高钴价已成过去式 超额红利也是过去式

56%至67%的净利润增长，对于寒锐钴业来说可以算是一份不错的2018年答卷，公司认为，2018年的业绩增长主要源于新能源电池产业发展旺盛使得公司钴产品量、价齐升，同时公司募投项目产能进一步释放。

钴，是生产耐热合金、硬质合金、防腐合金、磁性合金和各种钴盐的重要原料，随着新能源汽车浪潮的到来，作为其动力电池重要材料的钴一飞冲天，短短两年的时间，便从2016年中旬19万元/吨飙升至67万元/吨（2018年4月）。

受益于高钴价的超额红利，相关矿端企业的业绩也出现了惊人的增长：钴业龙头华友钴业2017年营收96.53亿元，同比增长97.43%，归母净利润为18.96亿元，同比增长2637.70%；另一家龙头寒锐钴业2017年实现营业收入14.65亿元，同比增长97.16%，归属于母公司净利润4.49亿元，同比增长575.04%。

但是，2018年4月起始，“钴奶奶”威风不在，在产能不断增长的同时恰逢需求不振，钴价开启了持续性的下跌，截止1月28日，电解钴报价33万元/吨，较4月高点67.4万元/吨，跌幅达51.4%，近乎腰斩。被钴价拖累，相关公司业绩也受到了一定程度的影响，同样以华友钴业与寒锐钴业两家龙头企业为例：华友钴业第三季度虽营收仍大幅增加近40%，但归母净利润同比减少4.4%，环比减少38.5%；寒锐钴业第三季度营业收入6.57亿元，环比下滑14.12%，归属净利润1.73亿元，环比下滑36.86%。

以量补价新思路 续旺钴企业绩

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在宏观大环境焦灼的2018年，钴价续跌加之市场环境趋冷，许多公司销售难度加大，销售费用环比较大幅度增长，应收账款和应收票据周转率环比继续走低，面对外部环境变化，一些钴企开始积极改善经营性现金流，同时降低原料备货速度，控制风险，积极面对市场变化。

在此基础上，部分企业开始扩产，用产品增量来抵消价格下滑，国金证券数据显示，寒锐钴业抓住三季度销售旺季，钴产品销量环比预计增长约8%，实现以量补价，部分减轻业绩下行的压力。10月26日，寒锐钴业发布2018年三季报，前三季度归属于母公司所有者的净利润为7.01亿元，较上年同期增124.94%；营业收入为21.59亿元，较上年同期增126.54%；基本每股收益为3.65元，较上年同期增106.21%。虽然钴价下行，但寒锐钴业在三季度中的表现依然可喜。

据相关研数据显示，寒锐钴业目前拥有5000金属吨氢氧化钴4500吨钴粉1万吨电解铜产能，公司正在建设5000金属吨氢氧化钴2万吨电解铜项目，计划2019年Q3建成投产，建成后2019年公司将拥有1万金属吨氢氧化钴4500吨钴粉3万吨电解铜产能。其中科卢韦齐项目预计年内投产，为2019年重要增长点。科卢韦齐项目集中建设的2万吨电积铜和5000吨氢氧化钴项目预期2019年下半年开始投产，预计年内贡献氢氧化钴产量2000吨，铜8000吨。