三星动力锂电池的业务与长期展望

今天在千股跌停中，CATL逆势还翻红了，真是我国动力锂电池龙头股票。而三星SDI在之前也公布了自己的年报，韩国的不少证券公司也对其业务情况做了分解和预估，总感觉自从三星Note7之后，SDI的行事风格完全变样了

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三星动力锂电池的业务的长期展望从整体营收来看，三星SDI在2019年时自成立以来，首次实现年销售额10万亿韩元，达到了100097.4亿韩元（588.247亿人民币）。其中电池业务的情况电池部门的销售额为7.71万亿韩元（453亿人民币），同比上升11％

大电池业务：目前SDI的重要客户包括大众（pHEV的项目和E-golf、BMW的海外pHEV电池和FCA的BEV项目），大电池业务自从2019年Q2以来持续在上涨，2019年折算下来一共有195.8亿

小电池业务：包含手机电池和圆柱电池，由于手机需求的瓶颈问题，SDI的软包小电池达到了一定的瓶颈，小电池看下来发展的情况比较稳定，总体的拆分下来在下跌，一共257亿

备注：这个拆分是《모두가인정하는성장성,속도의문제》报告里面做的，SDI在季度报告前三季度都有个颜色分拆的，可能是韩国券商去调研的数据

图1SDI的电池业务收入拆分（单位亿RMB）

在利润方面，年度营业利润同比下降35.4％至4,622亿韩元（27亿人民币），特别是第四季度的营业利润同比下降91.9％到201亿韩元。这个重要是在去年十月份，对韩国的ESS储能系统采取消防措施（包括防火的措施）一次性支出2000亿韩元，这一大笔钱下去，整个第四季度的利润情况不太好看。不过好的地方，随着储能方面的措施到位，目前SDI的ESS储能业务还能继续往前走。在三星的报告《4Q19QuarterlyEarnings》有几个很关键的数据：

IHS预测2020年，xEV新能源汽车市场的需求量为176GWh，会有55%的增幅，这个数据重要是出自对我国、欧洲两个重要市场的增幅的预测，未必能达到这个速度的需求量上升

B3预测2020年，全球的储能市场的需求量为15.9GWh，会有26%的增幅

B3预测小型电池市场，2020年会有102亿支电芯，同比14%的涨幅

这里最为奇特的地方，是三星单独把IT方面的纽扣电池拿出来，由于无线耳机的需求，三星SDI表示：“我们将专注于开发高密度'纽扣电池'并进入我国市场，以扩大销售”，在动力锂电池业务上转向圆柱并兼顾两头也算了，单独把纽扣电池拉出来说一下，真的是两头都要兼顾。

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会影响全球的供应链？三星SDI是个谜，在2016年和LGChem进入我国市场的时候，是采取了杀气腾腾的价格战策略的。时至2020年，在其最重要的两个客户BMW和大众身上，一个是从pHEV&BEV的A点转为了BEV的B点，在大众的MEB项目上从之前的三家主供被剔除出电池战略伙伴，这个转变有点大。但是整体的局势，随着一线龙头公司的博弈权越来越大，我们也看到了一些平衡的手段。所以目前三星SDI还考虑在匈牙利扩大产量。在欧洲，匈牙利厂目前正在运营中，目前有3条生产线投入运营，1号产线于2018年底投入运营，而2-4号线在2019年三月至九月分别投入运营。根据最新的需求情况，三星SDI还计划在哥德建立第二家厂，共考虑四条生产线，年产量为1200万块电池。计划2020年启动建设，2021年开始运营，满足欧洲客户的需求。

图2SNE比较的2018年十月到2019年十月的市场份额

SDI在线的产线，之前重要是用于ESS和出口到欧洲的产品，根据下一步的情况，可能会落地一个面向BEV和pHEV的电池产线，这里涉及的问题是我国从2017年开始电芯的价格下降速度太快，按照国外车企的节奏来跟随的SDI未必能赶得上这个成本下降的速度。

小结：如上面的图里面看到的那样，在全球范围内来看电池公司是寡头化的，所以也就出现了pSA自己投钱和Saft准备产量，VW也要投钱在欧洲插手电池业务甚至在国内寻找潜在标的。整个市场的均衡态势，可能会受到法规和需求的调动，到底2020年实际行业的发展情况，还有点变数。