钜大LARGE | 点击量：1179次 | 2019年10月23日
宁德时代今日上市半小时涨停，动力电池独角兽后劲如何？
6月11日，宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称“宁德时代”）正式登陆创业板，股票代码为300750。
作为首家登陆创业板的“独角兽”，宁德时代上市初始市值约为546亿元，上市首日于上午10：00涨停（涨幅44％），总市值提高至786．4亿元；若宁德时代连续7个涨停，公司总市值接近1400亿元，将超过温氏股份成为创业板第一大权重股。此外，有券商机构对宁德时代估值2000亿元。
宁德时代此前公告称，本次发行规模不超过2．17亿股，回拨机制启动前，网下初始发行数量不超过1．52亿股，占本次发行数量的70．00％，网上初始发行数量不超过6517万股，占本次发行数量的30．00％。回拨机制启动后，网下最终发行数量为21724233股，占本次发行总量的10．00％；网上最终发行数量为195519500股，占本次发行总量90．00％。
本次募集资金将用于以下项目：1、宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目；2、宁德时代动力及储能电池研发项目。
另外，宁德时代5月30日晚间公布了申购情况及中签率，公司此次网上定价发行有效申购户数为1286．54万户，有效申购股数为2085．95亿股，网上定价发行的中签率为0．093732％。
宁德时代此前招股书资料显示，宁德时代过去三年业绩增长可观。2015年、2016年和2017年，公司营业收入分别为57．03亿元、148．79亿元及199．97亿元，年均复合增长幅度高达87．26％；净利润分别为9．51亿元、29．18亿元和41．94亿元，年均复合增长幅度高达110．05％。据招股说明书披露，宁德时代2017年动力电池的销量为11．84GWh，全球排名第一，排名第二、第三的松下、比亚迪（002594）的销量分别为10GWh和7．2GWh。
动力电池独角兽后劲如何？
宁德时代优异的业绩以及在全球动力电池领域的龙头地位，成为各界广泛关注该企业的重要原因。但宁德时代的发展后劲如何却是值得考究的，最新数据显示，4月动力电池月装机量，比亚迪再次超过了宁德时代。
根据第一电动研究院的统计测算，2018年4月国内新能源汽车市场动力电池装机量为3．756GWh，同比增长261．56％，其中比亚迪以1．34GWh的装机量登顶，占比35％，这是比亚迪的月装机量在时隔一年后再次超过CATL排在首位，宁德时代以1．27GWh的装机量排在第二位，占比34％，今年以来独占一半市场份额的状况被打破。
作为动力电池行业两大巨头，比亚迪和宁德时代一直在为抢夺市场份额“明争暗斗”。2016年之前，比亚迪在国内的市场份额一直位居首位，但2017年－2018年3月新晋霸主宁德时代的市场份额超越比亚迪一直居首。
宁德时代董事长曾毓群在5月29日回应“如何能保住现有市场份额”时表示，不断拓展优质客户是公司保持行业地位和市场份额领先的基础。
在国内品牌客户方面，公司与宇通集团、上汽集团、北汽集团、吉利集团、福汽集团、中车集团、东风集团和长安集团等行业内整车龙头企业保持长期战略合作；
在国际品牌客户方面，公司已进入宝马、大众等国际一流整车企业的供应体系，也是国内少数为国际汽车品牌提供动力电池解决方案的供应商；
同时，公司与蔚来汽车等新兴整车企业（包括互联网车企、智能车企等）开展合作，积极布局智能汽车领域。
与强劲竞争对手比亚迪PK胜算几何？
然而，拓展客户固然是一方面，技术、产能、产品、价格等都是极为重要的因素。
产能方面，截止2017年底，宁德时代的总产能为17．09GWh，而新版招股书中显示，当湖西锂离子动力电池生产基地项目达产后，宁德时代将新增产能24GWh，总产能将达到41．09GWh。
虽然宁德时代拟为“湖西锂离子动力电池生产基地项目”募集资金89．2亿元，但是新增产能却需要36个月（2020年左右）才能完成建设。
比亚迪截止2017年底的动力电池总产能为16GWh，为扩充产能，在青海新建了18GWh的三元电池生产基地，预计2019年中旬正式投产，彼时比亚迪规划产能将达34GWh。短期内，比亚迪略胜一筹（2019年即可投产），长期看，宁德时代总产能高出比亚迪23％左右。
技术方面，2017年，宁德时代大批量供货的方壳电芯能量密度在190～210Wh／kg之间，到2018年底很可能提升至210～230Wh／kg。相比之下，2018年底比亚迪将大规模量产220Wh／kg的方壳电芯。
价格方面，在新版招股书中，2017年宁德时代动力电池系统的销售单价为1．41元／Wh，单位成本为0．91元／Wh，毛利率35．25％。与整体市场行情比，宁德时代在电池售价上有优势。但比亚迪内部人士向第一电动透露，比亚迪动力电池价格比市场平均价格略低，同一时期的成本也低于竞争对手。
2020年实现动力电池系统1元／Wh的售价是所有电池企业共同的努力目标。不过从现在整车厂释放的信号来看，1元／Wh的售价依然不算低，将动力电池系统售价做到在0．8元／Wh左右，才能赢得竞争力。
宁德时代和比亚迪在定价上相比其他竞争对手来说，占据相对优势，随着产能扩充，与其他企业之间的差距将会逐渐拉大。但为了抢占市场份额，二者未来或掀起价格战，这对主机厂来说不失为一件好事，毕竟独家垄断坐地起价的情况是主机厂们极力避免的。
在公司战略上，宁德时代选择了上市这条路，并且与上汽成立了合资公司；比亚迪动作同样迅速，第一电动从公司内部人士获悉，比亚迪动力电池业务拆分方案已经获得高层通过，只等下一步公告。
除了竞争对手的步步紧逼之外，宁德时代还不得不面对动力电池利润下降的形势。
宁德时代招股书数据显示，报告期内，公司动力电池系统毛利率分别为41．40％、44．84％和35．25％。其中，2016年毛利率较2015年提升的主要原因是成本下降，2017年毛利率较2016年下降的主要原因是销售单价下降。报告期内，动力电池系统的销售均价趋于下降，由2015年的2．28元／Wh降至2017年的1．41元／Wh，累计降幅为38．26％。
市场有风险，投资需谨慎。本文所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议。
