万通地产终止收购星恒电源 跨界新能源受挫

本拟斥资31.7亿元通过收购星恒电源股份有限公司（以下简称“星恒电源”）跨界进军新能源领域，但筹划近5个月，万通地产（600246）的愿景最终落空。12月16日下午，万通地产发布公告称，公司终止收购星恒电源78.284%股份。

据公告显示，万通地产已支付全部款项人民币3亿元。本解除协议签署后5个工作日内，启源纳川返还人民币1亿元保证金；本解除协议签署后180天内，陈志江和分别返还人民币1亿元保证金。

终止收购星恒电源

今年7月30日，万通地产曾宣布，拟收购星恒电源合计78.284%股权。彼时公告显示，此次交易星恒电源100%股权的估值为40.5亿元左右，万通地产收购星恒电源合计78.284%股权的交易总价款为31.7亿元左右。万通地产受让星恒电源近八成股权来自3个转让方，星恒电源第一大股东泉州市启源纳川新能源产业股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“启源纳川”）出让其持有的星恒电源64.897%股权，第二大股东苏州晟迈股权投资中心（有限合伙）出让其持有的星恒电源6.72%股权，第四大股东陈志江出让其持有的星恒电源6.667%股权。

据了解，星恒电源目前的第一大股东启源纳川是上市公司纳川股份旗下的股权投资企业。资料显示，星恒电源自2003年成立以来一直致力于动力锂电池的研发、生产、销售，在国内率先实现了电池的二次寿命和梯次利用，其主要瞄准新能源汽车和轻型车市场。在新能源汽车领域，星恒电源自2014年起开始布局切入，其具有极高性价比优势的超级锰酸锂和多元复合锂产品使其快速成为国内众多新能源物流车制造商的第一供应商。

值得一提的是，星恒电源近年来的业绩表现非常亮眼。财务数据显示，在2014-2017年以及2018年1-3月，星恒电源实现营业收入分别约为3亿元、4.75亿元、10.18亿元14.36亿元以及3.08亿元；当期对应实现的净利润分别约为1315万元、3455万元、1.04亿元、2.02亿元以及3660万元。

而万通地产主要涉及房地产开发、销售与商业物业运营、房地产金融等多个业务板块，开发经营模式为自主开发销售为主，公司聚焦京津冀地区、上海、杭州、成都一线城市和二线城市。公司的业务架构为“以住宅地产为主、商业多元业务为辅”。这也意味着，若交易顺利完成，万通地产将控股星恒电源，公司将增加新能源电池业务。遗憾的是，上述事项最终折戟。

万通地产也于12月16日晚间公告，万通地产公告披露，公司参与投资设立的产业股权投资基金启源纳川，于12月16日与万通地产等相关方共同签署了《<关于星恒电源股份有限公司的股份转让协议>之解除协议》（以下简称“解除协议”）。根据该协议，万通地产（600246）决定终止收购锂电池企业星恒电源的78.28%股份。

对于终止收购星恒电源的原因，万通地产表示，公司与交易各方未能就本次交易优化及后续完善措施等重要法律及商业安排达成一致，加之市场环境发生重大变化，继续推进交易面临较大的不确定性因素。综上考虑，公司认为本次交易无法按计划继续推进实施，公司决定终止本次交易相关事项。

根据纳川股份公告显示，启源纳川持有星恒电源64.897%的股权。纳川股份称，万通终止收购后，公司预期投资收益暂时不能实现。公司将通过启源纳川与标的公司其他股东一起，群策群力，共同推动星恒电源持续稳定发展。同时，公司也将积极推动星恒电源以独立IPO或资产并购的方式实现资产证券化，以确保公司对星恒电源投资的保值增值。

房企跨界新能源殊为不易

房企跨界玩车殊为不易，虽然2018年以来，房企切入整车制造、新能源电池等汽车产业链案例增多，据统计，今年以来，房企涉及新能源汽车产业链投资规模已超过100亿元。但是，失败案例也纷至沓来，恒大与FF高调合作后，因资金问题，双方对簿公堂。华夏幸福实控人王文学近日也退出相关新能源电池制造领域。万通终止收购星恒电源后，房企跨界玩车受挫案例又添一宗。

万通地产主业方面，由于近两年较少拿地，公司土地储备严重不足2015年至2017年，万通地产持有待开发的土地面积分别为56万平方米、56.85万平方米、29.28万平米，呈减少趋势。

公司在2011年宣布向商用物业转型，称到2015年，万通地产旗下商用物业开发面积要超过100万平米、持有面积超过50万平米，目标年租金收入11亿元。但万通地产到2015年，商业项目租赁收入却只有1.87亿元。

据了解，历经2015年业绩亏损之后，万通地产的业绩在2016年开始回暖，尤其在2017年万通地产实现归属净利润约为3.56亿元，同比上涨了215.53%。根据万通地产最新披露的三季报显示，公司在今年前三季度实现归属净利润约为3.39亿元，同比上涨200.34%。

有房企人士表示，从经验上来看，房企转型失败案例中被动转型较多，企业往往在原来主业景气度有所下滑之后开始向多元化寻求帮助，但这面临转向非主业没有协同效应，短期难有成效，还需长期深耕。

对于这些新能源汽车的“门外汉”来说，房企投资方向大致分为两类：一类为整车，一类为动力电池及上游产业等产业链项目。恒大、碧桂园等大型房企，更倾向于选择投资整车项目。而中小房企则更愿意选择投资锂离子动力电池等产业链项目。

中原地产首席分析师张大伟则认为，目前，地产商发展新能源汽车的核心目的仍然还是围绕房地产开发。房企对土地有较大的诉求，通过对汽车产业链的摸索转向多功能用地，从而进行产品多元化开发。从盈利预期、资产规模的角度，外行想通过发展新能源汽车获得短期回报的可能性很小。

从多元化投资的角度看，汽车行业作为未来较大宗的消费品，本身产业升级和更新的力度大，类似投资和国家发展战略吻合。从社会资本鼓励开发商转型的角度，市场中有很多机会。汽车板块将是未来市场消费的热点转型，也是后续此类企业寻找新业绩成长点的重要体现。