燃料动力电池板块博弈机会显现

业内人士认为，氢燃料电池汽车有望在2019年正式实施“十城千辆”推广计划，未来新能源汽车将向多元化方向发展，纯电与氢燃料电池并举，预计国内新能源车销量2019-2020年仍将保持高速增长，自主品牌具备先发优势，建议关注具有领先优势的龙头企业。

产业化提速

过去两年燃料电池相关概念常常出现结构性机会，但持续时间较短，往往是作为锂电板块的边缘概念进行炒作。不过，近期燃料电池行情并非简单的炒一波行情，而是一个万亿元产业真正起步的序曲，随着新能源汽车日渐普及，会有越来越多有布局、有业绩、有空间的上市公司涌现。

据相关消息，燃料电池“十城千辆”计划或于2019年实施，国内氢燃料电池产业基础较好的城市有可能入选。

国金证券认为，氢燃料电池汽车“十城千辆”的推广将会对产业带来多方面积极效应：一是有力提振燃料电池汽车需求，每年燃料电池汽车仅推广需求量将达万辆；二是燃料电池产业链成本将会大幅下降，随着规模化和国产化，预期到2020年燃料电池成本在目前基础上可以下降50%；三是国家高度重视产业，燃料电池示范效应明显，将加速产业化进程；四是产业市场规模快速上升；五是示范地区相关企业盈利预期大幅提高，首批示范城市主要落地在燃料电池产业基础较好城市，将分布在长三角、珠三角、京津冀、湖北、山东、山西和四川等地区，上述地区相关燃料电池公司将率先受益于“十城千辆”推广。

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同时，各省市纷纷加大力度，紧锣密鼓推动燃料电池产业发展。1月10日，宁波市政府审议通过《加快氢能产业发展指导意见》。1月18日，深圳市财政委员会发布《深圳市2018年新能源汽车推广应用财政支持政策》，燃料电池汽车补贴维持高力度，最高可达50万/辆。

行业爆发前夜

与此同时，燃料电池产业本身也在发生较大变化。长城证券认为，一是商业模式进一步清晰，公交模式和物流车模式商业成熟度增强；二是利润空间大，燃料电池补贴空间较锂电池更大，整体产业链利润水平更高，企业推广动机增强；三是国产化速度加快，产业链主要环节基本实现国产化，少数难度较高环节如膜电极也具备国产化基础；四是规模化效应逐步呈现，部分企业投资产能开始落地，规模化成本下降曲线更陡峭。

根据国金证券分析，目前产业链的十几个子行业基本能实现国产化，少数难度较高的环节如膜电极也开始初步国产化，预计未来两到三年就能实现较高程度的国产化，这是行业爆发的前提。

此外，国产化和规模化大幅降低整个环节和零部件的成本，目前成本与两年前比多数下降幅度都在30%以上，部分环节下降幅度甚至达70%-80%。

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对于板块上涨的持续性，长城证券认为更多呈现的是博弈性机会。首先，当前板块趋势类似于2009年锂电产业“十城千辆”推广的市场表现，在大盘指数上行的同时，锂电龙头个股的弹性更大。其次，对于成长性行业，发展初期市场给予过高的估值。燃料电池板块将出现成长初期的典型特征，短期板块仍将呈现的是结构化的博弈性机会。