江淮汽车业绩亏损严重 5年来靠政府补助维持利润

2018年三季度，江淮汽车亏损1.16亿元，这是其上市18年首次单季度亏损过亿，这也直接导致去年前9个月公司净利润大降78.13%，仅为0.48亿元。江淮汽车实现净利润为正，得益于巨额政府补助。去年前三季度，影响损益的政府补助高达10.28亿元。

实际上，近年来，江淮汽车一直靠吃政府补助救济。统计发现，2014年至2018年的5年间，公司及其子公司合计收到各类政府补助高达87.18亿元，扣除这些补助，公司主营业务实际亏超过50亿元。

不仅如此，江淮汽车子公司安凯客车同样长期靠政府补助输血维持运营。即便如此，2017年以来，安凯客车依旧陷入亏损境地。

2018年前三季度，江淮汽车虽然实现营业收入363.84亿元，同比增长2.26%，净利润却只有4782.73万元，同比下降78.13%，扣除非经常性损益后的净利润为亏8.26亿元，同比下降1614.41%。

根据公司公告，去年前三季度，收到的影响当期损益的政府补助高达10.28亿元，较上年同期增加7.39亿元。

具体到单个季度，三季度亏损加剧。去年上半年，江淮汽车营业收入为237.45亿元，同比下降6.28%，净利润为1.63亿元，同比下降52.58%，扣除非经常性损益后的净利润为亏损4.37亿元。据此计算，三季度，营业收入为126.39亿元，但净利润却为亏损1.16亿元，扣除非经常性损益后的净利润亏损额扩大至3.89亿元。这是江淮汽车2001年上市以来收获的业绩最为惨淡的一个季度。

江淮汽车子公司安凯客车早在1997年就已在深交所主板挂牌，至今已有21年，其经营业绩也不好看。去年前三季度，安凯客车实现的营业收入和净利润双降，营业收入为20.39亿元，同比下降36.62%，净利润为亏损2.58亿元，同比下降207.90%，其中三季度亏损1.16亿元。前三季度，扣除非经常性损益后的净利润为亏损2.70亿元。

截至去年三季度末，江淮汽车持有安凯客车25.20%股权。不考虑抵消因素，去年前三季度，扣除非经常性损益，两家上市公司共计亏损13.46亿元。

对此，江淮汽车称，公司业绩下滑，源于宏观经济形势、销量下降、新能源汽车补贴退坡及行业竞争加剧等因素影响。

盈利能力下滑的同时，两家公司的负债持续上升。截至去年9月底，江淮汽车、安凯客车的总负债为325.84亿元、59.25亿元，江淮汽车的负债上年底增加33.23亿元。二者的资产负债率分别为68.55%、85.04%，均处于高位。

受盈利能力降低影响，二级市场上，两家公司的股价也有不小的跌幅。去年，江淮汽车、安凯客车的股价跌幅分别为49.15%、55.53%，市值合计蒸发122亿元。

5年获得巨额补助87.18亿

江淮汽车和安凯客车依赖政府补助装扮业绩不是偶然现象，而是早已存在。

2013年，项兴初出任江淮汽车总经理，被寄予厚望，但其并未带领江淮汽车趟出一条持续盈利能力之路。

经营数据显示，2012年，江淮汽车的营业收入和净利润分别为291.17亿元、4.95亿元。2013年，营业收入为336.20亿元，净利润为9.17亿元，净利润增幅达到85.25%。不过，这一年是公司主营业务盈利能力的巅峰。

2014年年至2016年，营业收入依旧稳定增长，但净利润出现较大波动。2014年下滑至5.29亿元，2015年又上升至8.58亿元，2016年劲增至11.62亿元。2017年，营业收入和净利润双双下滑，营业收入下降6.33%至492.03亿元，净利润为4.32亿元，降幅为62.83%。

以上经营业绩似乎表明，虽然江淮汽车净利润出现了较大幅度波动，但净利润一直超过3亿元。

不过，细究发现，净利润数据背后是政府补助在填补亏损的窟窿。wind数据显示，2014年至2017年，江淮汽车收到的政府补助分别为7亿元、25.30亿元、39.90亿元、3.92亿元，如果没有这些巨额政府补助，公司早已深陷困境。

2018年，江淮汽车已经领到政府补助11.06亿元，而在当年三季度，剔除政府补助影响已经亏损接近10亿元，根据公司披露的产销快报，销售并无明显好转。这意味着，如果没有高达11亿元的政府补助，公司净利润数据将会十分难看。

综上所述，近五年，江淮汽车的政府补助高达87.18亿元，考虑政府补助影响，同期净利润仅约为32亿元，实际亏空55亿元。

子公司安凯客车的经营业绩更不妙。1997年上市以来，安凯客车的净利润一直在2000万元左右徘徊，2011年最高也未突破亿元，2013年、2017年相继亏损。2013年至2018年，公司收到的政府补助合计为39.08亿元，其中2015年、2016年收到的政府补助为13.30亿元、19.70亿元。

2013年以来，即便有合计40亿元政府补助的影响，安凯客车的累计净利润仍然亏损，公司对政府补助的依赖程度可见一斑。