四川路桥亿元助私企解困？

刚刚实现路桥建设施工类资产整体上市仅一年，四川路桥(600039.SH)就因“涉矿”而再次躁动起来。令人意外的是，原本因负债高企、融资乏力而显现主营项目开发资金瓶颈的四川路桥，这次竟难能可贵地拿出真金白银，投向了一个连自己都觉得业务关联度不高且风险较大的矿产行业。

事情缘于日前四川路桥的一则董事会审议公告。据称，董事会审议同意公司与四川南江矿业集团(下称“南矿集团”)合作开发南江非金属矿及铜铁矿项目，累计投入约1.40亿元，打造除主营路桥施工业务外的另一个矿业平台。

“目的主要是想拓展一个新的盈利点。”公司某内部人士如是表示。据他称，介于矿产市场今年大多处于低谷期，拓展矿业时机适宜，公司“涉矿”步伐也才加速。而通过矿产获取较快投资回报，则是公司因主营路桥项目投入过大且回报期长、回报率低而不得已采取的业绩保障对策。

据调查，南矿集团一直有着独立上市的打算。其间善于矿业运作的港交所上市企业悦达矿业(00629.HK)一度实地考察，但最终未果；而此次合作项目的重要标的石墨矿早前也曾被中国宝安(000009.SZ)旗下石墨产业平台深圳贝特瑞新能源股份有限公司相中，但最终却以解除合作收场。

路桥“涉矿”看似帮扶地方

据议案显示，四川路桥此次将先通过增资南江集团全资公司四川南江新兴矿业有限公司(下称“新兴公司”)约8069.29万元，实现占比60%的平台控股，再由新兴公司对南矿集团持有的四川领航石墨制品有限公司(以下简称“领航公司”)和南江县磊鑫矿业有限公司(以下简称“磊鑫公司”)各100%的股权进行收购。

其中，新兴公司拥有一处霞石探矿权及一处钾长石探矿权；领航公司拥有一处石墨矿区采矿权；磊鑫公司拥有磊鑫山铜铁矿探矿权。三家公司经评估，总价值为13716.12万元，双方协商作价为13448.82万元。四川路桥据此以现金买入六成股份，实现控股。而由于相关项目后期深加工需投入1亿元，四川路桥还将依照持股比例出资6000万元。

“我们在今年7月中旬对项目做过实地尽职调查，没有太大问题，后期只需要投入少量资金就可以全面启动所有项目。”前述知情人士称，四处矿山都具有较高的经济价值，在非金属领域还是比较稀缺的，特别是石墨矿，是当下最热的资产项目。

据知情人士称，双方合作早有渊源。据悉，南江县是四川省委确定的路桥集团对口扶贫定点县，也是路桥集团“挂包帮”活动的挂联点。巴中市机关党建官网7月3日更新的一篇《实业帮扶助推发展》的文章透露，“挂包帮”活动开展以来，路桥集团挂联帮扶南江正直镇“一镇、两村”，三年来累积捐资数千万元。

此次，四川路桥是否仅是出于行政帮扶需要才涉足矿产项目合作呢？

解困对象实为私企

不过，如果将南矿集团看成是南江地方政府的产业平台，则明显属于误解。工商信息显示，南矿集团为自然人投资或控股。公告尽管未予透露具体股权结构，但公司董事长岳俊聪接受本地媒体采访时透露，该公司早年曾由国有控股，后来经产权改革，国有股全部退出，股权由职工100%持有。据了解，公司目前主要由岳俊聪等中高层实际持股控制，股权较为分散。

四川业内人士透露，南矿集团的崛起很大程度缘于早年岳俊聪接手后大肆改革和低成本扩张。特别是在铁矿低迷期多次进行的铁矿收购，最终使得公司产值不断攀升，盈利持续提升。期间公司开始向其他矿业领域拓展。数据显示，截止2011年12月31日，该公司未经审计的总资产57736.60万元，净资产26730.06万元，营业务收入36187.18万元，净利润3246.08万元。

在南矿集团看来，前述霞石、钾长石、石墨矿、铜铁矿等无疑是公司近年来储备的最有价值的矿产资源，或在关键时刻为公司带来丰厚的收获。为此，南矿集团曾开始四处绸缪资金，以期发展相关资产。

上市无疑是南矿最渴求的融资途径。据了解，早在2009年，南矿集团曾向前来考察对接的香港专注矿业运作的上市企业悦达矿业表达过赴港上市诉求，后者总裁董立勇也许诺将派一个工作组来具体接洽，了解企业和上市中的具体问题，力促公司上市。但事后，该合作未获任何进展。2011年3月，南矿集团再次为赴港上市出现在四川企业在港上市融资合作交流对接会上。

显然，上市计划截至目前仍未实质进展。而随着近年来主营铁矿市场价格不断走低，南矿集团盈利增长及资金压力却日益严峻，不得不寻求他法。

石墨矿资产问题重重

南矿集团首先抛出的重磅合作矿产当属石墨矿。作为时下最为热门的石墨开发概念资产，业界大佬中国宝安旗下的深圳贝特瑞迅速成为项目的合作方。但令人意外的是，该合作未获实质开展就草草宣告解除。

据内部工作人员称，该项目负责人日前已经离职，合作解除的具体原因也不得而知。南矿集团对此也未予置评。

但值得注意的是，该项目的石墨矿山调查情况却透露出项目的不乐观因素。据其经济技术报告显示，前期勘查认为矿权深部远景情况并不理想。矿权外围矿带延长段石墨矿储量尽管初步探测远景较好，但在今后生产过程中，还需进一步查明矿层情况，弥补勘探工作的不足。矿山权证属实有效，但控制权有待进一步厘清，批准的采矿标高与矿体实际赋存标高部分不符，需申报调整。

报告同时指出，该矿所出产品，当前工业使用范围较窄，新的价值发现有赖于石墨领域新的深加工技术突破。

截至目前，四个矿区中仅经营霞石和钾长石的新兴公司开展运营，2011年营收为49.55万元，净利润为-634.06万元。目前可以先期启动的石墨项目和霞石项目，则仍需双方分别合作投入13690.69万元、9949.42万元。