锂电领域业绩对赌不达标引发“官司仗”

因对赌业绩不达标，锂电领域又一“官司仗”开打。

三月十九日，金冠股份（300510）通告称，因业绩承诺不达标，公司向张汉鸿、共青城百富源鸿图投资、李小明三方提起诉讼，要求其履行业绩补偿义务。

通告指出，由于鸿图隔膜2019年业绩考核净利润-3115万元，未能完成业绩承诺，且与承诺净利润不低于1.69亿差距较大。根据补偿协议，被告需向原告补偿合计2.94亿元，返还分红款合计291.8万元，并承担诉讼费用。

有意思的是，同日来自金冠股份的另一则通告显示，张汉鸿、共青城百富源鸿图投资、李小明等三方也向金冠股份提起了诉讼，请求判令终止原告与被告签订收购方法中2019年、2020年补偿方法的履行。

双方各执一词，2020年第一场锂电领域因业绩承诺不达标的官司仗将正式上演。

事实上，由于前几年锂电产业风头正劲，优质标的公司纷纷被上市公司并购。高工锂电据不完全统计，2017年锂电产业链兼并购案例54起，涉及金额超550亿元；2018年54起，涉及金额超过860亿；2019年20起，涉及金额约277亿元。

而随着新能源补贴政策变化、行业竞争加剧，受价格战、应收账款、下游客户牵连等多方因素影响，标的公司的竞争力也备受挑战与考验。叠加疫情等不稳定因素，今年或新增更多标的公司对赌失败的风险，由此引发的官司仗也或明显新增。

终止补偿缘由思路清奇？

复盘金冠股份与鸿图隔膜的官司缘由，其实比较简单。但是鸿图隔膜的诉讼终止补偿方法的原因则显得有些“思路清奇”。

根据2017年双方签订的收购协议，鸿图隔膜承诺的业绩承诺是，2017-2020年，每年净利润分别不低于5000万、1.3亿、1.69亿和2.2亿。未能完成承诺则按约定承担补偿责任。

2019年，鸿图隔膜未经审计的业绩考核净利润约为-3115.18万元，已出现大额亏损，与补偿义务人承诺的2019年净利润不低于16900万元差额巨大。

且第一补偿人张汉鸿明确表示鸿图隔膜无法完成其承诺的2019年度及2020年度净利润，并意图自行减持公司股票。由此公司决定提起诉讼。

目前，鸿图隔膜董事长张汉鸿已经辞任金冠股份副总经理职务。

而张汉鸿、共青城百富源鸿图投资、李小明三方提起的诉讼则表示，鸿图隔膜利润下降、未能实现承诺净利润是2018年、2019年政策调整所导致。

而政策调整系原告无法预见也不可防止且无法克服的，属于不可抗力情形。因此有权解除《补偿协议》并终止2019年、2020年补偿方法的履行。

值得一提的是，由于2018年累计承诺业绩不达标，鸿图隔膜方已经做出过一轮业绩补偿。因此张汉鸿等三方认为结合案件的实际情况，补偿协议应当解除。

由此来看，新能源政策调整是否构成“不可抗力情形”将成为案件胜负的关键。一旦鸿图隔膜方诉讼成功，或给一些在绝望中挣扎的业绩对赌不达标公司，看到光明和希望。

业绩对赌官司仗或新增

不可否认的是，当前随着新能源补贴政策变化，锂电产业链市场话语权逐步向头部公司集中，随着行业发展步入深水期，市场竞争也在不断加剧，被收购的标的公司要完成业绩对赌的难度也在新增。

高工锂电注意到，此前由于业绩对赌几近引发的官司仗也时有发生。包括此前胜利精密与苏州捷力、东方精工与普莱德等，都因为业绩对赌等原因差点对簿公堂。

今年来看，新能源汽车销量仍旧萎靡叠加疫情等不稳定因素，更多标的公司对赌失败的风险将新增，而由此引发的官司仗也或新增。

而诉讼双方最终的结局或对簿公堂，或和解并走向剥离。

从趋势看，一方面，从去年以来，锂电产业链的兼并购以及资本热度已经逐步回归理性，巨型资本的进入也更为谨慎。锂电产业链的兼并购更加趋向于同行或上下游之间的横向或纵向兼并购，标的估值及业绩对赌设置也将回归理性。

另一方面，此前跨界入局的上市公司也在逐步退出锂电领域，出售标的公司或终止收购步伐。如上述的胜利精密就将苏州捷力出售给了恩捷股份，东方精工也将普莱德成功售出。还有双杰电气、四川长虹、*ST东南、光宇国际、新海宜等，都已剥离或终止锂电标的业务。

可以预见的是，跨界公司的退出及锂电产业链间兼并购提速，无疑会进一步减少参与者，加速弱者淘汰。行业资源的重新组合也将重塑细分产业链市场的竞争格局。