德方纳米IPO能顺利过审吗？

德方纳米能否顺利迈过IPO门槛？

3月19日，全新一届发审委履职后的第二次IPO发审会即将召开，磷酸铁锂材料商德方纳米IPO申请将成为当天唯一一个拟上市项目接受审核。

本次德方纳米计划通过IPO募集近10亿元，用于年产1.5万吨纳米磷酸铁锂项目、锂动力研究院项目等。

资料显示，德方纳米成立于2007年1月25日，注册资本3205.57万元，主营纳米级锂离子电池材料的研发、生产和销售，产品包括纳米磷酸铁锂、碳纳米管导电液等，主要应用于动力电池、储能电池等锂离子电池的制造，最终应用于电动汽车、储能领域等。

根据德方纳米此前披露的招股说明书显示，该公司2014年、2015年、2016年、2017年1-9月营业收入分别为1.3亿元、3.13亿元、5.62亿元、5.6亿元；净利润分别为1200万元、6690.9万元、7560.8万元、5942.2万元。

然而，亮丽业绩增长背后，德方纳米的过会成功率被质疑。

一方面，公司营收严重依赖宁德时代，大客户集中度过高。公开数据显示，2014年-2016年，德方纳米是锂电独角兽宁德时代的前五大供应商之一，涉及采购金额分别达2296万元、1.6亿元、3.5亿元。占据公司营收占比分别为17.7%、51.1%、62.3%。

业内人士表示，公司对大客户依赖度较高，若大客户的采购需求发生变化，将对公司的营收业绩带来较大的风险。

另一方面，在能量密度与补贴挂钩的指挥棒下，2018年磷酸铁锂在乘用车市场逐步萎缩，磷酸铁锂主要应用市场（物流车与客车）低迷，导致磷酸铁锂市场价格一跌再跌。同时2018年中发生的那起震惊资本市场和整个磷酸铁锂电池行业的“沃特玛危机”，有可能会让市场和监管层对德方纳米此次IPO心存芥蒂。

事实上，在过往案例中，监管层对行业可能存在的周期性风险或不确定性风险判断中往往都是一票否决，尤其是在近期，与德方纳米同行业同类型的几家相似企业，其在IPO之路上相继折戟。

2018年7月30日，同为磷酸铁锂供应商的安达科技终止其在创业板的上市申请并主动撤回申请文件。8月24日，安达科技收到了中国证监会行政许可申请终止审查通知书。

2018年7月17日，从事负极材料研发、生产的企业凯金能源，也因大客户依赖度过高、毛利率波动、应收账款增长较快等问题IPO被否。