动力电池迎“盛市危机”？独角兽宁德时代上市是好是坏？

又双叒叕一只“独角兽”！日前，宁德时代在深交所挂牌上市，成为首个登陆创业板的独角兽新经济企业，截至6月11日收盘，总市值达到786亿元，募集资金54．62亿元，创造了中国创业板上市有史以来的最高募资纪录。

据电池中国网了解，宁德时代将利用这笔资金继续扩张产能。其中33．52亿元将用于“湖西锂离子动力电池生产基地项目”，项目总计将投资98．6亿元，分36个月建成24条生产线，共计年产能达24GWh。与此同时，宁德时代江苏溧阳生产基地的产能扩张正在进行，有望在2022年形成10GWh的产能。

动力电池龙头老大的“产能不足”之忧

众所周知，宁德时代是目前全球最大的动力电池生产企业。2017年宁德时代以11．84GWh的销量一举超越松下和比亚迪，问鼎全球动力电池销量冠军宝座，全球和国内市场占有率分别约为17％和27％。但是，宁德时代却在招股意见书中写道，“产能不足”是公司的竞争劣势之一，随着公司现有客户新能源汽车的产量不断扩大以及不断开拓新的客户，目前的生产能力远不能满足未来市场的需求。

数据显示，2017年全球应用于电动汽车动力电池规模为69．0GWh，预计到2022年全球电动汽车动力电池需求量将超过325GWh，相比2017年增长3．7倍。2017年中国新能源汽车动力电池产量为44．5GWh，同比增长44．5％，预计到2022年产量将达到215GWh，相比2017年增长3．8倍。

除了市场强劲的需求外，比亚迪凶猛的反超态势也让宁德时代感到了“产量不足”的危机感。根据中国化学与物理电源行业协会动力电池应用分会研究部统计数据，虽然2018年5月宁德时代以1．97Gwh的装机量位居国内动力电池企业排行榜榜首，但在4月比亚迪以1．32Gwh的装机量力压宁德时代的1．25Gwh夺魁，“动力双雄”呈现你追我赶的胶着竞态，而2018年全年究竟谁能夺得第一还未可知，宁德时代要想卫冕成功也不得不狠劲“把袖子撸起来”。

宁德时代的“产能不足”，除了总量的问题，也与产能结构不合理造成产能利用率低有关系。截至2017年，宁德时代锂离子电池产能为17．09GWh。按照规划，到2020年，宁德时代的产能预计将达到50GWh。但随着产能的不断扩大，宁德时代的产能利用率却在持续走低，由2015年的96．92％下滑到2017年的75．54％。

据电池中国网了解，产能利用率低是目前国内动力电池企业存在的普遍问题。数据显示，截至2017年年底，国内动力电池总产能135GWh，有效产能110GW，而动力电池装机总量36．4GWh，平均产能利用率不足40％。以龙头企业产能利用率80％估算，部分中小企业的产能利用率仅为10％，低端产能过剩明显。“目前我国动力电池整体产能很高，但很难满足国家政策调整后对产品的要求。”中国化学与物理电源行业协会秘书长刘彦龙表示，随着国家对动力电池能量密度要求的提高，产品进入市场的门槛同时也被提高，市场洗牌加剧。数据显示，2017年磷酸铁锂电池的生产企业数量比2016年减少了50％。

毛利率下降凸显行业困局

近年来，受益于我国新能源汽车产业的爆发式增长和国家补贴政策扶持，宁德时代业绩一路狂飚猛涨。招股说明书显示，2015－2017年，宁德时代营业收入分别为57．03亿元、148．79亿元和199．97亿元，年均复合增长率高达87．26％；净利润分别为9．51亿元、29．18亿元和41．94亿元，年均复合增长率高达110．05％。

其中，动力电池系统销售是宁德时代最主要的收入来源，2015－2017年，宁德时代动力电池系统销量分别为2．19GWh、6．80GWh和11．84GWh，销售收入分别49．81亿元、139．76亿元和166．57亿元，占主营业务收入的比例分别为87．98％、95．55％和87．01％。但电池中国网发现，宁德时代动力电池系统毛利率在近三年呈现“先升后降”的趋势，分别为41．4％、44．84％和35．25％。而宁德时代扣非净利润在2017年也首次出现下滑情况。

行业内专家表示，全球动力电池市场技术迭代，市场竞争日趋激烈，国家补贴减少甚至取消，整车企业施压电池厂商降低电池价格，导致电池价格下滑明显，影响企业毛利率。宁德时代方面曾表示，如果受到国家产业政策变化、配套设施建设和推广、客户认可度等因素影响，导致新能源汽车市场需求出现较大波动，将会对公司的生产经营造成重大影响。

据电池中国网了解，近年来宁德时代动力电池系统的销售均价呈现下降趋势，由2015年的2．28元／Wh降至2017年的1．41元／Wh，累计降幅为38．26％。面对动力电池销售均价下降的问题，宁德时代采取了提升生产效率、提高产品能量密度等措施，动力电池系统单位成本已由2015年的1．33元／Wh，降至2017年的0．91元／Wh，累计降幅为31．78％。同时，随着国家补贴政策的变化，能量密度较低、充放电性能较弱的产品需求大幅减少，宁德时代相应对部分电芯、原材料等存货计提了跌价准备。

而上游钴等原材料价格持续高涨，进一步挤压了电池企业毛利率，业内人士预计2018年动力电池企业毛利率将由目前的30％左右下降到20％左右。数据显示，2017年钴金属价格持续走高，从32美元／千克上涨至75美元／千克，年增长114％。2018年第一季度“钴奶奶”身价再创新高，达到95美元／千克，涨幅达26％。当升科技总经理李建忠表示，目前在动力电池正极材料应用成本中，镍、钴、锰已经占到正极材料成本的90％。“正常情况下，正极材料的成本在整个电芯中占比在35％左右，但这一数字现在已经上升到50％。”

白热化竞争下的市场洗牌

宁德时代此次上市风光无限，但也有机构对宁德时代2018年业绩表示担忧，尽管宁德时代董事长曾毓群表示，未来公司将继续向好发展。但是从整个行业来看，2018年市场行情并不那么乐观。中国化学与物理电源行业协会秘书长刘彦龙认为，我国动力电池行业进入了快速的洗牌期，2015－2017年动力电池配套企业从150家降到了100家左右，2018年这一趋势将会进一步加剧。

根据中国化学与物理电源行业协会动力电池应用分会研究部统计数据，2017年我国新能源汽车动力电池装机总量约36．4GWh，同比增长29％。其中，前20家电池企业的装机总量达31．3GWh，占总装机量的86％，市场集中度进一步加强。除了前5家龙头电池企业的市场地位较稳定之外，第6－20名的电池企业装机量排名竞争异常激烈。2018年国内动力电池市场的竞争将日趋白热化。

电池中国网认为，目前中国已是全球最大的动力电池市场，但是“盛市”之下却暗藏着危机。对于国内动力电池企业而言，2018年面临的挑战将会越加严峻，即便是宁德时代这样的市场巨无霸，在风云变幻的市场竞争中也备感压力，如何在后补贴时代突破技术瓶颈、降低生产成本、保证产能利用率、提升产业链整合能力，将是每个电池企业都要解决的现实问题。