资本竞逐热点 氢燃料电池汽车前景是否一片光明?

氢燃料电池汽车产业越来越受到资本追捧，市场关注热度正在从整车制造进一步向产业链上游延伸。

近日，南京越博动力系统股份有限公司（300742.SZ，下称越博动力）在投资者互动平台深交所互动易上表示，公司动力总成系统可适用于以氢燃料为动力源的汽车。氢燃料汽车相关技术是公司今年重要的研发项目，目前正积极开拓市场，产品在部分客户进行应用。

越博动力主营为纯电动汽车动力总成系统，包括整车控制系统、驱动电机系统、自动变速系统。该公司工作人员告诉财新记者，氢燃料电池汽车动力系统目前主流技术是“燃料电池+动力电池”的电电混合结构，即燃料电池和锂电池联合向车辆供电。因此，公司相关产品也适用于氢燃料电池汽车。

越博动力正处于“业绩变脸”漩涡之中。财报显示，越博动力2018年营收较2017年接近腰斩，净利润同比暴跌近八成至2121.18万元，而扣非后净利润为亏损4023.19万。越博动力主要依靠政府补贴实现盈利，财报显示，补贴额达7697.9万元。

越博动力依靠沃特玛联盟崛起，当前业绩变化亦是受其拖累。沃特玛联盟由深圳市沃特玛电池有限公司（下称沃特玛）于2013年10月发起成立，联盟覆盖电动车“三电”系统、上游材料供应商、下游运营公司等，共有1000余家企业参与其中。越博动力是沃特玛联盟副理事长单位。

沃特玛联盟通过在内部“关联交易”推动会员企业在2013年至2017年业绩飙升。其运作模式是，联盟内部成立新能源汽车运营公司，该公司向汽车企业采购大批新能源汽车，指定车企必须采购沃特玛联盟内成员零部件。沃特玛联盟成员业绩主要依靠上述方式实现。

新能源汽车发展初期政府提供高额补贴，不仅覆盖新能源汽车与普通燃油车之间的差价，甚至可以覆盖大部分成本。

沃特玛联盟内成员业绩表现引来资本关注。2016年，沃特玛以52亿元的整体估值，被A股上市公司消防系统厂商坚瑞沃能（300116.SZ）收购，而在2014年年底，沃特玛的估值仅为9亿元。越博动力依靠沃特玛联盟于2018年5月顺利上市。

变化始于新能源汽车补贴政策调整。经历了整整一年“骗补”核查后，2016年年底发布的补贴政策要求非个人购买新能源汽车，需实际运营满3万公里后再发放补贴。沃特玛联盟严重依赖补贴资金，困境很快显现。2018年沃特玛爆发财务危机，银行抽贷，联盟模式随之崩塌，越博动力上市首年业绩也因此“变脸”。