动力锂电池黄金十年开启 10000亿市场谁来瓜分？

经过去年十二月二十四日大涨，宁德时代荣登创业板一哥，近日，宁德时代再度狂拉近6%，继续坐稳一哥位置。A股锂电王者真的要来了吗？

时隔几个月后，美国电动汽车公司特斯拉再次向我国借钱，以扩大在我国的市场优势，基于以上因素以及业绩的改善，特斯拉的股价在站稳400美元后，再度超出市场预期，目前已经达到425美元。

尽管在整车领域，比亚迪等本土公司倍感压力钜大锂电，但特斯拉在我国市场持续获利，也为我国锂离子电池最大的动力锂电池公司供应了上涨动力。尽管传出特斯拉上海工厂，或将与宁德时代的最大对手韩国LG化学合作，但2019年十二月二十五日，宁德时代盘中大涨接近6%，两日累计涨幅逾13%，突破100元关口，股价报105.3元，市值两日飙涨超270亿，创公司上市以来历史最高纪录，总市值突破2300亿元，超过迈瑞医疗成为创业板市值第一。

在特斯拉从我国市场两头获利之际，我国电动汽车巨头比亚迪刚刚落入美国的禁购名单，比亚迪股价低迷许久，另一我国电动汽车新秀蔚来公司的股价，也阴跌一年，蔚来股价维持在3美元之下，市值不到27亿美元。

国泰君安表示，在新能源汽车发展趋势不可逆转的大背景下，随着渗透率的提升和单车带电量的提升，动力锂电池行业具备广阔的发展前景。而且，我国锂离子电池产业发展的优势，远远不止于政策和需求，更重要的是，我国业已拥有全球最大、最完整的锂离子电池产业链。按照2030年动力锂电池需求1950GWH计算，届时电池市场空间在1万亿-1.1万亿元之间。

动力锂电池开启黄金十年

国泰君安电新团队认为，虽然日本松下、韩国三星、LG可能仍然拥有一定的技术优势，但考虑到我国拥有更加完整的产业链和更好的成本控制能力，以比亚迪、宁德时代为代表的我国电池公司将在下一个十年逐步缩小差距，并开始引领全球锂离子电池产业链。

经过昨日大涨，宁德时代荣登创业板一哥，近日，宁德时代再度狂拉近6%，继续坐稳一哥位置。具体来看，宁德时代两日累计涨幅逾13%，突破100元关口，股价报105.3元，市值两日飙涨超270亿，创公司上市以来历史最高纪录，总市值突破2300亿元。

光大证券表示，根据模型推算，降低动力锂电池成本的路径包括：更具性价比的材料体系、更精简的电池设计、更低的物料价格、工艺改进、设备改进。根据以上结论，建议关注：(1)宁德时代、比亚迪、国轩高科等优质电池公司；(2)当升科技、璞泰来、恩捷股份、容百科技、贝特瑞等材料龙头公司；(3)先导智能、赢合科技等设备公司。

财通证券表示，我国电池公司在全球市场与日韩同行竞争，CATL建设德国图林工厂，2022年建成14Gwh产能，已经成为宝马、奔驰的核心供应商；孚能2018年拿下戴姆勒全球百亿订单，同时推进欧洲和美国工厂建设；欣旺达2019年收到雷诺日产定点通知，收获7年115.7万台电池包系统订单；国轩高科与BOSCH合作启停电池，年均出货总量达1Gwh等。我国电池巨头具有规模化产能优势和配套全球客户的实力，产品性价比高，与全球竞争中能占稳一席之地。

然而展望2030年，国泰君安电新团队认为，全球整个动力锂电池行业的利润空间将达到1400亿，这意味着十年内，净利润将有十倍以上的增长空间，而锂离子电池及材料龙头公司也将因此迎来巨无霸时代。

特斯拉再次向我国借钱

截止2019年十二月二十五日，特斯拉的股价锂离子电池已达到惊人的425美元，市值为766亿美元。最新的消息显示，特斯拉与包括我国建设银行、我国农业银行、我国工商银行和上海浦东发展银行等多家我国国内银行，达成数额约100亿元人民币的5年贷款协议。这是特斯拉上海工厂开工以来，我国的银行机构第3次向特斯拉供应的贷款支持。

特斯拉一直处于烧钱当中，这家美国科技公司正在想尽办法、最大程度的获得我国银行机构的支持。在美国市场，特斯拉很难获得主流金融机构的支持，包括摩根士丹利、高盛等华尔街财团给出了特斯拉卖出的评级，也就意味着这些金融机构不大可能一边给出卖出评级，一边帮助特斯拉拿钱。

