平均带电量变化较小，三元电池需求不断攀升

整车厂相应根据新版新能源汽车补贴方法重新申报调整车型。关于客车，非快充纯电动客车度电补贴1800元/kWh，并且系统能量密度在115Wh/kg以上可获得20%的补贴溢价。本批目录中共有94款车型可获得1.2倍的补贴系数，占纯电动客车车型数目的63.9%。而从带电量上来看，共计20款车型带电量在200kWh以上，43款车在150-200kWh之间，48款车在100-150kWh之间，其余则在100kWh以下，平均带电量为143kWh，相比2016年平均水平156kWh相差不大。配套电池技术路线方面，磷酸铁锂依然是新能源客车的绝对主流路线，其次锰酸锂依然维持一定份额。

新版补贴方法中，新能源专用车以带电量30kWh、50kWh为界分别补贴1500元/kWh、1200元/kWh和1000元/kWh。本批目录中带电量30kWh以下共20款，30-50kWh之间共25款，50kWh以上共44款车型，平均带电量58kWh，接近2016年平均水平55kWh，目录车型的单车带电量并未因为度电补贴较少而减少。目前新能源专用车车型中三元电池渗透率不断提升，第五批目录中甚至达到74.4%，磷酸铁锂占比次之。

新版补贴政策中乘用车补贴方法新增百公里电耗要求并对系统能量密度在120Wh/kg以上的乘用车有10%的补贴溢价。在本批目录30款乘用车型中，系统能量密度大于120Wh/kg的车型共计17款，三元电池路线依然是新能源乘用车的绝对主流路线。

随着政策常态化，我们预计后续满足新规的车型通告和推广目录会保持一月一批的节奏陆续公布，中长期来看，未来新能源乘用车有望受益于积分制长效机制；新能源客车成长高峰已过，未来产销将保持相对平稳水平；而新能源专用车有望受益于补贴目录落地以及物流车等电动化替换开始，进入快速成长期，预计2020年前CAGR有望近30%。根据测算，2017-2020年新能源汽车总产量保守预计为70万辆、103万辆、147万辆和204万辆，对应动力锂电池需求量有望达到35GWh、48GWh、69GWh和96GWh，受益于乘用车、物流车爆发与客车三元渗透，三元电池需求量有望达到17GWh、29GWh、47GWh和71GWh，高于电池行业整体增速。