“动力电池第一股”国轩高科资金承压 担保额已超警戒线

头顶“国内动力电池第一股”光环，国轩高科（002074.SZ）在频繁扩张的同时，自身的资金压力陡增。

5月30日，国轩高科发布关于控股股东部分股份解除质押及质押的公告，截至该公告日，珠海国轩（国轩高科控股股东）共持有国轩高科股份282351285股，占公司总股本的24.84%，累计质押的股份数量为57000000股，质押股票数量占其所持有公司股票总数的20.19%。

在控股股东质押股份的背后，国轩高科的资金情况并不理想。2018年年报显示，国轩高科的经营活动产生的现金流量净额为-15.59亿元，同比减少达1463.59%。另一方面，该公司的应收账款由2017年的35.52亿元大幅增加至2018年的50.01亿元，增幅达40.79%。

不过，国轩高科证券部人士向《中国经营报》记者回应表示：“公司目前生产经营活动都正常”。此前，国轩高科在互动平台向投资者表示，受补贴政策影响，动力电池行业普遍存在回款周期延长，公司正通过开发优质客户等措施缓解此状况。

财务指标大幅波动

近日，深交所对国轩高科出示监管函，指出国轩高科存在“业绩预告、业绩快报披露的净利润和实际净利润差异较大，未能及时、准确地履行相关信息披露义务”等问题。

根据国轩高科4月25日发布的《2018年度业绩快报修正公告》，该公司2018年度主要财务数据和指标在修正前后有较大幅度的变化。营业总收入由61.46亿元修正为51.14亿元，归属于上市公司股东的净利润由8.52亿元修正为5.8亿元，营业总收入和归属于上市公司股东的净利润前后相差分别达10.32亿元和2.72亿元。修正后的归属于上市公司股东的净利润同2017年相比，减少了30.75%。

记者了解到，在国轩高科公司盈利下降的同时，其他多个重要的经营活动指标同2017年相比，也出现大幅波动。

据国轩高科2018年年度报告显示，其应收账款由2017年的35.52亿元大幅增加至2018年的50.01亿元，增幅达40.79%，占总资产比例高达24.29%。年报中所列原因为“主要系受新能源汽车政策补贴影响，整车厂商付款延迟所致”。

在应收账款高企的同时，该公司的存货也出现了大幅的增长。

2018年年报显示，当年年末存货账面价值为22.77亿元，较2017年年末的15.15亿元增加了50.34%。年报中所列原因为“主要系本期末产能释放，出货量增加所致”。

作为国轩高科2018年财务报表的审计机构，华普天健会计师事务所也将“应收账款的可收回性”和“存货跌价准备的计提”等认定为关键审计事项。据2018年财报显示，计提坏账准备金额和存货跌价准备的计提金额分别为5.47亿元和0.65亿元。

对于快速增长的应收账款和存货是否影响到公司的正常生产经营活动，本报记者向国轩高科方面采访问询，该公司证券部人士表示：“公司目前生产经营活动都正常。”

现金流压力陡增

值得指出的是，伴随应收账款和存货的快速增长，国轩高科的现金流出现了大幅波动。

记者梳理发现，2018年，国轩高科的经营现金流量净额、投资现金流量净额和筹资现金流量净额分别为-15.59亿元、-17.45亿元和11.08亿元，同比分别减少1463.59%、2.91%和74.08%。

其中，在“经营活动产生的现金流量净额”一项，这一数据由2017年的-0.99亿元扩大为-15.59亿元，同比2017年净流出额扩大近15倍。

对于经营现金流量净额较上年同期大幅减少的原因，国轩高科方面表示，主要是受新能源汽车政策补贴影响，整车厂商付款延迟所致。”

据悉，国轩高科主要为江淮汽车和安凯客车等主机厂做配套。公开资料显示，江淮汽车2018年归属于上市公司股东的净利润为亏损7.86亿元，扣除非经常性损益净利润为亏损18.77亿元，是公司自2001年上市以来首次出现亏损。且江淮汽车近日又陷“排放造假”事件，面临高额处罚。

而安凯客车的处境更为艰难，2018年不仅以亏损8.93亿元的数字创下1997年上市以来的最差业绩，还因连续两年亏损被ST戴帽，并被实行退市风险警示处理，4月17日起，股票简称由“安凯客车”变更为“*ST安凯”。

另一方面，作为去年新能源汽车补贴退坡的延续，政策方面的变化并未停止。

今年3月26日，财政部、工业和信息化部、科技部、国家发改委联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，国补力度大幅退坡，补贴基数综合下降程度超过50%；6月25日过渡期后，地补取消，转为支持充电（加氢）基础设施建设。

北方工业大学汽车产业创新中心主任纪雪洪向记者表示：“退坡政策直接影响到的是整车厂，而正常来讲，新能源汽车的采购成本中大部分都是外部零部件的成本，动力电池作为新能源汽车零部件中最大的一块，退坡造成的成本压力会有很大一部分传导到动力电池企业。”

另外，据国轩高科2018年年报显示，2018年末公司在建工程金额为4.61亿元，较2017年年末增长76.4%。同时，“为补充流动资金，”公司增加了银行借款，导致短期借款由2017年末的8.49亿元增加至2018年末的22.3亿元，陡增162.61%。

值得注意的是，2018年年报显示，国轩高科已审批的担保额度合计63.02亿元，而当期公司净资产为85.26亿元，担保总额占净资产比例为73.92%，已超过了50%的警戒线。同时，该公司担保实际发生额为31.89亿元，较2017年的17.08亿元增长86.71%。