钜大LARGE | 点击量：886次 | 2019年03月18日
动力电池开春资本整合大幕预示哪些方向？
经过2018年的深度洗牌之后，动力电池的市场集中度进一步加强。宁德时代和比亚迪的龙头地位短时间内已难以撼动。而沃特玛的危机也给行业敲响警钟，相比此前的一哄而入，资本对动力电池行业的关注已经开始趋于冷静。
从去年的情况来看，除了动力电池产业链企业间的整合资源，还有跨界融资、企图分食新能源行业这个“香饽饽”，比如有做房地产的如恒大、宝能、冠城大通、万通等；有卖葡萄酒的如中葡股份；有做电器的如格力集团……
但自今年年初到3月上旬的情况来看，无论是宁德时代与一汽成立合资公司，还是比亚迪收购德瑞精密的股权，围绕产业链的资本整合占据主流，另一方面，像中利集团终止收购比克电池这样的案例也开始频频出现。
“目前锂电行业的投资面临着标的估值暴增、优质标的稀缺、并购难度增大、标的企业竞争力下滑、对赌失败概率高等投资风险和压力。”中泰证券一位长期关注新能源行业的分析师邵志华告诉新材料在线?，对当下的动力电池行业来说，资本的进入已经非常谨慎，此前在谈的收购项目搁置或终止将成常态。
新材料在线?对今年1月以来动力电池行业的资本整合案例进行了汇总，成功的整合与失败的收购并存，这些案例都有哪些特点？又代表哪些趋势？
符合Exic IIB T4 Gc防爆标准
充电温度：0~45℃
-放电温度：-40~+55℃
-40℃最大放电倍率：1C
-40℃ 0.5放电容量保持率≥70%
成功收购（资本运作）案例
恒大收购上海卡耐新能源
1月24日，恒大健康宣布以10.6亿入股电池企业卡耐新能源，持股58%成为第一大股东。
资料显示，卡耐新能源由中国汽车技术研究中心（国务院国资委直属机构）与日本电池巨头ENAX共同创立，为上汽集团、东风汽车、长安汽车、江铃集团等多家主流车企的电池供应商，2018年其动力电池装机量排名行业前十，软包动力电池稳居行业前三。
宁德时代注资10.2亿元与一汽成立合资公司
2月27日，一汽集团与宁德时代已成立合资公司。据启信宝数据显示，新合资公司时代一汽动力电池有限公司已于1月31日注册，法人代表为曲涛，注册资本20亿元，其中，宁德时代出资10.2亿元，持股比例为51%;一汽集团出资9.8亿元，持股比例为49%。
与一汽牵手后，宁德时代已经收齐在汽车领域国家队中的六个大型成员。
比亚迪5200万收购德瑞精密32.5%的股权
2月3日，比亚迪发布公告，公司全资子公司深圳市比亚迪锂电池有限公司（以下简称“深圳锂电池”）拟以5200万元受让深圳迈特峰投资有限公司及陶广先生合计持有的东莞市德瑞精密设备有限公司（以下简称“德瑞精密设备）32.5%的股权。受让完成后，公司将通过深圳锂电池持有德瑞精密设备32.5%的股权。
东莞市德瑞精密设备有限公司于2011年1月28日成立，注册资本2000万。其中，融捷股份有限公司持股65%，深圳迈特峰投资有限公司持股22.5%，及陶广持股12.5%。2018年1-9月，德瑞精密营业收入7149.05万元，净利润50.63万元。
科恒股份拟11亿收购誉辰自动化和诚捷智能
3月1日晚公告称，科恒股份拟以发行股份及支付现金的方式购买誉辰自动化100%股权以及诚捷智能100%股权，交易价格合计11亿元。科恒股份同时拟以询价的方式向不超过5名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过6.58亿元。
交易对方承诺，誉辰自动化2018年度、2019年度和2020年度实现的扣非归母净利润分别不低于3000万元、4000万元和5000万元；诚捷智能2018年度、2019年度和2020年度实现扣非归母净利润分别不低于3500万元、6500万元和7500万元。
公告资料显示，誉辰自动化和诚捷智能均为锂电设备公司。誉辰自动化主要为下游动力电池厂商提供包蓝膜机、入壳机、氦检机、注液机等中后段设备，诚捷智能为下游动力电池厂商提供专业制片卷绕设备为中段设备。
新海宜3000万美元间并购加拿大锂矿公司股权
3月8日，新海宜公告，其参投的国澳基金全资子公司国澳钮泰锂业（魁北克）有限公司与SOQUEMINC.签署了资产收购协议，拟收购SOQUEMINC.持有的Moblan锂矿项目40%权益。
根据公告，此次收购标的交易对价为3000万美元和权益金。权益金按总收入的1%计算，累计不超过1000万美元。现金部分，500万美元在交割日期立即支付，剩余2500万美元分四期支付。
公告内容显示，Moblan锂矿项目是一个锂伟晶岩项目，位于加拿大魁北克省西南部境内希布加莫镇（Chibougamau）以北100公里处，主要包含20个勘探权，总勘探面积416.31公顷。
捷威动力与蜂巢能源投入15亿元成立合资公司
3月11日，长城汽车与上海复星集团签署合作协议，拟组建合资公司江苏威蜂动力工业有限公司，其中，上海复星集团旗下子公司天津捷威动力持股51%，长城汽车旗下子公司蜂巢能源持股49%。
