报道，公司目前在动力电池锂电铜箔市场占到约三分之一市场份额。

凭借一张电解铜箔，为何嘉元科技就能获得动力电池锂电铜箔市场的三分之一市场份额呢?

对此，来自安信证券诸海滨的研究显示，嘉元科技拥有自主研发配制的添加剂技术，材料不仅可快速在产品中体现效果，还能够在电解液中自行分解。

研报信息同时显示，锂电铜箔约占锂电池成本的5%，是保证电池稳定性的主要部分。国内市场来看，高门槛造成行业的集中度较高，目前我国主要有5家锂电铜箔供应厂商，分别是诺德股份(600110.SH)、灵宝华鑫、铜陵有色(000630.SZ)、湖北中一和嘉元科技。

由此可见，高门槛导致的寡头竞争格局，是电解铜箔市场的“护城河”。而在上述5家公司中，除诺德股份和铜陵有色为上市公司外，其余均为非上市企业。这意味着，拥有技术优势和成本优势，将在寡头竞争中获得更有利的地位。

而实际上，嘉元科技也是一边投入研发，一边融资通过扩大再生产以获得成本优势。

东兴证券杨若木团队的研究显示，截止2015年年底，公司产能可达5000吨/年。2016年7月，随着公司新增6台机的顺利开机，标志着公司新增1500吨/年高性能超薄电解铜箔技术改造项目试产成功。

与此同时，公司还通过外延式收购，与厦门大学、华南理工大学、广州有色金属研究院和嘉应学院等科研院校建立合作的方式，保持技术领先优势。仅研发经费一项，该公司2014年投入金额为1660.62万元，占总营收的5.49%;2015年投入1730.31万元，营收占比为5.08%。截止2015年10月，公司拥有5项发明专利、14项实用新型专利，公司电解铜箔产品被授予“广东省名牌产品”。

业绩快速增长

受益锂电池市场的快速增长，嘉元科技营收呈现两位数增长，净利则成倍增长。

财报数据显示，2014年、2015年公司营收分别为30234万元和34059万元，增长幅度为24%和13%;对应净利为1015万元和2013万元，其中2015年增长幅度为108%。2016年前三季度，公司实现营收26867万元，同比增长10.8%;实现净利3468万元，同比增长228.4%。

从行业情况来看，嘉元科技业绩增长不仅得益自身过硬的技术，更得益于最近3C市场的快速发展。

根据中国电器工业协会的行业数据统计，2016年上半年中国锂电池产量为28.15GWH，同比增长30.5%，预计全年锂电池产量将达到62.34GWH，2018年中国锂电池产量将达到102.68GWH，未来3年的复合增速将达到25%。据2016年底锂电池市场规模将达到1100亿元，同比增速为24%。

根据中国电子铜箔行业协会数据统计，2011年我国锂电池用铜箔产量只有1.1万吨，到2015年已增加到4.2万吨，是2011年的2.7倍。锂电铜箔在整个电子铜箔总产量的占比，由2011年的5.98%，增到2015年有17.7%。

从锂电池三大消费终端来看，据安信证券诸海滨最新研报，动力锂电池增速最快，去年有望超过3C电池产量。根据统计局相关数据，2016年上半年我国手机产量达到了9.66亿部，同比增长23.3%，新能源汽车产量为28.5万辆，同比增长88.7%。2016年上半年，中国动力锂电池产量约为12.64GWH，年底有望达到29.39GWH超过3C端的需求量。3C电子产品的需求增速已经逐渐放缓，未来3年增速维持在5%左右。

这意味着，随着3C市场的快速增长，占市场份额三分之一的嘉元科技仍有较大的成长空间。