高镍材料“独角兽”容百科技的正极“江湖”

从重组成立到估值百亿再到问鼎科创板，宁波容百新能源科技股份有限公司(简称“容百科技”)只用短短5年时间。

3月22日，上交所公布第一批科创板的受理批文，容百科技位列其中，拟发行不超过4500万股，融资金额为16亿元，将投入2025动力型锂电材料综合基地(一期)以及补充营运资金。

容百科技快速成长的背后，是受益于新能源汽车市场快速增长，补贴政策向高比能动力电池倾斜，带动三元正极材料产销量快速增长。而容百科技凭借着在技术、产品以及客户结构等方面的竞争优势，连续多年保持营收净利增长态势，进入三元材料行业第一梯队，成为当前正极材料市场上的新贵。

纯正三元材料“独角兽”

容百科技重组成立于2014年9月，前身为宁波金和新材料股份有限公司，是由北京容百投资控股有限公司控股的高科技新能源材料企业，由中韩两支均拥有二十余年锂电正极材料行业成功创业经验的团队共同打造。公司旗下拥有湖北容百、北京容百、贵州容百等多家子公司。

容百科技主营产品为NCM523、NCM622、NCM811、NCA等系列三元正极材料及其前驱体，客户囊括LG化学、三星SDI、宁德时代、比亚迪、力神电池、比克电池、亿纬锂能、孚能科技、捷威动力等国内外知名动力电池企业。

受益于新能源汽车的旺盛需求，特别是新能源汽车对更高续航里程的需求，三元正极材料的市场规模迎来爆发性增长。容百科技的三元材料和前驱体的营收和出货量也出现了快速增长。

招股说明书显示，2016年-2018年，容百科技报告期内分别实现营业收入8.85亿元、18.79亿元和30.41亿元，复合增长率达到84%；实现净利润分别为555.93万元、2723.25万元和21097.04万元。

高工产研锂电研究所(GGII)调研数据显示，2018年中国正极材料总产值535亿元，同比增长22.7%；总出货量为27.5万吨，同比增长28.5%。容百科技位列2018年正极材料出货量第6位。

值得注意的是，除了常规的NCM523、NCM622材料之外，容百科技还在NCM811领域率先实现大规模量产，并在高镍正极材料领域保持行业领先竞争优势。

2018年，容百科技完成C轮融资，估值超过百亿人民币，入围科学技术部火炬中心与长城战略咨询等联合发布的中国“独角兽”榜单。

抢攻高镍NCM811山头

作为三元正极材料领域的新贵，尽管容百科技当前的出货量低于厦门钨业、当升科技、杉杉股份、长远锂科等同类型企业，但其已经在高镍材料领域率先取得了突破。

据了解，2016年，容百科技突破并掌握高镍三元正极材料的关键工艺技术，推出了应用于圆柱动力电池的第一代811产品;此后于2017年率先实现NCM811和单晶高电压NCM622产品的大规模量产，并在2018年末实现了高镍NCA及单晶高电压NCM811产品小规模量产。

彼时，业内也有多家正极材料企业宣称已经开发或量产了NCM811材料，但实际上一直处于验证测试状态，真正能量产并推向市场企业并不多。

截至目前，容百科技开发的单晶系列与高镍系列三元正极材料，配套用于宁德时代、比亚迪、LG化学、天津力神、孚能科技、比克动力等国内外多家知名电池厂商的前沿产品中，得到了市场的广泛认可。在循环寿命方面，其NCM811正极材料所应用的单体电池常温循环次数已可达2000次以上。

事实上，市场上已经传来了越来越多NCM811电池应用的利好消息。包括广汽、蔚来、宝马等多家主机厂都在2019年推出了搭载NCM811电池的新车型，加速推进高镍电池的市场化应用，或将带动更多主机厂导入NCM811电池。

另一方面，2019年补贴政策也为NCM811电池的大规模应用提供了利好条件。

3月26日，财政部、工信部、科技部、发改委联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，2019年补贴标准在2018年基础上平均退坡50%以上，地方补贴也被取消，这意味着主机厂将面临着巨大的降成本压力，进而对动力电池提出大幅降价要求，而三元电池和三元材料将首当其冲。

在新能源乘用车方面，补贴标准设置两档补贴，续航250km以下的车型取消补贴，250≤R<400的车型补贴1.8万元，补贴下滑60%；R≥400的车型补贴2.5万元，补贴下滑50%；插电式混动车型补贴1万元，下滑55%。

以一款综合续航大于400km的纯电动乘用车为例，2018年最高可拿到9.9万元的补贴，而2019年新政实施后仅可拿到2.75万元的补贴，同比下降72.2%。

GGII数据显示，2018年国内三元电池装机电量约30.70GWh，同比增长92%，主要应用在乘用车领域。而新补贴政策标准之下，三元电池的降价幅度跟不上补贴退坡速度，三元电池企业承压明显。

由于高镍三元材料钴含量低，原材料成本优势将愈发突出。NCM811相比NCM523的钴含量由12.21%降至6.06%，折算到动力电池每kwh用钴量从0.22kg降至0.09kg。由此在钴价越高时，NCM811的材料成本优势将越明显。

在此压力之下，三元电池企业或将加快从NCM523/622向NCM811迈进的步伐，从而拉动NCM811的市场需求增长。容百科技也将因此而受益，有望实现NCM811材料的产销量进一步增长，进而提高其市场占比。