赣锋锂业增收不增利？净利润下滑

转战港股，实现二次上市后，赣锋锂业（002460.SZ，01772.HK）的业绩表现难言乐观。

3月24日，赣锋锂业发布盈利警告，该集团2018年度国际会计准则下的纯利相对于上一年度将较大幅度下降。此前，赣锋锂业在深交所披露的2018年年度业绩快报显示，其全年总营收同比增长15.7%，但其净利润却同比下滑了17.2%。

另外，根据江西省住房和城乡建设厅发布的消息，2018年，赣锋锂业江西新余市高新区在建项目“年产1000t丁基锂和副产1000t氯化锂生产线搬迁新建工程”发生高处坠落事故。事故造成1人死亡。但其并未对上述事故进行公告披露。

3月22日，赣锋锂业人士向《中国经营报》记者解释称：“涉及事故的并非公司内部员工，而是外包务工人员，按照规定，这样的事故不需要发布公告。”

产品价格下滑拖累业绩？

在江西新余人的眼中，如今的赣锋锂业俨然已是一家明星企业。

近几年，得益于锂电池行业的快速发展，占据上游锂矿资源优势的赣锋锂业也迎来爆发。2016年，赣锋锂业实现净利润4.64亿元，同比增长271.03%，2017年碳酸锂市场同样火爆，经历了连续六个月上涨，价格一度飙升到17.1万元/吨。而在赣锋锂业的主营业务结构中，以碳酸锂、氢氧化锂为代表的深加工锂化合物系列占总营收比例达到了66.28%。得益于此，赣锋锂业净利润再次同比上涨216.36%，达到了14.69亿元。

然而，这一切却在2018年戛然而止。碳酸锂价格的急速下跌似乎正是其净利润下滑的直接推手。

由于国内锂矿资源开发难度高，国内锂矿企业纷纷选择投资海外矿产。2017年下半年，包括雅化国际、华友钴业等纷纷在海外购买矿产资源。而国内的锂电池企业在经历了大幅扩产增量后，库存达到高位，正式步入减产去库存阶段。

此外，随着国家补贴对高能量密度、高续航里程的倾向愈加明显，三元锂电池产品越来越受到下游电池企业的青睐，而碳酸锂作为

生产磷酸铁锂的主要原料之一，需求量则呈现下降趋势。

记者了解到，2018年4月至10月期间，碳酸锂价格一路走跌，从4月初的15万元／吨，下跌至不足8万元/吨。对此，赣锋锂业内部人士向记者坦言：“2018年碳酸锂价格确实下降非常明显，相比之下，氢氧化锂降幅不大。这也是导致公司利润受损的因素。”

不过，根据赣锋锂业公告，业绩下滑的原因在于会计政策变更后，权益工具分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，由于股价的下跌，对公司经营业绩产生了负面影响。

除了业绩下滑外，赣锋锂业的安全生产情况也波折不断。根据江西省住房和城乡建设厅发布的《关于2018年下半年全省房屋建筑生产安全事故情况的通报》（以下简称《通报》）显示，赣锋锂业涉及一起高空坠亡事故，事故造成1人死亡。

《通报》显示，2018年7月20日，赣锋锂业江西新余市高新区在建项目“年产1000t丁基锂和副产1000t氯化锂生产线搬迁新建工程”发生高处坠落事故。事故造成1人死亡。为此，江西省住房和城乡建设厅对该事故建设单位赣锋锂业予以全省通报批评。记安全

生产不良行为记录一次，期限自发文之日起6个月，并依法依规暂停受理审批该企业资质升级申请和增项申请。

值得一提的是，赣锋锂业未对上述事故进行公告披露。根据证监会发布的《上市公司信息披露管理办法》，公司涉嫌违法违规被有权机关调查，或者受到刑事处罚、重大行政处罚时上市公司应当立即披露，说明事件的起因、目前的状态和可能产生的影响。

对于为何未公告上述事故，赣锋锂业人士向记者表示，涉及事故的是外包务工人员，按照规定，这样的事故不需要发布公告。

资金链承压

在赣锋锂业的产业版图中，锂矿资源是其非常重要的砝码。由于中国的锂矿资源多富集于青海、西藏等地的盐湖中，虽然储量丰富，但是开采成本较高。因此，中国锂矿企业纷纷选择投资海外矿山来争夺锂矿资源。

2018年12月，赣锋锂业全资子公司赣锋国际以自有资金5000万澳元认购澳大利亚Pilba-ra公司不超过5%股权。认购完成后，赣锋国际持有Pilbara公司8.37%的股权。

2018年8月，赣锋锂业全资子公司荷兰赣锋发起对阿根廷Minera Exar公司37.5%股权及涉及矿权投资的收购。此次交易涉及自有资金8530万美元。交易完成后，荷兰赣锋持有Minera Exar37.5%的股权，美洲锂业持有MineraExar62.5%的股权。

此外，2017年4月，赣锋锂业全资子公司赣锋国际以自有资金不超过9600.108万元收购澳大利亚RIM公司不超过13.8%股权，收购完成后，赣锋国际将持有RIM50%的股权，与RIM另一股东PMI持股比例相同。

然而，虽然赣锋锂业收购了大量的矿产资源，但是，其中实现控股的资源非常有限。在赣锋锂业收购的矿产资源中，位于阿根廷萨而塔省Mariana盐湖占股权比例为100%。但是，这一盐湖目前正处于开发阶段。此外，位于阿尔兰的Avalonia锂辉石矿山持股比例为55.0%。然而，这一矿产资源同样处于开发阶段。

虽然近年来赣锋锂业收购了大量的矿产资源，但其现阶段能够直接利用的矿产仍然有限。这直接导致了赣锋锂业的存货量始终居高不下。2018年半年度报告中显示，赣锋锂业的存货量达到12.95亿元，占总资产比例达到14.75%。与之相对应的是，天齐锂业截至2018年6月底的存货4.56亿元，占总资产比例为2.44%。

对于赣锋锂业而言，2018年碳酸锂价格持续下跌直接导致其经营利润的缩水。对此，赣锋锂业工作人员说道：“这是因为公司高层比较稳健的财务策略导致的。公司近些年在控制负债率的提升。”

一名接近赣锋锂业的业内人士向记者透露，天齐锂业曾经在收购澳大利亚泰利森之时，赣锋锂业曾经考虑过参与其中，但是短期内筹集大笔资金非常困难，并且会影响公司现金流，因此就放弃了收购计划。

事实上，2017年以来，赣锋锂业连续的几笔收购使用资金总量已经接近15亿元人民币。截至2018年6月底，赣锋锂业的总资产为87.8亿元。在此背景下，赣锋锂业选择港股上市进行融资。2018年10月，赣锋锂业登陆香港联交所，全球发售H股总额2亿余股，募集资金31.7亿港元。此外，赣锋锂业工作人员向记者透露，公司未来不排除在科创板上市的可能性。