合资项目拟在江苏盐城投资15亿元，建设4条三元软包动力电池生产线，首期实现产能2.5GWh，项目计划于2020年上半年建成投产。合资项目拟在江苏盐城投资15亿元，建设4条三元软包动力电池生产线，首期实现产能2.5GWh，项目计划于2020年上半年建成投产。
被终止的收购案例
2018动力电池产业生存维艰，多起兼并购事件终止收购的事件超过10起。这一不利局面也延续到了2019年。截止3月12日，不到3个月时间里，对外公告的终止收购案例就已经达到3起。
中利集团终止收购比克电池
1月11日，中利集团发布公告称，公司决定终止筹划收购顶尖动力电池厂商深圳比克动力电池有限公司，未来的业务规划重点之一将聚焦到特种电子领域。此前，中利集团曾拟以发行股份及支付现金方式向包括深圳市比克电池有限公司、西藏浩泽商贸有限公司等交易对方收购所持有的比克动力股权，交易作价预计达到100亿元。
对于终止收购的原因，中利集团在报告中称是鉴于本次筹划重大资产重组期间，面对二级市场大幅波动、去杠杆等宏观经济环境因素，结合标的公司实际情况、公司未来发展规划，对本次重大资产重组产生较大不确定性。
八菱科技终止收购苏州宇量电池
1月18日，汽车零配件制造企业八菱科技发布公告称，公司将终止苏州宇锂量电池有限公司股权收购意向。
早在2018年5月17日，八菱科技曾公布与宇量电池的控股股东上海开隆投资管理有限公司签署了《股权转让意向书》，拟受让其持有的宇量电池20%-30%股权。拟收购当时宇量电池的整体估值为28亿元-35亿元。
八菱科技称是因签署合作意向书后，公司未对标的公司进行尽职调查，截至目前没有实质性进展，交易双方一致同意终止。
爱康科技终止收购深圳鑫成泰
2月初，光伏配件龙头江苏爱康科技股份有限公司也发布了终止购买深圳市鑫成泰科技有限公司的公告。为将鑫成泰收入囊中，爱康科技此前进行了长达近8个月的筹备。去年9月，爱康科技曾发布公告称，计划通过股份的方式购买从事锂电池自动化生产设备鑫成泰100%股权，预估为3.97亿。
爱康科技解释终止收购的原因称，交易双方在谈判过程中对于协议部分条款无法达成一致，决定终止筹划本次发行股份购买资产事项。
动力电池领域投资降温原因何在？
“谈钱伤感情，交易价格未达成共识是一般并购没能进行下去的主要原因。”邵志华认为，随着新能源汽车产业发展的不断推进和市场成熟度不断提升，优质锂电标的越来越少，导致企业估值较前两年呈现翻倍或数倍增长，双方在收购价格上出现较大分歧，最后分道扬镳。
另一方面，新能源政策持续波动调整对于投资方来说也是不可承受之重。
自新能源汽车骗补事件爆发以来，国家陆续出台电池企业目录、新能源汽车推荐目录重审、补贴政策退坡、新国标强检、3万公里行驶里程等多个规范锂电行业发展，打击骗补行为的政策。
“政策波动对每一家锂电企业在未来发展的影响都不可避免。”海通证券分析师钟奇认为，行业政策波动影响上市企业跨界收购锂行企业的信心，收购失败风险过高而选择放弃。
当然，标的公司盈利能力不佳很难打动投资方。近两年，上市公司纷纷跨界兼并购锂电企业，基本上都是因为公司主营业务发展不顺利，传统业绩持续下滑因而迫切寻求新的盈利增长点，
投资方也不是活雷锋，对于标的公司来说，要承担相应的业绩对赌失败风险。
“企业高估值、高溢价收购的背后是收购方与标的企业签订了过高的业绩对赌目标。”东莞一家不愿具名的圆柱电池企业的联合创始人告诉新材料在线?，在补贴退坡、原材料不断涨价、市场竞争加剧和产品毛利率下滑等多重压力之下，标的企业承受着过大的业绩对赌压力和风险，接受收购在很多情况下是为了搏一把，不成功便成仁了。
动力电池市场的资本整合趋向理性
对于动力电池行业来说，资本盲目入场争夺标的的阶段已经过去了，交过学费之后自然会变得更加谨慎。
“资本逐利的天性将加速行业重组，让没有技术优势的中小企业在竞争中被淘汰。”业内人士认为，从最终导向来看，资本会集中在技术、管理上占据优势的标的。
依靠政策推动的新能源汽车市场为动力电池行业带来了一时繁荣，当补贴退出后，完全市场化的环境才是企业所面临的真正考验。
“市场化竞争下，尤其是一些国际化大型车企，他们选择电池配套商时对技术、产品品质，包括企业资质都有严格的要求。”业内人士表示，一旦新能源汽车进入市场化阶段，动力电池企业必将迎来靠实力说话的市场淘汰赛，而实力的培育绝非一朝一夕之功，这就需要资本入场前要做好理性规划。”
从技术层面来看，为满足新能源汽车对于续航里程、充电速率、使用寿命和安全性的诉求，动力电池产业链中，一批重视研发投入、开发新型材料、革新锂电制造装备的公司开始脱颖而出，电池制造在朝着“高品质、高效率、高稳定性”和“信息化、无人化可视化”的方向发展。
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