就在本周特斯拉股价突破420美元后，即将迎接2019年平安夜时，摩根士丹利分析师就立即给特斯拉送出一份不太平安的报告特斯拉的市值将从750亿美元降至450亿美元左右，股价将下跌40%。

从我国人手里借钱生产电动汽车，然后再卖给我国人，这可能是一个完美的商业模式。被华尔街拒绝的特斯拉，因此在最近一年时间内频频向我国招手，在两个月前，也就是今年十月三日，特斯拉宣布与我国招商银行北京分行签署了贷款协议，获得50亿元额度为期一年的无担保循环贷款，贷款将用于转运汽车至我国。而在今年早些时候，我国多家银行已经向特斯拉供应了为期12个月的最高金额约合35亿元人民币的贷款。

谋求双盈，特斯拉或联手韩国LG化学？

根据美国数据研究者KevinRooke在近日公布的一项统计数据称，截止2019年十月底，特斯拉已经累计售出807954辆电动汽车，而比亚迪累计售出787150辆电动汽车+插混车，特斯拉反超比亚迪，成为全球最大的新能源汽车制造商，我国市场无疑是特斯拉的关键所在。

电池领域的竞争也充满了诡异，由于我国是全球重要电动汽车市场，也是全球最大的动力锂电池生产国，特斯拉的强势崛起，理论上也为我国的电池供货商供应了某些机会，尽管特斯拉的上海工厂的电池供货商目前是韩国的LG化学，事实上，韩国的动力锂电池公司LG化学一直谋求成为全球最大的动力锂电池公司，美国的整车与韩国的动力锂电池，为我国的新能源汽车行业供应了压力，但也激活了行业。

尽管整车可能受到特斯拉的冲击，且特斯拉上海工厂的电池供货商又可能是LG化学，但特斯拉在我国市场持续获利，宁德时代不排除后续有合作的可能，也为这家我国最大的动力锂电池公司供应了上涨动力。

2019年十二月二十五日，宁德时代收盘价大涨5%，突破100元关口，每股报105.3元，创公司上市以来历史最高纪录，总市值2293亿元，超过迈瑞医疗成为创业板市值第一，这表明了虽然LG化学可能率先成锂离子电池厂家为特斯拉上海工厂的动力锂电池供货商，但市场预期宁德时代最终也可能获得供货资格。

天风证券认为，LG化学将是宁德时代最大的竞争对手。与LG化学相比，成本较低是宁德重要竞争优势背后反应的是供应链整合能力、材料创新能力、管理效率能力。供应链整合方面，宁德大力布局上游核心资源，且管理层眼光卓越，布局节奏精准。材料创新的背后是研发的大力投入，公司的核心发明专利中，40%以上集中于电极材料，同时自2019年起，宁德的研发投入已大幅超越LG化学。管理效率方面，公司的人力投入产出比高于LG化学，一方面有国内人口红利的天然优势，另一方面体现公司管理能力较强。

某种意义而言，我国新能源汽车行业最大的威胁就是特斯拉与LG化学的联手，一个威胁我国的电动汽车整车公司，一个威胁我国的动力锂电池公司。

宁德时代能否在国内战胜LG化学？天风证券在报告中的措辞是这样的后续国内市场的直接竞争中，若公司有实力战胜日韩巨头，估值中枢有望突破45倍，以60亿利润计算，对应市值2700亿元。

整车和动力锂电池双双让于特斯拉、LG化学的可能性也许不大。尽管特斯拉上海工厂的电池供货，倾向与LG化学合作。国泰君安的一份研究报告也认为，目前整车领域依然是我国产业链最薄弱的环节，但在动力锂电池等应用技术快速进步的过程中，我国通常会以速度和大胆来实现超越。

报告认为，按照2030年全球汽车销量一亿辆，同时新能源汽车渗透率达到30%来预估，届时新能源汽车年销量将达到3000万辆。按照2030年全球动力锂电池整体营业收入在1万亿，若按照成熟制造业龙头格力电器盈利水平14%左右的利润率，则动力锂电池行业有1400亿的利润空间。而若我国动力锂电池公司的市占率在40%-50%(2018年我国动力锂电池出货量占全球比重在45%)，即我国动力锂电池公司将瓜分560-700亿元利润，其中比亚迪、宁德时代在其中将扮演重要的角色，从行业集中度来看，行业排名前十的出货量合计市场份额从2017年的71%提升到2019年上半年的88%其中宁德时代、比亚迪合计占比接近70%。