钴、锂等产品价格对电池行业的影响

2016~2017年，钴、锂等产品价格大幅上涨，使得下游正极材料、电池企业成本攀升，相关企业面临上游涨价和下游补贴退坡降价的双重挤压。

今年以来，钴、锂产品价格大幅回调，下游企业成本压力得到一定缓解。有分析称，在当前钴、锂供需环境下，第四季度锂电中游环节的盈利能力或可进一步改善。

对此，当升科技证券部一位工作人员表示，公司原材料随行就市购买。从年初到现在，公司的毛利率略有提升，但全年数据得等年报出来才能知道。

正极价格随钴价调整

在锂电池中，正极材料约占电池总成本的35%~40%，其受钴、锂等产品价格的影响较大。杉杉股份一位人士告诉记者，正极材料的售价主要根据原材料价格走势来确定。

杉杉股份主业包括一部分新能源业务，这部分业务覆盖了锂电上下游产业链多个环节，其中锂电池材料业务主要产销正负极、电解液等。杉杉股份在2018年中报里表示，受年初钴价拉动，公司正极材料价格持续上涨。

今年来，钴、锂价格大幅下降，杉杉股份的正极材料价格亦下调。杉杉股份中报里表示，“因钴价从4月份开始下滑，碳酸锂价格已跌至10万元/吨左右，正极材料价格也将随之调整”。

东北证券研报认为，钴、锂降价对正极厂商而言仍较为有利，因为正极厂商的产品价格降幅低于其成本降幅。以11月初的NCM523正极材料为例，虽然价格同比下滑15%左右，但碳酸锂价格同比下滑50%，硫酸钴价格同比下滑10%，正极材料的成本下滑幅度快于售价。因此该研报预计NCM523单吨毛利率提升6个百分点。

另一家锂电公司当升科技的业务则较为专一，今年上半年，其正极及其他材料营收约为15.6亿元，占总营收的95.7%。近日，当升科技亦对外表示，下半年以来，公司毛利率水平同比及环比均有进一步提高。

杉杉股份及当升科技均为业内主要正极厂商。同时，两家企业均认为，未来正极材料“高镍化”趋势较明确，这或将进一步减少未来锂电池中钴的用量。

杉杉股份2018年中报里表示，从产品趋势看，为实现2020年动力电池电芯能量密度达300wh/kg以上，高镍三元材料将是最可行的方案，动力用正极材料高镍化趋势明确。

前述当升科技工作人员也认为，未来钴和锂仍是三元材料的主要原材料，但随着高镍的进展，可能会出现“低钴化”的发展趋势。

杉杉股份该人士回复表示，高镍对锂没有影响，但从高镍材料的单位用量来看，钴的用量减少了。而从长期来看，“高镍低钴”可以降低材料成本，进而降低动力电池成本，有利于电动汽车的普及。短期而言，对钴是利空，长期影响则要看电动汽车的增长趋势。但该人士同时指出，就2018年来看，高镍化趋势尚未真正形成。

动力电池毛利率有所回升

钴、锂降价对下游锂电池企业亦构成利好。此前，因受上下游两端共同挤压，锂电池企业的盈利能力下滑。

比亚迪2018年中报显示，其汽车及相关产品的综合毛利率为18.75%，同比减少7.87个百分点。国轩高科2018年中报显示，其动力锂电池的综合毛利率为32.47%，同比减少5.44个百分点。

一位曾在国内大型锂电池企业担任高管的业内人士告诉记者，目前，对动力电池企业来说，钴的价格波动对企业影响更大，锂相对较小。因此，钴价于10月开始大幅下跌后，对动力电池企业成本端的压力起到了一定缓解作用。

“动力电池板块毛利率第三季度较第二季度有所回升。”一位券商研究员也指出。

该业内人士指出，钴价下跌，虽缓解了锂电池企业的部分成本压力，但其实今年锂电池的平均价格也在跌。其认为，供应量较大是造成电池价格下跌的主要原因。

12月11日，中国汽车工业协会发布最新新能源汽车产销数据。11月，新能源汽车产销分别完成17.3万辆和16.9万辆，比上年同期分别增长36.9%和37.6%。今年前11个月累计产销方面，分别完成105.4万辆和103万辆，比上年同期分别增长63.6%和68%。

东北证券研报显示，据其测算，2018年新能源汽车预计销售110万辆，同比增36.5%，动力电池预计装机量50GWh，同比增38.6%;2019年新能源汽车预计销售161万辆，动力电池预计装机量71GWh，同比增41.9%。

“虽这几年下游一直增长挺快，但产业链中间环节的量实在有点大，而且复制也快。”上述业内人士分析指出，锂电池领域的竞争比较激烈。面对价格下降，不少企业不得不“以量补价”，而这又造成锂电池产能的进一步增加。其认为，今后行业将逐渐由补贴驱动转变为市场驱动，补贴逐步取消，市场环境将更为平稳，因此对钴、锂等产品的需求应不会再现前两年那样的火热情景。

供需的匹配或将使钴、锂等产品的价格回归理性。对此，太平洋证券新能源分析师张文臣表示，钴和锂作为新能源汽车动力电池重要的原材料，受益于新能源汽车美好的发展前景，价格一度暴涨。持续高启的资源价格极大地增加了动力电池成本，对新能源汽车的推广不利。未来如果上游资源价格理性回归，则将极大地降低动力电池的成本，有利于新能源汽车的推广和应用。

杉杉股份方面亦表示，从长远来看，上游资源价格回归理性，有利于动力电池成本的降低，也将提升电动汽车在成本上的竞争力。