跨入高速成长期 燃料锂电池板块博弈机会凸显

业内人士认为，氢燃料锂电池汽车有望在2019年正式执行“十城千辆”推广计划，未来新能源汽车将向多元化方向发展，纯电与氢燃料锂电池并举，预计国内新能源车销量2019-2020年仍将保持高速上升，自主品牌具备先发优势，建议关注具有领先优势的龙头公司。

产业化提速

过去两年燃料锂电池相关概念常常出现结构性机会，但持续时间较短，往往是作为锂电板块的边缘概念进行炒作。不过，近期燃料锂电池行情并非简单的炒一波行情，而是一个万亿元产业真正起步的序曲，随着新能源汽车日渐普及，会有越来越多有布局、有业绩、有空间的上市公司涌现。

据相关消息，燃料锂电池“十城千辆”计划或于2019年执行，国内氢燃料锂电池产业基础较好的城市有可能入选。

国金证券认为，氢燃料锂电池汽车“十城千辆”的推广将会对产业带来多方面积极效应：一是有力提振燃料锂电池汽车需求，每年燃料锂电池汽车仅推广需求量将达万辆；二是燃料锂电池产业链成本将会大幅下降，随着规模化和国产化，预期到2020年燃料锂电池成本在目前基础上可以下降50%；三是国家高度重视产业，燃料锂电池示范效应明显，将加速产业化进程；四是产业市场规模快速上升；五是示范地区相关公司盈利预期大幅提高，首批示范城市重要落地在燃料锂电池产业基础较好城市，将分布在长三角、珠三角、京津冀、湖北、山东、山西和四川等地区，上述地区相关燃料锂电池公司将率先受益于“十城千辆”推广。

同时，各省市纷纷加大力度，紧锣密鼓推动燃料锂电池产业发展。一月十日，宁波市政府审议通过《加快氢能产业发展指导意见》。一月十八日，深圳市财政委员会公布《深圳市2018年新能源汽车推广应用财政支持政策》，燃料锂电池汽车补贴维持高力度，最高可达50万/辆。

行业爆发前夜

与此同时，燃料锂电池产业本身也在发生较大变化。长城证券认为，一是商业模式进一步清晰，公交模式和物流车模式商业成熟度增强；二是利润空间大，燃料锂电池补贴空间较锂离子电池更大，整体产业链利润水平更高，公司推广动机增强；三是国产化速度加快，产业链重要环节基本实现国产化，少数难度较高环节如膜电极也具备国产化基础；四是规模化效应逐步呈现，部分公司投资产量开始落地，规模化成本下降曲线更陡峭。

根据国金证券分析，目前产业链的十几个子行业基本能实现国产化，少数难度较高的环节如膜电极也开始初步国产化，预计未来两到三年就能实现较高程度的国产化，这是行业爆发的前提。

此外，国产化和规模化大幅降低整个环节和零部件的成本，目前成本与两年前比多数下降幅度都在30%以上，部分环节下降幅度甚至达70%-80%。

关于板块上涨的持续性，长城证券认为更多呈现的是博弈性机会。首先，当前板块趋势类似于2009年锂电产业“十城千辆”推广的市场表现，在大盘指数上行的同时，锂电龙头个股的弹性更大。其次，关于成长性行业，发展初期市场给予过高的估值。燃料锂电池板块将出现成长初期的典型特征，短时间板块仍将呈现的是结构化的博弈性机会。